兩會定調增長目標4.5%-5%；國際油價周漲35%丨一周熱點回顧

今年經濟增長目標定為4.5%~5%

3月5日，十四屆全國人大四次會議開幕。政府工作報告提出了今年發展的主要預期目標：經濟增長4.5%~5%，在實際工作中努力爭取更好結果；城鎮調查失業率5.5%左右，城鎮新增就業1200萬人以上；居民消費價格漲幅2%左右；居民收入增長和經濟增長同步；國際收支基本平衡；糧食產量1.4萬億斤左右；單位國內生產總值二氧化碳排放降低3.8%左右。

政府工作報告提出，繼續實施更加積極有為的宏觀政策。今年赤字率擬按4%左右安排，是歷史上比較高的水平，赤字規模比上年增加2300億元；一般公共預算支出將首次達到30萬億元，比上年增加1.27萬億元。

此外，政府工作報告連續兩年把擴大內需放在工作任務的第一條，首次提出實施城鄉居民增收計劃，在促進低收入群體增收、增加居民財產性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批政策措施。

【點評】分析認為，今年的經濟增長目標設定為區間，并強調“在實際工作中努力爭取更好結果”，展現了積極進取的目標導向和政策取向。今年面臨很多風險和挑戰，需要留有一定的增長空間來調結構、促改革，區間目標是一個很好的選擇。為了實現預期目標，今年財政赤字率、超長期特別國債和地方政府專項債券規模體現了財政政策更加積極的要求，貨幣政策也延續了適度寬松的取向。這些宏觀政策有力有效的實施，有助于推動經濟社會發展保持良好勢頭，實現“十五五”的良好開局。

今年財政支出創新高，首次超過30萬億元

財政部3月5日提請十四屆全國人大四次會議審查《關于2025年中央和地方預算執行情況與2026年中央和地方預算草案的報告》顯示，2026年全國一般公共預算收入預計約22.07萬億元，同比增長2.2%；全國一般公共預算支出預計約30.01萬億元，增長4.4%。

財政部部長藍佛安在6日的十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上表示，今年更加積極財政政策，既體現在資金規模上，政策力度給足；更體現在強化政策協同上，效應進一步放大。

他表示，今年財政資金規模上在三個方面創了“新高”。一是全國一般公共預算支出規模首次邁上30萬億元新臺階，支出總量創新高。二是新增政府債券規模達到11.89萬億元，創新高，更大力度擴內需、穩增長、促轉型。三是中央對地方轉移支付的總量達到10.42萬億元創新高，讓各地有更多財力兜牢“三保”（保基本民生、保工資、保運轉）、改善民生、發展經濟。

為了進一步提升財政資金使用效益，今年還創新設立財政金融協同促內需政策工具，抓住居民消費、民間投資兩個關鍵，進一步放大財政資金的乘數效應。今年設立的1000億元財政金融協同促內需專項資金，可以支持惠及萬億級信貸，實現“四兩撥千斤”的效果。

【點評】今年全國一般公共預算收入預計增速明顯高于2025年預計增速（0.1%）和2025年實際增速（-1.7%），表明政府預計今年經濟實現穩定增長，從而為財政收入增長奠定基礎。同時，財政支出盤子繼續擴大，確保必要的支出力度，以支持經濟和民生目標的實現。今年政策將更加注重精準有效，加強財政金融協同，放大政策效能，進一步優化支出結構，盤活存量資產資源，把更多財政資金用于提振消費、投資于人、保障民生等方面。

今年將設國家級并購基金，撬動萬億規模

3月6日的十四屆全國人大四次會議舉行經濟主題記者會上，國家發改委主任鄭柵潔表示，今年將會同財政部、人民銀行等部門，再設立國家級并購基金，進一步暢通創業投資退出渠道，提高創投資本周轉效率，預計引導撬動各類資金規模超1萬億元。

