別誤讀！居然智家高管更迭，是換防不是動蕩

出品|中訪網

審核|李曉燕

3月2日，居然智家發布公告，副總裁何勇因個人工作調整辭去職務，不再擔任公司任何崗位。這位年薪近150萬元、執掌戰略發展的核心高管離職，疊加公司2025年預計上市以來首次虧損，引發市場對這家家居連鎖龍頭的多重解讀。在行業深度調整、公司控制權平穩過渡、戰略轉型進入深水區的多重背景下，此次人事變動并非負面信號，而是組織適配戰略、管理層迭代升級的必然選擇，更折射出居然智家從傳統賣場向產業數智服務商堅定轉型的長期決心。

何勇于2022年3月加入居然智家，歷任投資控股集團副總裁、新零售集團副總裁，全面負責戰略發展，2024年薪酬146.45萬元，位列高管第五，持有公司55.54萬股股份。公告明確其辭職已完成工作交接，不影響公司正常生產經營，股份處置將嚴格遵守監管規定。此次離職以“個人工作調整”為由，屬于上市企業常規人事變動，結合公司近期治理結構優化，本質是戰略關鍵期的組織換防與人才適配。

2025年是居然智家治理結構重塑的關鍵一年。原實際控制人汪林朋逝世后，其配偶楊芳通過財產分割與遺產繼承，合計控制公司43.93%股份，完成控制權平穩過渡。同年12月，公司完成新一屆董事會與高管團隊換屆，王寧當選董事長兼CEO，主導核心戰略落地。控制權穩定、管理層職業化、決策機制清晰化，為公司穿越行業周期奠定治理基礎。何勇離職，正是新治理框架下，聚焦數智化、場景化、全球化新戰略，優化管理層分工、提升執行效率的正常調整，釋放出公司戰略聚焦、權責清晰的積極信號。

從行業規律看，家居賣場從線下收租模式轉向數字化平臺運營，對管理層的技術理解力、生態運營能力、全球化視野提出全新要求。此次高管變動，是居然智家主動適配新戰略、淘汰傳統路徑依賴、強化數字化作戰能力的組織升級，而非經營層面出現問題。截至目前，公司核心業務運轉正常、門店網絡穩定、數字化項目持續推進，充分印證人事調整未沖擊基本面。

市場對居然智家的擔憂，集中在連續三年業績下滑與2025年預計虧損。數據顯示，2022—2024年公司歸母凈利潤分別為16.48億元、13億元、7.69億元，連續三年下滑；2025年預計歸母凈利潤虧損8.5億—11.5億元，為上市以來首次虧損。但客觀來看，虧損主因是外部宏觀環境與一次性公允值變動，并非主營業務崩塌，更具參考價值的扣非凈利潤仍預計盈利1.05億—1.55億元，彰顯核心主業韌性。

公司業績承壓，是家居行業共同面臨的周期挑戰。房地產市場深度調整，新房與二手房交易下滑，直接導致家居消費需求收縮；居民可選消費趨于謹慎，商場招租、租金收入承壓；疊加投資性房地產公允價值變動影響約10億—16億元，成為虧損主要推手。這并非居然智家個案，而是整個線下家居賣場行業共同面對的外部壓力。

傳統業務結構調整同樣帶來短期盈利波動。公司租賃管理業務受行業影響，營收從2021年74.15億元降至2024年55.40億元，占比從56.73%降至42.73%；商品銷售毛利率持續走低，2025年上半年降至6.16%。但這一過程正是公司擺脫“租金依賴”、轉向平臺服務與智能解決方案的必經階段，短期毛利率下滑，換取的是長期增長空間打開與抗風險能力提升。

更值得肯定的是，公司現金流與經營底盤保持穩定。2025年前三季度營收91.59億元，經營活動現金流凈額13.45億元，持續為轉型提供資金支撐；全國門店網絡穩固，供應鏈體系完整，商戶合作穩定，為轉型落地提供堅實線下基礎。周期陣痛不改長期價值，短期虧損是轉型成本，而非經營失敗。

面對行業變局，居然智家未被動收縮，而是主動升級戰略為“數智化、場景化、全球化與可持續發展”，以洞窩、居然設計家、居然智慧家為核心引擎，推動從“收租金的賣場”向“賦能全行業的數智服務商”跨越，轉型成果已進入規模化兌現期。

數智化底座持續夯實，洞窩平臺成為行業標桿。截至2025年底，洞窩合作賣場超1200家、商戶15萬家，超70%來自非居然體系，從服務自有門店轉向服務全行業的基礎設施平臺。平臺覆蓋招商、營銷、運營、物流全鏈路，接入AI大模型提升商戶運營效率，已成為家居行業規模領先、開放性最強的產業互聯網平臺。居然設計家依托AI設計工具，覆蓋千萬級真實戶型，海外用戶占比突出，為全球化提供技術支撐。

場景化轉型突破單一賣場模式，居然智慧家實現戰略躍升。公司從智能單品銷售轉向智慧生活解決方案，2025年銷售額突破60億元，重構家居消費體驗。通過場景化集合館、線上線下融合體驗，打破傳統賣場邊界，提升客單價與用戶粘性，推動盈利模式從租金向服務、解決方案、數字化增值收益升級。

全球化布局打開第二增長曲線，構建“陸海空”協同體系。公司以東南亞、中亞、中東為重點，輸出供應鏈、渠道與數字化能力，降低中小企業出海門檻。洞窩開通海外分站，提供跨境電商代運營服務，居然設計家落地多語言版本，形成國內深耕與海外擴張雙輪驅動，對沖國內市場周期壓力。

三大戰略引擎協同發力，推動公司收入結構優化、抗風險能力提升、行業話語權增強。短期轉型投入帶來業績波動，但長期價值邏輯已清晰確立：從依賴地產周期的線下賣場，升級為穿越周期、賦能全產業鏈的數智生態平臺。

二級市場上，業績預告后公司股價短期承壓，反映投資者對盈利的擔憂，但股價波動并未反映轉型帶來的長期價值重估。信達證券等機構認為，公司向產業數智服務商轉型，有望逐步改善盈利能力，建議理性評估長期價值與短期波動。

居然智家的核心價值，在于行業龍頭地位、數字化先發優勢與治理結構穩定。作為國內連鎖家居龍頭，公司擁有遍布全國的線下網絡、深度綁定的商戶資源、成熟的運營體系，這是新進入者難以復制的壁壘；洞窩等數字化平臺已形成規模效應，用戶與商戶基數持續擴大，平臺變現能力逐步釋放；控制權平穩過渡、職業化管理層到位，戰略執行更具連續性與穩定性。

短期看，公司將繼續優化主業經營、壓降成本、提升運營效率，推動扣非凈利潤穩健增長；長期看，數智化與全球化將成為核心增長極，平臺服務收入占比持續提升，盈利結構更健康、更具成長性。隨著宏觀需求逐步回暖、轉型成效集中兌現，公司業績有望迎來拐點，估值修復空間打開。

百萬年薪副總裁離職，不是居然智家的困境信號，而是戰略轉型的組織適配；短期業績虧損，不是基本面惡化，而是周期陣痛與轉型成本。在行業深度變革的關鍵階段，居然智家以穩定治理為基、以數智化轉型為翼、以全球化為增量，主動告別傳統路徑，擁抱產業互聯網新未來。

對于家居行業而言，居然智家的探索具有標桿意義：傳統實體零售并非沒有出路，而是要以數字化重構效率、以場景化重構體驗、以全球化重構邊界。短期波動不改長期趨勢，陣痛之后，居然智家有望以全新姿態，領跑家居產業數智化新時代。