財聯社債市早參3月24日｜伊朗戰爭導致全球債市重挫2.5萬億美元；債務融資工具注冊大幅簡化，一次注冊、自主發行

債市要聞

【央行：將發行2026年第三期中央銀行票據 發行量600億元】

中國央行公告，為豐富香港高信用等級人民幣金融產品，完善香港人民幣收益率曲線，根據中國人民銀行與香港金融管理局簽署的《關于使用債務工具中央結算系統發行中國人民銀行票據的合作備忘錄》，2026年3月25日（周三）中國人民銀行將通過香港金融管理局債務工具中央結算系統（CMU）債券投標平臺，招標發行2026年第三期中央銀行票據。第三期中央銀行票據期限6個月（182天），為固定利率附息債券，到期還本付息，發行量為人民幣600億元，起息日為2026年3月27日，到期日為2026年9月25日，到期日遇節假日順延。第三期中央銀行票據面值為人民幣100元，采用荷蘭式招標方式發行，招標標的為利率。

【交易商協會：一次注冊、自主發行 優化債務融資工具基礎層企業注冊發行】

交易商協會優化債務融資工具基礎層企業注冊發行機制。一是統一注冊，成熟層和基礎層企業均可多品種統一注冊，實現“一次注冊、自主發行”，注冊階段無需分品種多次申報，發行階段靈活確定產品要素。其中，基礎層企業聚焦超短期融資券、短期融資券、中期票據、永續票據四種產品，實行有額度統一注冊。二是擴圍提質，完善成熟層企業認定標準，拓寬優質主體范圍，并整合原三、四類企業，精簡發行備案流程。三是分層賦能，對成熟層和基礎層企業整體縮短發行掛網時長、支持注冊有效期到期前續報，同時對成熟層中的第一類企業，給予延長注冊有效期等支持舉措。

【銀行買債補信貸需求不足 ，單月增持銀行間債券近7000億，廣義基金賣存單】

2月銀行間債券市場托管數據已出爐。財聯社梳理數據發現，2月末，上清所、中債登合計債券托管量達180.35萬億元，當月凈增10383.35億元，環比增量較1月回升2807.18億元。在機構增持下，利率債市場2月份呈牛平變化。從增配品種上看，利率債成為當月市場增持的絕對主力，凈增12941.38億元，其中商業銀行為核心增持機構，當月凈增持逼近7000億元。

【上市公司理財認購規模年內同比大降1466億，銀行理財占比逆勢提升】

近日，黑龍江北大荒農業股份有限公司（簡稱“北大荒”）發布了2026年委托理財額度預計的公告，稱擬使用95億元投資銀行及非銀行金融機構公開發行的安全性高、流動性強、風險較低、投資回報相對較好的理財產品。

隨著2026年第一季度即將結束，上市公司認購理財產品態勢逐漸清晰。財聯社據Wind數據統計，與去年同期相比，上市公司今年在理財產品認購的總規模與產品數量上均出現了顯著收縮，其中，今年認購金額合計1288.7億元，同比減少1466億，降幅113.82%；與此同時，資金配置的結構也發生了深刻調整，從高度集中于結構性存款，向銀行理財、證券公司理財等更多元化的方向遷移。

【多家房企“搶灘”商業不動產REITs，總募集資金超460億，新城、星河等民企在列】

據界面新聞，自2025年末證監會正式啟動商業不動產公募REITs試點以來，我國公募REITs市場迎來新一輪發展浪潮，商業地產存量資產資本化進程全面提速。

截至3月20日，滬深交易所已累計收到15單申報項目，合計擬募集資金超460億元。其中，有7家房企作為原始權益人或底層資產持有方深度參與，占比接近一半。

“本輪商業不動產REITs申報呈現出業態多樣化的特點，不僅僅局限在購物中心，還有酒店、商業辦公樓、公寓和商街及其混合業態；城市能級也有所下沉，擴展至二三線城市。”中證鵬元研發部資深研究員、宏觀及REITs研究小組負責人吳進輝在接受界面新聞采訪時表示，“但與此同時，資產質量和合規風險也需要重點關注。”