為加力支持創新，去年7月，國家創業投資引導基金正式成立，注冊資本1000億元，采用“引導基金公司+區域基金+子基金”三層結構，存續期20年。年底的集中簽約中，國家創投引導基金總共簽約了49只子基金、27個直投項目。

今年1月，國家發展改革委副主任王昌林在新聞發布會上表示，要發揮好國家創業投資基金行業標桿作用，研究設立國家級并購基金，加強政府投資基金布局規劃，促進創新創業創造，加快培育和發展新質生產力。

【點評】國家級并購基金的設立，標志著中國創投生態正在補齊關鍵一環。過去退出難一直是制約創業投資活力的最大瓶頸，國家級并購基金的目標正是疏通退出渠道、盤活存量資產，引導社會資本投向戰略性新興產業、高新技術產業等重點領域。它將與國家創投引導基金形成互補，前者聚焦“從0到1”的孵化，后者負責“從1到N”的整合，共同構建覆蓋創新企業全生命周期的資本支持體系。

吳清：創業板改革方案基本成型

3月6日的十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上，證監會主席吳清表示，創業板改革方案基本成型，將在進一步完善以后擇機發布。

吳清介紹，將拓展制度包容性、覆蓋面，準備增設一套更加精準、更為包容的上市標準，加力支持新產業、新業態、新技術企業的發展，也支持新型消費、現代服務業等優質創新創業企業的發行上市。

同時，將科創板改革的有益經驗復制推廣到創業板，包括在創業板推出對符合條件的優質創新企業，特別是在關鍵核心技術上有突破的企業實施IPO預先審閱，允許符合條件的在審企業面向老股東增資擴股，優化新股發行定價等。

【點評】分析人士認為，“新型消費”與“現代服務業”的加入，意味著創業板的覆蓋面將進一步拓寬，這是創業板為適配新質生產力發展需求，向更深層次改革邁出的關鍵一步。“科創板經驗復制推廣”也將讓真正有技術含量的企業敢上市、能上市。所以，這次創業板改革不是單純降低門檻，而是重塑估值邏輯，優化融資機制，強化對科技創新企業的精準賦能，助力科技、資本與實體經濟高水平循環。

2月制造業PMI放緩

國家統計局3月4日發布的數據顯示，2月制造業采購經理指數（PMI）為49.0%，比上月下降0.3個百分點；非制造業商務活動指數為49.5%，比上月上升0.1個百分點；綜合PMI產出指數為49.5%，比上月下降0.3個百分點。

從分項指數以及不同行業的指數變化來看，2月我國制造業國內外市場需求短期收緊，企業生產活動正常放緩，但積極變化仍在累積，原材料價格增勢有所放緩，產成品銷售價格穩定上升，新動能整體穩中有增，大型企業加快擴張。

其中，2月份制造業新訂單指數為48.6%，較上月下降0.6個百分點；生產活動有所放緩，生產指數為49.6%，較上月下降1個百分點至收縮區間。

【點評】2月份制造業PMI指數繼續下降，既有春節因素影響，也表明經濟仍存下行壓力。從歷史數據看，春節所在月份的PMI大多會出現一些波動，尤其今年春節假期有所延長且全部落在2月中下旬，企業生產經營受到一定影響，制造業市場活躍度總體有所下降。但這種放緩是短期性的，積極變化仍在累積。3月份，隨著春節假期影響基本消退，各地氣溫逐步回升，工廠、工地全面開工復工，經濟社會也將回歸正常軌道運行。隨著全國兩會召開，政策因素對企業信心的積極影響有所顯現，生產經營活動預期指數有所提高。

國際油價史詩級暴漲

受中東地緣風險急劇升級影響，本周全球金融市場出現明顯波動，國際油價顯著飆升。

3月6日，WTI原油近月合約漲12.21%，報90.90美元/桶，周漲35%；布倫特原油近月合約漲8.52%，報92.69美元/桶，周漲27%，本周兩大合約均創下史上最大漲幅紀錄。

