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奔跑財經(jīng)3月11日消息,經(jīng)濟學家Peter Schiff在X平臺近期發(fā)文中,揭示了他眼中Michael Saylor比特幣策略的主要脆弱點,他直指其為"比特幣金字塔"。討論的核心是STRC工具,即Stretch優(yōu)先股。
據(jù)Schiff稱,這可能成為Strategy(原MicroStrategy)歷史上首次被迫出售比特幣的導火索。
什么是STRC?這是一種優(yōu)先股,其運作原理與普通MSTR股票不同。首先,與波動的比特幣價格相反,STRC股票的目標是始終精確交易在100美元價位。據(jù)Strategy及其經(jīng)濟學家稱,這使得該工具對禁止直接購買加密貨幣的保守型基金具有吸引力。
為了在市場下跌期間將股價維持在100美元水平,Strategy必須提高收益率,而今年3月,這一利率已達到年化11.5%。此外,STRC持有人在獲得支付方面享有優(yōu)先權。公司有義務在普通股股東獲得任何利潤之前,每月以美元向他們支付股息。
為何Schiff稱此為"比特幣金字塔"?
在他看來,其本質在于遞歸債務。Strategy發(fā)行STRC以獲得美元,但這些美元被用來購買比特幣,而比特幣本身并不產(chǎn)生現(xiàn)金流,因為它沒有股息。因此,為了向STRC持有人支付11.5%的利息,Saylor要么必須吸引新投資者(Schiff認為這是典型的金字塔結構特征),要么動用現(xiàn)金儲備,即意味著出售比特幣。
目前,Strategy的現(xiàn)金儲備估計為22.5億美元。以當前11.5%的利率和已發(fā)行的優(yōu)先股規(guī)模計算,公司每年僅用于維持這一穩(wěn)定工具的成本就高達數(shù)億美元。
正因如此,Schiff警告稱,一旦現(xiàn)金耗盡,Saylor將面臨選擇:要么宣布股息違約,這將使STRC的價值化為烏有,并摧毀對MSTR的信心;要么開始清算比特幣。
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