【市場持續火熱，科創債年內發行規模超1800億元】

今年以來，科創債發行規模顯著增長，持續活躍，已成為債券市場服務科技創新、做好“科技金融”大文章的重要工具。數據顯示，以上市日期為基準，截至3月23日，年內全市場已發行212只科創債，發行規模達1811.86億元，同比分別增長78%和60%。中信證券首席經濟學家明明表示，在科技金融政策指引下，科創債審核機制持續優化，為科創企業打通了融資綠色通道，疊加當前相對寬松的利率環境，科創債憑借優質信用資質與成長屬性受到市場青睞，供需兩旺共同推動發行熱度走高。

【發行提速！可轉債發行有望放量】

據證券時報，受再融資新政落地等因素影響，今年以來可轉債發行明顯提速。

Wind數據顯示，截至3月23日，今年以來已有20家A股上市公司發布可轉債發行預案，發行規模在310億元以上，相比2025年同期增長230%。其中，中科曙光(79.580, -4.18, -4.99%)、中創智領(21.070, -0.85, -3.88%)、申通快遞(13.100, -0.90, -6.43%)等公司計劃可轉債發行規模排名居前。

業內人士指出，可轉債發行規模提速，是政策松綁、企業融資需求共振的積極信號，也為緩解長期困擾市場的供需矛盾帶來轉機。

【河南擬發行197.32億專項債券置換隱債】

河南省將于3月25日發行2026年省政府專項債券（十四至十九期）及再融資專項債券（五期），總額260.06億元，均為30年期記賬式固定利率附息債，信用等級為AAA。其中197.32億元用于置換存量隱性債務，納入政府性基金預算管理；2024年河南省政府性基金收入達8164.14億元，對本期債券的保障倍數高達41.38倍，償債風險極低。

【地緣沖突沖擊 中資美元債高收益債指數年內漲幅歸零】

近期，受美債利率持續攀升影響，中資美元債市場顯著調整。特別是中資美元高收益債指數、地產債指數跌幅較大，已抹去年內正收益。機構認為，中資美元債無法完全規避美債收益率上行，資本利得空間收窄，在下沉資質追求高票息時需保持謹慎。

Wind數據顯示，Markit iBoxx亞洲中資美元債券指數上周下跌了0.37%，調整幅度顯著。而與投資級中資美元債相比，高收益級美元債跌幅更大。上周，iBoxx中資美元投資級債券指數下跌0.23；高收益債券指數下跌1.66%，年內漲幅已經轉負。

【萬科2027年到期美元債勢創3個月最大跌幅】

萬科2027年11月到期美元債（XS1713193586）勢創2025年11月27日以來最大跌幅，這筆3.975%債券每1美元跌3.4美分，報價38.6/39.5。該公司另一筆2029年11月到期美元債（XS2078642183）價格平穩，報價37.2/38。

【金價為何跌？避險光環失靈了？黃金曾有六次大跳水】

3月以來，中東地緣沖突持續升溫、全球避險情緒高漲之際，國際黃金價格卻走出反常行情。

倫敦金現連續九個交易日下挫，單周跌幅超10%，本輪最大回撤已達26%盤中一度跌破4100美元/盎司，刷新階段低位。“大炮一響，黃金萬兩”的傳統認知被打破，黃金避險屬性階段性“失靈”引發市場熱議。

回顧歷史，黃金市場自上世紀80年代以來共經歷六輪顯著下跌周期，對比歷史周期不難發現，歷次金價深度調整均與實際利率上行、美元走強或風險資產吸金效應、央行售金行為高度綁定，美聯儲政策轉向是關鍵的觸發因子。

而針對本輪金價下跌，多家券商觀點認為，本輪金價大跌并非避險需求消失，而是定價邏輯從地緣風險驅動轉向利率與美元主導，疊加高油價推升通脹、美聯儲鷹派表態、流動性擠兌、高位獲利了結等多重因素共振，導致黃金與地緣風險階段性背離。

