濮陽國資10億元私募債獲受理背后：政府補(bǔ)助是公司凈利潤的4.42倍

上交所近日披露，濮陽市國有資本運(yùn)營集團(tuán)有限公司（以下簡稱“濮陽國資”或“公司”）2026年面向?qū)I(yè)投資者非公開發(fā)行公司債券狀態(tài)更新為“已受理”。該債券品種為私募債，擬發(fā)行金額10.00億元

濮陽國資成立于2022年2月，是濮陽市最重要的國有資本運(yùn)營投融資平臺，負(fù)責(zé)濮陽市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公用事業(yè)運(yùn)營、商品銷售、租賃服務(wù)等業(yè)務(wù)。截至2025年9月末，公司注冊資本和實收資本均為100.00億元，公司控股股東和實際控制人均為濮陽市財政局（濮陽市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會）。

政府補(bǔ)助是同期凈利潤的4.42倍

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，濮陽國資盈利嚴(yán)重依賴政府補(bǔ)助，且期間費(fèi)用對整體利潤侵蝕程度較高。

最新財報數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，濮陽國資實現(xiàn)營業(yè)收入23.93億元，同比增長7.30%；凈利潤5955.02萬元，同比增長29.84%。資產(chǎn)負(fù)債方面，截至2025年前三季度末，公司總資產(chǎn)為850.92億元，總負(fù)債為480.90億元，資產(chǎn)負(fù)債率為56.52%；經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額2.12億元。

而此前一年，濮陽國資的營收與利潤呈現(xiàn)相反走勢。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.32億元，同比下降14.22%；凈利潤3.06億元，同比增長9.01%。

與此同時，高額的期間費(fèi)用對公司整體利潤造成侵蝕。2024年公司期間費(fèi)用高達(dá)17.04億元（同期營收為36.32億元），期間費(fèi)用率達(dá)46.93%。

值得一提的是，公司在政府補(bǔ)助方面獲得有力支持：2024年獲得政府補(bǔ)助13.52億元，計入其他收益，同期凈利潤為3.06億元，政府補(bǔ)貼約為凈利潤的4.42倍，約為當(dāng)期總營收的37.22%。截至2025年三季度末，公司的其他收益為10.04億元。

短期債務(wù)達(dá)88.99億元

截至2024年末，濮陽投資負(fù)債總額為468.04億元，資產(chǎn)負(fù)債率為55.95%。同期，公司流動負(fù)債為181.75億元，其中一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為29.83億元；非流動負(fù)債為286.29億元。公司負(fù)債以非流動負(fù)債為主。

債務(wù)結(jié)構(gòu)上，2024年公司長期債務(wù)205.95億元，占比69.83%，短期債務(wù)88.99億元，占比30.17%，公司以長期債務(wù)為主。

截至2024年末，濮陽國資總資產(chǎn)為836.58億元，其中流動資產(chǎn)為420.48億元，占比50.26%；非流動資產(chǎn)為416.11億元，占比49.74%。

流動資產(chǎn)中，貨幣資金為37.17億元，應(yīng)收賬款為31.49億元，其他應(yīng)收款為123.59億元，該項同比增長8.79%（主要系與當(dāng)?shù)卣块T和國有企業(yè)往來款及資金拆借等增長所致）；存貨213.16億元（主要為工程成本和待開發(fā)土地）。公司應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨合計368.24億元，占總資產(chǎn)比重為44.02%

現(xiàn)金流方面，2024年濮陽國資經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為1.25億元，投資活動現(xiàn)金流量凈額為-14.64億元，籌資活動現(xiàn)金流量凈額為7.37億元。公司主要依賴外部融資彌補(bǔ)資金缺口。

子公司頻現(xiàn)風(fēng)險事件

濮陽國資旗下子公司近期頻現(xiàn)風(fēng)險事件，且公司本部對子公司管控能力不足問題凸顯。截至2025年3月末，公司納入合并范圍的一級子公司共17家，資產(chǎn)、債務(wù)及業(yè)務(wù)主要集中于子公司，本部管控能力一般，這一治理短板也導(dǎo)致子公司風(fēng)險易向母公司傳導(dǎo)。

其中，重要子公司濮陽投資集團(tuán)有限公司（下稱“濮陽投資”）票據(jù)逾期引發(fā)關(guān)注。截至2026年2月28日，濮陽投資票據(jù)逾期余額10萬元，累計逾期發(fā)生額250萬元。

此外，濮陽投資還面臨大額代償壓力。其下屬子公司濮陽市弘康水務(wù)處理有限公司因經(jīng)營問題債務(wù)逾期，截至2024年末，濮陽投資為其代償本金及利息合計7707.03萬元；另一子公司濮陽市第二污水處理廠有限公司因經(jīng)營不善借款逾期，濮陽投資作為擔(dān)保人代償本金及利息合計4247.75萬元。兩筆代償金額合計超1.19億元，對公司資金形成占用。

除濮陽投資外，濮陽國資三級子公司清豐縣文化旅游投資有限公司（下稱“清豐文旅”）及關(guān)聯(lián)方清豐縣建設(shè)投資有限公司，因與北京城建集團(tuán)有限責(zé)任公司存在施工合同糾紛，訴前調(diào)解約定清豐文旅與其他被告連帶分期償還工程欠款2.33億元，后因未能履行償還計劃，清豐文旅被列入失信被執(zhí)行人名單。

值得注意的是，濮陽國資的另外一家三級公司清豐投資集團(tuán)有限公司，在近期被《經(jīng)理人》雜志報道其涉眾發(fā)行1.5億元定融產(chǎn)品，產(chǎn)品規(guī)模不超過1.5億元人民幣，期限12個月，認(rèn)購起點(diǎn)10萬元，預(yù)期年化收益率鎖定在8%，資金用途明確表述為“用于補(bǔ)充流動性”。該產(chǎn)品的擔(dān)保主體為濮陽投資。