阿里巴巴千億美元token經濟學

在黃仁勛喊出萬億美元收入后，阿里巴巴喊出了未來5年內云和AI年收入1000億美元的量化目標。這相當于再造大半個阿里巴巴，上一個財年，阿里巴巴集團收入約萬億元人民幣。

阿里巴巴的方法論，正是token經濟學，圍繞創造token、輸送token與應用token構建全棧價值鏈。與黃仁勛的“五層蛋糕”理論不謀而合的是，阿里巴巴的垂直技術棧，覆蓋了芯片的平頭哥、基礎設施的云智能，以及模型與應用的token事業部（ATH）。在中國的科技巨頭里，阿里巴巴是對AI覆蓋最全、體量最大的，也是最該率先走出這一步的。

阿里巴巴沒有退路。昨晚，阿里巴巴發布2026財年第三季度的財報，賬面并不好看。公司當季收入2843億元，同比增長2%，經營利潤同比下滑74%，至106億元。今日，公司港股股價跌去6.3%，較今年市值高點回調約28%。盡管阿里巴巴將美團逼得很慘，也喊出“即時零售規模破萬億”，但在財報電話會議上，分析師詢問最多的還是AI。

阿里巴巴的AI敘事，圍繞著“五層蛋糕”與token經濟學展開。不過，這一次，管理層回避了明確的資本開支計劃，也沒有再提及開源模型的敘事。從華爾街到香港中環，投資者今年對于AI，尤其是巨頭和大廠，最關心的是AI的投資、應用與回報。

芯片與云智能，是阿里巴巴已經吃到嘴里的蛋糕。平頭哥已累計向實際業務部署出貨超過47萬顆AI芯片，年化營收規模達到百億級別。通過阿里云，超過60%的平頭哥芯片已經服務于外部商業化客戶，涵蓋互聯網金融、智能駕駛和智能制造等行業。公共云業務來自外部客戶的收入同比增長了35%，其中，AI相關產品收入已連續10個季度實現三位數同比增長。

在阿里高管看來，平頭哥的技術能力和產品能力，都處于國內第一梯隊；事實上，在科技巨頭中，也只有百度與阿里巴巴實現了自研AI芯片的規模部署，也都有分拆上市計劃。就在前一天，騰訊高管明確聲稱，自研芯片并非公司現階段核心關注重點。字節跳動正在自研芯片，據稱團隊已擴展至千人，但離規模部署與商業驗證仍然遙遠。

阿里基于自身判斷，押注未來3至5年全球算力供給將持續緊張，中國尤甚。算力稀缺能夠轉化為穩定的定價能力，從而支撐token經濟的基礎。本周，阿里巴巴還將平頭哥真武810E等算力產品提價了5%至34%。

2026/03/19 完整閱讀 >

但是，要創造1000億美元的年收入，真正的壓力主要都集中在了ATH事業部上。這是一個新近整合部門，由通義實驗室、MaaS業務線、千問事業部、悟空事業部以及AI創新事業部構成，真正圍繞token的創造、輸送與應用做文章。

它一方面加速創造市場對token需求，一方面加速云的貨幣化。按照阿里CEO吳泳銘的解釋，過去企業IT支出通常占營收的約5%，而在模型驅動的智能體能夠參與主流工作任務后，企業對token的消耗逐步將其從傳統IT預算轉入生產與研發成本，可觸達市場規模有望顯著擴大。

通義實驗室主要負責基礎模型研發，這是創造token的關鍵。在電話會議上，阿里巴巴高管承認，最大的增長動能還是來自大模型能力突破，也因此，最高優先級毫無疑問是打造智能能力最強的模型。近期，阿里將在Qwen-3.5基礎上，推出針對編程與智能體場景優化的下一版本模型。

MaaS業務線負責構建模型服務平臺和技術體系，這是貫穿模型與應用之間的token輸送渠道。過去三個月，百煉MaaS平臺公共模型服務市場的Token消耗規模提升了6倍。未來，商業化MaaS收入將會成為云智能集團最大的收入來源。

剩下其他三個部門，均圍繞token應用展開。千問事業部面向消費者市場。去年底至今年2月底，千問App從開啟公測到打響“AI春晚大戰”，千問C端應用月活躍用戶數已超過3億，其中，約1.4億用戶嘗試AI智能體購物。悟空事業部則是token在企業市場的應用，釘釘團隊延續“龍蝦”智能體思路，打造了企業級AI工作平臺應用“悟空”，可原生操作釘釘上千項工具。AI創新事業部則負責探索各類AI創新應用，快速驗證新模式、新市場。

在中國市場，無論是讓消費者還是企業客戶形成持續付費習慣，都并不容易。訂閱與SaaS模式，始終未能真正規模化生根。智能體帶來的token消耗指數級增長，為商業化提供了新的可能，但其落地的關鍵約束，仍在于能否嵌入真實交易場景與工作流程。這一問題本質上屬于工程和組織問題，而非單純的模型能力問題，需要對執行環境與技能體系進行系統性與工程化的重構，尤其是與企業建立可授權可嵌入工作流程的信任度。阿里巴巴集團正在沿著這一路徑推進，已經將C端生態逐步接入千問，也正計劃將B2B生態集成到悟空。

將原有業務“插件化”與“技能化”，是一種既充滿誘惑、也暗含風險的重構路徑。它是智能體落地的關鍵，也它有助于將數據與反饋留在自身體系內。沒有這一步，“飛輪”就轉不起來。但是，一旦云與AI收入在整體結構中占據過半，整個公司以token為核心轉動，權力結構也將進一步隨之調整。

圍繞生產力重構生產關系，在科技巨頭內部是一個未曾停歇的過程。大模型時代最成功的案例之一，是谷歌將旗下DeepMind與Brain團隊整合，終于憑借Gemini與TPU的協同，走出了創新者的窘境，并逐步成為主導消費者AI市場的巨頭。而微軟將Inflection整合進團隊內部的嘗試卻并不成功，納德拉已經對蘇萊曼越來越不滿。最新的案例則是OpenAI計劃將其網頁瀏覽器、ChatGPT應用和Codex編碼應用合并為一個桌面超級應用。在國內，去年底，騰訊向自己的大模型研發架構動手了。

從下一季度開始，阿里巴巴把分散的AI能力，收斂為圍繞token運轉的組織的嘗試，它的投入與產出，將成為資本市場觀察與拷問的重點。