【伊朗戰爭導致全球債市重挫2.5萬億美元 勢創2022年以來最大單月跌幅】

伊朗戰爭引發滯脹擔憂，已導致全球債券價值在3月蒸發超過2.5萬億美元，勢將創下三年多來最大單月跌幅。

隨著油價飆升加速通脹預期，債券價格大跌。盡管債券市場價值的跌幅不及全球股票約11.5萬億美元的損失，但也是令人出乎意料的，因為債券通常會在地緣政治動蕩期間上漲。數據顯示，政府、企業和證券化債券的總市值已從2月的近77萬億美元降至74.4萬億美元，勢將創2022年9月以來最大的跌幅，當時美聯儲正處于大舉加息周期。按百分比計算，該指標本月已下跌3.1%。政府債券領跌，彭博主權證券指數3月份下跌3.3%，公司債券指數下跌3.1%。

【美伊表態令全球金融市場劇烈波動】

受特朗普有關美伊談判言論影響，周一全球金融市場巨震。美油、布油直線跳水，一度均跌14%左右，日內振幅均超17%。美國國債收益率由大幅上漲轉為下跌，2年期美債收益率波動超22個基點。貴金屬強勢反彈，COMEX白銀收盤跌0.49%，此前一度跌超12%；COMEX黃金跌3.6%，此前一度跌超10%。亞太主要股指期貨大幅拉升，富時中國A50期貨漲1.07%，恒生指數期貨漲2.76%，新交所日經225期貨漲1.08%。

【美伊陷入“羅生門”：特朗普稱達成重大協議，伊朗外交部堅決否認】

美伊談判陷入羅生門。美國總統特朗普表示，美國與伊朗進行了“強有力”的對話，并已形成協議要點，將暫停打擊其能源設施5天。特朗普稱，正就達成更廣泛協議與伊朗磋商，美伊“可能在5天內甚至更短時間內”達成協議。不過，伊朗方面多次否認同美國對話。伊朗外交部稱，特朗普相關表態旨在降低能源價格并為軍事行動爭取時間。

【加息真要來了？三年未見之變局：美債“宣戰”美聯儲利率天花板】

隨著伊朗戰爭引發的油價推動型通脹沖擊，令市場此前對美聯儲降息的普遍預期落空，債券交易員們正爭相制定新的策略。

上周，隨著主要央行對通脹的警告導致短期收益率飆升，且交易員完全抹去了對美聯儲2026年進一步寬松的預期，押注降息的策略遭受了全面重創。到上周五，隨著全球基準原油價格維持在2022年以來的最高水平，市場情緒發生了劇烈逆轉——交易員甚至一度認為美聯儲在10月底前加息的可能性高達50%。

與此同時，上周兩年期美國國債收益率突破了3.75%——一舉刺穿了美聯儲官員當前設定的聯邦基金利率目標區間的上限。截至上周五收盤，該期限美債收益率收于約3.89%——這是自去年7月以來收盤時的最高水平。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，3月23日以固定利率、數量招標方式開展了80億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%。數據顯示，當日1373億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠1293億元。

信用債事件

■恒基地產：2025年股東應占盈利56.53億港元，同比減少10.21%；

■寶龍地產：預期2025年虧損擴大至66億元至70億元之間；

■中石油資本?：昆侖銀行不再持有“25昆侖03”債券，已累計減持2億元面值；

■恒生銀行：2025年信貸減值撥備超80億港元，同比增68.6%；

■華西證券：因承銷和受托管理個別債券項目存在問題，被四川證監局責令改正；

■興業證券：擬發行不超30億元次級債，置換兌付“25興業F1及25興業S1”中的自有資金；

■西高投：擬發行3億元科技創新債券，由中債增提供全額擔保；

■中鋁股份：取消發行“26中鋁MTN001(科創債)”；

■一嗨租車：就2026年9月到期美元票據發起交換要約，擬發行票面10%新票據并征求退出同意；

■祥和實業：4億元可轉債3月26日在上交所上市；

■湖北路橋：累計新增借款44億元，占2024年末凈資產33.68%。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