A股市場也受到影響 ，油氣板塊逆勢掀起漲停潮，中國石油（601857.SH）、中國石化（600028.SH）、中國海油（600938.SH）罕見連續兩日集體漲停。

卡塔爾能源大臣薩阿德·卡阿比警告，中東沖突可能在幾周內迫使波斯灣國家全面停止能源運輸，這可能推動油價飆升至每桶150美元，并重創全球經濟。

【點評】分析認為，在霍爾木茲海峽通行受阻的情況下，即便其他國家加大供應，國際石油市場仍面臨供應緊張和短缺風險，地緣政治風險溢價預計將繼續保持在高位。如果油價持續高企，可能會對經濟造成嚴重后果。后續需要重點關注中東沖突的持續時間與升級烈度、霍爾木茲海峽實際通航恢復情況，以及高油價對宏觀經濟與流動性的沖擊。

韓國股市暴跌啟動熔斷

受美國和以色列襲擊伊朗影響，全球股市劇烈震蕩，其中日本和韓國股市受沖擊最為顯著。

3月4日，韓國股市盤中大跌，連續兩天因主要股指暴跌觸發“臨時停牌”機制；隨后，韓國綜合股價指數（KOSPI）和被稱作“韓版納斯達克”的高斯達克指數（KOSDAQ）雙雙啟動市場熔斷機制，KOSPI盤中跌幅超過12%。5日韓國股市在急速反彈中相繼啟動程序化交易臨時停牌機制，市場走勢在短時間內出現明顯反轉。

韓國匯市也出現動蕩，韓元對美元匯率一度跌破1500韓元關口，觸及1506韓元，為2009年以來的首次。

去年，韓國股市以全年76%的漲幅成為全球表現最佳的市場之一，KOSPI也創下自1999年以來的最佳表現。2026年韓國股市延續上漲勢頭，截至當日，韓國股市開年累計上漲44%。

【點評】韓國成為本輪中東局勢中調整最劇烈的市場之一，背后是三重因素疊加：一是作為全球貿易依存度最高的主要經濟體之一，韓國對地緣沖突引發的供應鏈中斷和油價沖擊高度敏感；二是美元指數反彈引發新興市場資本外流；三是韓國產業鏈中汽車、造船、半導體三大行業過于集中，而半導體是全球科技資產定價的“風向標”，一旦“原油上漲—通脹升溫—流動性收緊”的鏈條啟動，科技股的估值調整會迅速傳導至韓國市場。這是韓國股市一個多月來的第三次熔斷，上一次發生在2月初，導火索是沃什被提名美聯儲主席釋放出的鷹派信號。兩次熔斷表明暴露出韓國經濟自身弱點，在全球資產定價邏輯重新錨定的背景下，結構單一、對外依存度高的市場，風險更容易被放大。

美國2月非農就業崗位大幅減少

美國勞工部3月6日公布的數據顯示，2月美國非農就業崗位減少9.2萬個，市場預期增加5.9萬人；失業率從前月的4.3%升至4.4%，表明美國勞動力市場持續面臨壓力。

分部門看，醫療保健行業就業減少2.8萬人，主要受醫師診所罷工影響，該領域當月削減3.7萬個崗位。信息行業就業再度減少1.1萬人，延續了長達一年的收縮趨勢。聯邦政府部門就業減少1萬人。

此外，1月美國新增非農就業崗位數量從13萬個修訂為12.6萬個，去年12月非農就業崗位數量從增加4.8萬個修訂為減少1.7萬個。

【點評】美國2月非農就業創近五年最差表現，遠低于市場預期，醫療、信息、政府等多個行業同步收縮，疊加此前兩個月數據合計下修近4萬，說明就業市場韌性不足。更深層的原因在于政策收緊，關稅不確定性壓制企業招聘意愿，移民政策收緊則直接減少勞動力供給。對美聯儲而言，這份數據讓降息天平又重了一分，然而中東沖突加劇通脹擔憂，政策面臨雙向風險。