杜暉離職背后：5100藏冰川扭虧，渠道拓展仍在途中

作者丨程睿

出品丨鰲頭財經

繼更名之后，5100藏冰川（01115.HK）的聯席行政總裁也要換了。

2025年12月，5100藏冰川發布公告顯示，公司中文股份簡稱由“西藏水資源”改為“5100藏冰川”。

近日，5100藏冰川又宣布，杜暉已自愿辭去公司聯席行政總裁一職。此前，杜暉主導公司的一系列改革，推動了公司的扭虧為盈。

2022年至2024年，5100藏冰川歸母凈利潤累計虧損超過10億元。而近日，公司預計2025年凈利潤為8500萬元至1億元，扭虧為盈。

如今，5100藏冰川渠道拓展未達理想狀態，水產品產能存疑，啤酒業務下滑，未來走向引發市場關注。

水產量最高10萬噸，產能達30萬噸

2025年12月8日，5100藏冰川發布公告，公司中文名稱由“西藏水資源有限公司”更改為“5100藏冰川有限公司”。同時，公司中文股份簡稱由“西藏水資源”改為“5100藏冰川”。

5100藏冰川董事會認為，更改名稱可向市場及公眾提供更好及穩健的企業形象及身份，此舉將會加強公司的品牌影響力，有利于公司未來的業務發展。

有行業人士表示，5100藏冰川更名，能更好地展示公司核心產品“5100西藏冰川礦泉水”，進一步強化消費者對品牌與產品緊密關聯的認知，提升市場辨識度和競爭力。

5100藏冰川官方網站上顯示，5100的品牌命名源自于公司水源地的海拔高度，同時象征著民族品牌的高度，是西藏通向世界的水名片，代表公司對水質量的追求，是中國礦泉水的高端品牌。

5100藏冰川在品牌介紹中稱，5100藏冰川礦泉水是獨家開采于海拔5100米以上的西藏念青唐古拉山脈，礦物質及微量元素含量達到或優于最新的國家標準及歐盟對天然礦泉水的標準。經逾30年的科學觀察，水源供應穩定和充足，每年可供開采最多1/3水源流量（約110萬噸），現時每年僅開采少于10萬噸，并由60平方公里的“水源保護區”保護，能隨時滿足銷售需求。

不過，在2025年中期報告中，5100藏冰川介紹，2025年上半年，預計年度水產能約為30萬噸，與2024年上半年一致。

這也意味著，5100藏冰川的水產品產能要么大部分處于閑置狀態，要么有別的水源。

三年虧10億后實現盈利

在企業發展初期，5100藏冰川可謂“躺賺”。

5100藏冰川成立于2006年，此后公司獲得了中鐵快運訂單。按鐵路部門規定，乘坐多數動車、高鐵的乘客可憑車票免費領取一瓶330毫升的西藏5100冰川礦泉水。

數據顯示，從2011年至2015年6月，鐵路部門累計采購西藏5100冰川礦泉水超過20萬噸，每年的采購量至少有1.5億瓶，總投入達到15.92億元。

但是，免費的西藏5100冰川礦泉水遭到了廣泛的市場質疑，爭論的焦點為“誰來分攤這筆水費”。

2015年7月，中國鐵路總公司發布通知，全國各高鐵站即日起不再向乘坐動車組列車的旅客提供免費礦泉水。鐵路部門解釋稱，隨著高鐵車站服務設備和配套設施進一步完善，已能滿足旅客飲水需求。

自此，西藏5100冰川礦泉水的“躺賺時代”結束。

可查數據顯示，2008年，5100藏冰川營業收入為1.19億元，歸母凈利潤為1120.70萬元。2015年，公司營業收入為8.32億元，歸母凈利潤達2.77億元。

2019年，5100藏冰川營業收入達7.21億元，同比下降18%；歸母凈利潤虧損7.45億元，這是公司上市后首次出現虧損。

5100藏冰川解釋稱，公司一次性對高原天然水的投資的減值損失為人民幣8.73億元和一次性金融資產減值損失為人民幣7600萬元。

從2019年開始，5100藏冰川營業收入直線下滑，而且連續3年虧損。

2019年，5100藏冰川營業收入尚有4.93億元，然而到了2024年，公司營業收入僅有2.26億元。

而且，2022年至2024年，5100藏冰川歸母凈利潤分別為1.02億元、3.53億元和5.74億元，3年累計虧損超過10億元。

除了水業務外，5100藏冰川還有啤酒業務。2024年，公司水業務的收入為8800萬元，同比提升1%；啤酒業務收入達1.93億元，同比下降35.4%。

此時，5100藏冰川表示，公司將通過加強小區、家庭和辦公場景等新型線下渠道的開發、投入和建設，發揮易捷和昆侖好客便利店系統強大的銷售網絡優勢，加強“西藏好水”優質品牌間的聯動，連接在線電商平臺和私域渠道形成線上、線下整體的有機結合和引流互動。

收入、利潤或存“天花板”

除去渠道調整外，5100藏冰川還對管理層進行了調整。

2023年6月，杜暉“空降”5100藏冰川，成為公司聯席總裁。

在此之前，杜暉在嘉士伯啤酒待了17年之久，離職前為該公司新疆及寧夏啤酒業務單元總經理。他最為外人稱道的業績是，主導了烏蘇啤酒的成功出圈。

加入5100藏冰川后，杜暉以營銷負責人的身份，籌劃組建新銷售團隊及拓展新銷售渠道。

任職期價，杜暉逐步成為公司核心掌舵者，圍繞“聚焦水業務”主導了一系列重大改革。其中，最具代表性的就是推動公司改名、逐步剝離虧損的啤酒業務，以及水業務的渠道重構。

5100藏冰川的系列變革，在2025年展現出成效。

近日，5100藏冰川發布公告顯示，公司2025年將錄得約人民幣8500萬元至人民幣1億元（相當于約港幣9280萬元至港幣1.091億元）的凈利潤。這也表示，公司在連續虧損3年后，實現了扭虧為盈。

中報顯示，2025年上半年，5100藏冰川水業務總體銷量同比增長54.1%，收入同比增長117.6%。同期公司啤酒業務受西藏傳統即飲管道業務持續萎縮及管道整合調整期等多重因素影響，銷量同比下降29.5%，收入同比下降39.9%。

就在5100藏冰川業績預喜的同時，5100藏冰川宣布，杜暉由于個人工作安排原因自愿辭去聯席行政總裁一職。

然而，5100藏冰川的渠道拓展還遠遠沒有到達理想的終點。

2025年中報里，5100藏冰川介紹，公司包裝飲用水產品在航空、電子商務、汽車服務及中國香港市場等特通管道的銷量維持穩定，酒店管道銷量有所增長，受益于現象級電影出現對電影市場的帶動效應，于電影院線銷量有超40%的明顯上漲。

有行業人士指出，5100西藏冰川礦泉水在商超、便利店等大眾零售渠道的布局進展緩慢，消費者在普通零售終端難以購買到產品。

盡管已在京東、天貓等平臺開設旗艦店，但在即時零售（如美團、餓了么）及抖音、小紅書等內容電商領域的布局滯后。

也有市場觀點認為，杜暉離職后，5100藏冰川的水產品能否持續擴展渠道是值得關注的問題。而且，公司水資源開發存在上限，這也使得公司收入和利潤存在天花板。