周一，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.04BP報1.3203%，7天期上行0.5BP報1.4259%，14天期下行0.69BP報1.5194%。

Shibor短端品種表現分化。隔夜品種下行0.2BP報1.317%；7天期上行0.5BP報1.422%；14天期上行0.1BP報1.524%；1個月期下行0.45BP報1.5095%，創2022年9月以來新低。

銀行間回購定盤利率表現分化。FR001漲1.0個基點報1.43%；FR007持平報1.49%；FR014跌2.0個基點報1.53%。

銀銀間回購定盤利率多數持平。FDR001持平報1.32%；FDR007持平報1.43%；FDR014跌1.0個基點報1.52%。

【利率債|收益率整體上行，30年國債收益率逆勢下行0.7BP】

周一，國債期貨收盤多數下跌，30年期主力合約漲0.07%報110.710元，10年期主力合約跌0.09%報108.145元，5年期主力合約跌0.05%報105.920元，2年期主力合約跌0.02%報102.502元。

銀行間主要利率債收益率多數上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250016收益率上行0.15bp報1.8355%，10年期國開債活躍券250220收益率下行0.05bp報1.976%，30年期國債活躍券2500006收益率下行0.7bp至2.294%。

業內人士指出，目前市場的主要關注點還是在于中東地緣沖突，各類資產按照油價上漲后的滯漲邏輯在交易。本周有可能是關鍵時點，周末特朗普喊話的最后時間是明天凌晨，市場關注后續的發展。如果戰事進一步激烈，那么油價繼續上漲，國內債券繼續承壓。如果雙方緩和，霍爾木茲海峽恢復通航，那油價能夠下跌，債券利率也將下行。

【信用債|信用債收益率多數下行，全天總成交金額1258億元】

周一，信用債收益率多數下行，信用利差走勢分化，全天總成交金額1258億元；“23皖交控MTN002B”漲超3%；“24誠通控股MTN002B”、“23鶴壁債01”、“24產融08”跌幅居前，分別跌5.33%、3.8%、3.48%；“24產融05”、“23產融08”、“23產融09”收益率居前，分別為18.66%、17.54%、17.1%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.35個基點報1.6044%；AAA級城投債中，1年期收益率下行1.08個基點報1.6082%。

漲幅超2%的信用債共1只。“23皖交控MTN002B”、“25川高速MTN002”、“25濮陽G2”漲幅居前，分別漲3.23%、1.91%、1.55%，分別成交1078.84萬元、10034.22萬元、2005.32萬元。

跌幅超2%的信用債共3只，“24誠通控股MTN002B”、“23鶴壁債01”、“24產融08”跌幅居前，分別跌5.33%、3.8%、3.48%，分別成交11077.04萬元、4017.09萬元、14.4萬元。

高收益債：共132只收益率高于5%的信用債有成交，其中“24產融05”、“23產融08”、“23產融09”收益率居前，分別為18.66%、17.54%、17.1%，分別成交121.76萬元、158.95萬元、22.2萬元。

【歐債市場|歐債收益率全線下跌，英國10年期國債收益率跌7.4個基點報4.913%】

周一，歐債收益率全線下跌，英國10年期國債收益率跌7.4個基點報4.913%，法國10年期國債收益率跌4.6個基點報3.707%，德國10年期國債收益率跌3.9個基點報3.000%，意大利10年期國債收益率跌8.8個基點報3.873%，西班牙10年期國債收益率跌6.4個基點報3.512%。

【美債市場|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌2.91個基點報3.854%】

周一，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌2.91個基點報3.854%，3年期美債收益率跌4.49個基點報3.864%，5年期美債收益率跌2.29個基點報3.966%，10年期美債收益率跌2.17個基點報4.344%，30年期美債收益率跌1.64個基點報4.914%。

（財聯社FICC）