寧德時代利潤包圓19家上市車企，曾毓群個人分紅讓客戶汗顏？

3月9日，寧德時代發布了2025年的年報。

全年電池銷量661GWh，同比增長39%。營收4237億元，同比增長17%，歸母凈利潤722億元，同比增長42%，利潤增速顯著跑贏收入增速。不論是毛利率26.3%，還是凈利率18.1%，全部創下了近5年新高。

這個數據是非常嚇人的，寧德時代一家的利潤，已經超過國內19家上市車企。甚至曾毓群個人的分紅，都比好幾家上市車企的利潤要高，太殘暴了。

非常奇怪的一件事，按理造電池只是造車的一環，結果“挖金子的沒賺，賣鏟子的賺瘋”。寧德時代的高利潤是如何達成的？含金量幾何？個人的一些看法與大家分享一下。

（1）獨占“黃金賽道”

2025年的高利潤，對于寧德時代來說其實并不算“撈了一波”。它的盈利質量其實相當高，可持續性也很強。簡單來說，今年賺了這么多，明年大概率也是大差不差。在競爭如此激烈的市場能獨占“黃金賽道”，得益于寧德時代無敵的“排他性”。

首先是規模上，寧德時代動力電池的全球市占率是39.2%，連續9年第一，儲能電池占比是30.4%也已經連續5年第一。大家都知道工業品是最吃規模的，巨大出貨量攤薄了單位成本，讓寧德時代形成了“從量增到本降到利升”的正向循環。

技術上，寧德時代有成熟的CTP/CTC技術，麒麟電池、神行超充兩大王牌電池系列，在凝聚態電池、鈉離子電池甚至換電等領域，也有不錯的積累，這讓它的產品溢價能力非常強。完善的全球專利布局，也構筑了不錯的技術門檻。

客戶分布層面，寧德時代不僅是國產車的“奶媽”，同樣是特斯拉、寶馬、大眾、豐田等全球車企的供應商，海外銷量占比超過30%。多元的客戶結構，也增加了它的抗風險能力。

除此之外，寧德時代的成本控制與產業鏈整合也增加了盈利韌性。上游布局鋰礦、中游布局材料、下游布局回收，通過產業鏈的整合對沖原材料價格波動。寧德時代還擁有行業最多燈塔工廠，制造效率與良品率全球領先。在費用優化方面，寧德時代在行業內也名列前茅。

總之，這是一個電池行業的“六邊形戰士”。既有技術，又有規模，又能兼顧海內外市場，還有出色的管理能力，疊加新能源汽車市場的爆發，共同造就了創富神話。從目前的情況看，在強有力的競爭對手出現之前，“寧王”的優勢仍將繼續。

（2）對比華為、比亞迪，仍顯不足？

現如今的汽車圈，嚴格來說應該有“三巨頭”，分別是華為、比亞迪、寧德時代，但前兩者的名氣明顯更大。一方面自然是因為華為和比亞迪都做終端產品，但更重要的恐怕還是企業的“追求”。

2025年，從研發投入來看，華為是1797億，比亞迪是532億，寧德時代則是221億。而從利潤來看，華為是826億，寧德時代是722億，比亞迪是405億。很顯然，寧德時代用最小的投入，拿到了接近華為的利潤，這一點非常厲害，但更多的，還是思路的問題。

華為是“忍著”賺錢，靠戰略與研發，攻克最難的技術，然后賺走相應的利潤。華為利潤最高的是ICT行業（毛利大約35%），然后是數碼終端，最后是汽車/云。

很顯然做得越早的行業利潤越高，做得越晚的行業利潤越低。不是“賺不到”，而是利潤優先讓位于技術突破與生態構建，為長期的技術領先鋪路。

比亞迪則是拼著賺錢，靠規模與全產業鏈取勝。正是因為比亞迪從電池、整車到芯片全自研，才換來了供應鏈安全。雖然走的是靠規模效應賺辛苦錢的路線，但保障了國產車在各大領域的“自主性”。

另外，比亞迪也切切實實讓更多的人開上了更具性價比的車。甚至可以說沒有比亞迪，合資車的降價都不會像如今這么猛。諸如全面為智能泊車兜底這樣的動作，比亞迪也是率先發起的。

至于寧德時代，它似乎更接近躺著賺錢，靠壟斷與技術擠壓競爭對手，但真正惠及整個行業的動作并不多。

寧德時代的角色更接近“騰訊”，換電把蔚來定在前面，超充把比亞迪頂在前面，對已被市場驗證的成熟路線才會選擇快速跟進，再利用自己的規模奪走利潤。這樣做也符合商業邏輯，但總歸少了些溫情。

（3）多擔責任，成為受尊重的企業

當然了，不管喜不喜歡，寧德時代都在這里。它依然是全球第一的電池企業，這一地位接下來很長一段時間也不會動搖。只是在個人看來，當達到如今的規模和成績后，寧德時代完全有能力為汽車行業承擔更多的責任。

比如廣汽系最近提出了動力電池終身+衰減+自燃兜底，這就是非常具有社會責任的表現。如果寧德時代也跟進這樣的動作，以它的體量，對于消費者選擇新能源車來說，無疑是非常大的鼓舞。

再比如在當前資源備受影響的情況下，寧德時代應該帶頭推行無鈷/少鈷電池規模化，降低上游開采環境壓力。研發生物基/可降解電池材料，從源頭減碳。

或者開放CTP/CTC、BMS等非核心專利，降低行業準入門檻。當前的很多類似研發都是重復研發，這可以避免技術壟斷導致的價格虛高。

作為行業領頭羊，寧德時代完全有能力主導建立電池回收行業標準，也有完全有能力完成“以舊換新+梯次利用+材料再生”的一體化服務。讓消費者能夠便捷回收，也能推動國內企業爭奪循環經濟領域的話語權。

簡言之，到了寧德時代這個體量，應當用技術與利潤反哺行業，真正實現“商業成功”與“社會價值”的統一，這才是企業立于不敗之地的根基。

（4）功夫拍案

不知怎么的，看到寧德時代的超高利潤，確實沒有看到其他國內企業賺錢那么開心，歸根到底還是“德不配位”啊。

華為是靠真技術硬剛，砸千億研發啃最難的芯片與系統，賺的是突破封鎖的硬核錢；比亞迪是全鏈苦熬、薄利走量，惠及消費者，賺的是規模與辛苦錢。唯獨寧德時代，看似暴利驚人，本質更接近吃行業紅利的躺贏者，技術上跟風抄作業，靠規模壟斷坐地收錢。

既然賺了那么多，是否該多承擔點社會責任？挖金子的沒賺，賣鏟子的賺瘋，終究是不那么體面，大家覺得呢？