西王集團的一手好牌打得稀爛

作者| 艾青山

編輯| 劉漁

“糧油大王”要被賣了？

最近，根據“玉米油第一股”西王食品發布的公告，控股股東西王集團持有的2億股公司股票，將于3月30日至31日在京東網司法拍賣平臺進行公開拍賣。

這批股份占西王集團持股比例的99.01%，占公司總股本的18.53%。一旦拍賣成交，西王集團的持股比例將微乎其微，上市公司的控制權也將直接發生變化。

只能說，在激進擴張之后，“西王系”資本正在遭到清算。

此次股權拍賣事件，最終指向西王集團的債務問題。根據天眼查數據顯示，截至2026年3月中旬，西王集團被執行總金額高達25.98億元，且涉及數十條股權凍結信息。

公開資料顯示，在2017年齊星集團資金鏈斷裂，作為擔保方的西王集團因此受到牽連。盡管西王集團彼時公告稱對齊星集團的擔保余額為29億元，但隨后發生了一些連鎖反應。

為了化解危機，當地政府曾介入協調。根據西王食品后續公告披露，由山東三家國企出資設立的濱州市重點企業發展基金合伙企業，曾向西王集團提供過一筆關鍵的紓困資金。簡單來說就是，西王集團以其持有的西王食品股票作為質押，向該基金融資了20.72億元。

然而，在2022年8月，西王集團的這筆債務開始逾期，且一拖便是三年半。2024年5月，西王集團被列為被執行人，案件申請人正是當年的紓困基金。如今，這次的司法拍賣也意味著這筆多年未決的債務問題，還是走到了強制執行的那一步。

從公司發展來看，西王集團的困境是其盲目多元化戰略的結果。

西王集團創始人王勇早年依托當地玉米資源優勢，通過“村企一體”模式做大做強，業務一度涵蓋玉米深加工、特鋼、房地產及金融等多個領域。然而，跨界擴張嚴重透支了企業的資源。

如今，西王集團旗下的另外兩家上市公司早已名存實亡：西王特鋼已于2023年被香港高等法院頒令清盤，西王置業則長期停牌淪為“仙股”。曾經風光無限的三家“西王系”上市公司，如今僅剩西王食品這一塊尚具價值的資產。

事實上，西王食品本身的經營狀況也不容樂觀。

根據西王食品此前發布的2025年度業績預告，公司預計全年歸母凈利潤虧損8.8億元至13.2億元。而這已是該公司連續第四年陷入虧損泥潭。若將時間線拉長，從2022年至2025年，西王食品累計虧損金額預計超過19.6億元。

導致巨額虧損的直接原因，也在于西王食品多年前的一次跨國并購。2016年，西王食品斥資約48.75億元收購了加拿大運動營養公司Kerr，試圖構建“食用油+運動營養”的雙主業格局。

然而，業績預告顯示，2025年公司對運動營養板塊計提的無形資產減值損失預計在9.5億元至15億元之間。這顯然說明Kerr公司的表現不及預期，持續拖累公司整體表現。

相比之下，西王食品的傳統主業食用油板塊市場地位還算穩固，但也面臨增長乏力的挑戰。

根據AC尼爾森及公司財報數據，西王食品玉米油產品在國內市場占有率超過30%，穩居細分行業龍頭。然而，從營收數據來看，植物油業務收入已連續多年下滑，2022年至2024年分別實現營收28.53億元、23.85億元和22.53億元，至2025年上半年，該項營收僅為9.42億元，同比下滑11.84%。

面對連年虧損，西王食品管理層雖在2025年提出了優化產品成本、拓展數字渠道及嚴控費用支出等整改措施，但在原控股股東債務纏身的背景下，改革措施推進也需要技巧。

因此，如果此次股權拍賣能順利成交，新的實控人入主或將為這家老牌糧油企業帶來亟需的資金與治理改善。

當然了，雖然西王食品近年來業績表現一般，但其核心資產——國內最大的玉米胚芽油生產基地及全產業鏈布局，依然具備較高的戰略價值。這次股權拍賣，應該還是能賣到一個不錯的價格。

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