油價飆升重塑化工格局 業(yè)內(nèi)看好煤化工企業(yè)“業(yè)績估值雙修復”

財聯(lián)社3月9日訊（記者 方彥博）油價的急劇飆升正在深刻重塑全球化工市場的成本邏輯與競爭格局，其中，在“油煤價差”顯著擴大的背景下，煤化工行業(yè)景氣加速向上。

財聯(lián)社記者多方采訪獲悉，目前，包括華誼集團（600623.SH）、華魯恒升（600426.SH）、寶豐能源(600989.SH)、中煤能源（601898.SH）等上市公司在內(nèi)的多家煤化工企業(yè)在成本端保持相對穩(wěn)定的情況下，多數(shù)產(chǎn)品均有不同程度的價格提升，給企業(yè)利潤帶來一定改善。

“在經(jīng)歷了數(shù)年的行業(yè)下行周期后，煤化工企業(yè)在多重利好的加持下正迎來景氣反轉(zhuǎn)。”有業(yè)內(nèi)人士對財聯(lián)社記者表示，“前期隨著落后產(chǎn)能出清和反內(nèi)卷的開展，部分煤化工產(chǎn)品其實已經(jīng)走出了上行的趨勢，加之目前的高油價預期帶來的產(chǎn)品提價，煤化工企業(yè)有望迎來業(yè)績與估值的雙修復”。

油煤價差走闊，成本優(yōu)勢凸顯

作為化學工業(yè)中的兩大重要分支，煤化工和石油化工二者的下游產(chǎn)品存在一定重疊，特別是在烯烴、乙二醇、甲醇等產(chǎn)品上，具有較強的競爭關系。

受地緣沖突影響，近期國際原油價格大幅走高。數(shù)據(jù)顯示，9日盤中，WTI原油期貨日內(nèi)價格一度超114美元/桶。布倫特原油期貨價格也一度漲至114.136美元/桶。

在原油價格的帶動下，甲醇、乙二醇等化工品價格聯(lián)動上行。以乙二醇為例，最新數(shù)據(jù)顯示，目前華東地區(qū)乙二醇市場價格超過4800元/噸，較3月6日跳漲545元/噸，漲幅超過12.8%；甲醇價格更是在近一周內(nèi)漲幅超過20%。

而在煤化工一端，產(chǎn)品價格的波動與成本端平穩(wěn)形成鮮明反差。據(jù)華誼集團相關負責人介紹，雖然公司下游產(chǎn)品價格近期有所變化，但是煤炭的價格相對平穩(wěn)，公司的成本端變化相對有限。

“眼下采暖季已接近尾聲，夏季用電高峰尚未開啟，煤炭正處在一個相對淡季的階段，整體價格比較穩(wěn)定。”華魯恒升相關人士也對記者稱。

此消彼長之間，煤化工條線的產(chǎn)品的成本優(yōu)勢開始凸顯。

“如按照95美元/桶的油價和700元/噸的港口煤價測算，煤制烯烴對比油制烯烴的單噸成本優(yōu)勢或超過2000元。”有分析人士在接受財聯(lián)社記者采訪時表示，“這種極端的價差環(huán)境，讓煤化工企業(yè)的盈利彈性被極大釋放，原本微利甚至虧損的產(chǎn)能瞬間轉(zhuǎn)為高額盈利。”

板塊反轉(zhuǎn)，估值修復可期

過去幾年，受“雙碳”政策壓制及市場對傳統(tǒng)能源轉(zhuǎn)型的擔憂，煤化工行業(yè)整體盈利承壓，板塊估值長期處于歷史低位。

有關部門也注意到產(chǎn)業(yè)的發(fā)展阻力，并推出一系列的產(chǎn)業(yè)政策，堅決淘汰落后低效產(chǎn)能，推動行業(yè)整體提升。

國家發(fā)改委等部門此前發(fā)布的《現(xiàn)代煤化工行業(yè)節(jié)能降碳改造升級實施指南》明確要求，到2025年煤制甲醇、煤制烯烴、煤制乙二醇行業(yè)基準水平以下產(chǎn)能基本實現(xiàn)清零。

2023年，六部委聯(lián)合印發(fā)的《關于推動現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》進一步規(guī)范項目管理，鼓勵通過上大壓小、煤炭用量置換等方式實施新建項目，避免同質(zhì)化、低水平重復建設。

在一系列的政策引導下，去年四季度以來，煤化工板塊已經(jīng)表現(xiàn)出反轉(zhuǎn)的跡象。寶豐能源此前發(fā)布的2025年度業(yè)績預告顯示，公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤110億到120億元，同比增長73.57%到89.34%。公司方面表示，內(nèi)蒙古烯烴項目投產(chǎn)，烯烴產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比顯著增加是業(yè)績增長的主要原因。

業(yè)內(nèi)人士也同樣看好煤化工板塊的估值修復邏輯。

“市場此前過度擔憂了煤化工的碳排放問題，而忽視了其在國家能源安全戰(zhàn)略中的壓艙石作用。”前述分析人士表示，“在高油價常態(tài)化預期下，煤化工作為替代石油路線的戰(zhàn)略價值將被重估。疊加企業(yè)通過技術升級降低能耗，其估值中樞有望進一步提升。”