五年內“云+AI”營收1000億美元，阿里能否實現(xiàn)？

圖/ Google Nano Banana 2生成

這個目標相當于年均復合增速45%左右，顯著高于全球云廠商歷史水平

文｜《財經》研究員 吳俊宇

編輯｜謝麗容

阿里集團制定了一個看起來很激進的“云+AI”業(yè)務五年增長目標。

3月19日，在2026財年三季度（2025年四季度，阿里財年為每年4月初-次年3月末）財報電話會議，阿里集團CEO（首席執(zhí)行官）吳泳銘提出：五年內，“云+AI”外部收入超過1000億美元/年（約合6900億元）。

吳泳銘還披露了幾個關鍵數(shù)字，截至2026年2月，阿里云外部客戶年收入突破1000億元，平頭哥（阿里旗下芯片業(yè)務）年收入超過100億元。

目前，阿里云2025年（自然年）營收1466億元，當年營收增速28.6%。EBITA（該口徑剔除了股權激勵、無形資產攤銷等非現(xiàn)金因素影響，被認為更能體現(xiàn)真實業(yè)績）利潤率為8.8%。其中包括外部客戶（如小紅書、微博、月之暗面、智譜、MiniMax等）收入，也包括阿里集團內部（如淘寶、天貓等業(yè)務）結算帶來的收入。

吳泳銘在財報電話會中解釋了制定阿里“云+AI”業(yè)務五年營收1000億美元目標的原因。

他認為，基礎模型目前能執(zhí)行復雜的企業(yè)工作流程。市場看待IT預算的方式發(fā)生了根本變化。過去，企業(yè)把AI和云相關支出歸為IT預算。如今，企業(yè)把Token（詞元）等AI和云相關支出視為公司整體運營成本、研發(fā)成本的關鍵組成，而不只是IT預算。

不過，阿里并未在財報電話會披露“云+AI”五年收入1000億美元的詳細計算口徑。阿里財報，將“云+AI”業(yè)務定義為——云智能集團、千問模型家族、平頭哥、千問App。

目前，這個收入目標可能存在兩種計算方式。

窄口徑（嚴格按吳泳銘的說法，只統(tǒng)計阿里云和AI業(yè)務），這個計算方式基數(shù)小，要求的增長速度更快、更激進。

按窄口徑計算，截至2030年末，阿里云五年復合增長率要達到45%。這要顯著高于歷史上任何一家主流云廠商（包括亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌GCP）的持續(xù)增長水平。

寬口徑（統(tǒng)計阿里云，以及平頭哥、釘釘、千問App、夸克App等業(yè)務）。因為未來阿里“云+AI”業(yè)務范圍可能會擴大。這個計算方式基數(shù)更大，要求的增長速度相對平緩。

按寬口徑計算，截至2030年末，阿里“云+AI”業(yè)務五年復合增長率將達到31.4%。這和亞馬遜AWS歷史高增速階段基本齊平。這種計算方式，統(tǒng)計了阿里寬泛意義上的“云+AI”業(yè)務。其中包括阿里云2025年收入1466億元，平頭哥收入約100億元，粗略估算釘釘、千問App、夸克App合計營收200億元。

作為嚴肅的財務目標，它代表著什么？

這次阿里披露的“云+AI”業(yè)務五年1000億美元收入目標，是在面向摩根士丹利、摩根大通、花旗銀行、伯恩斯坦、美國銀行等全球機構投資者的財報電話會中披露的。

這是一個與全球資本市場溝通的嚴肅場合。這個場合下披露的數(shù)據(jù)，是向全球資本市場傳遞出阿里對“云+AI”業(yè)務的財務預期和長期判斷。

參考阿里云過去15個財年的歷史增長軌跡，實現(xiàn)這個目標需要一輪類似2016財年-2021財年營收增速超過50%的爆發(fā)式增長。

《財經》參考了美國三大云廠商——亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌GCP過去從1000多億元增長至7000多億元的增長曲線。不過，這三家公司的歷史增長曲線更多代表了美國市場過去十年云計算高速增長期（云轉型和疫情后的數(shù)字化轉型）的邏輯，并不代表中國市場未來五年AI浪潮下的增長曲線。

2017年-2024年，亞馬遜AWS的營收從1141億元增長至7731億元。這花了7年，7年復合增長率約31.4%。照此計算，從1141億元增長至6900億元，大約用了6.6年。

2015財年-2024財年（2014年7月初-2024年6月末），微軟智能云的營收從1636億元增長至7270億元。這花了9年，9年復合增長率18.0%。照此計算，從1636億元增長至6900億元，大約用了8.7年。

2021年-2025年，谷歌GCP的營收從1225億元增長至4126億元，4年復合增長率35.4%。照此計算，從1225億元增長至6900億元，大約需要用5.7年。

按照窄口徑的計算方式，阿里“云+AI”業(yè)務未來五年的年均復合增速要達到45%左右。才能實現(xiàn)目標。這將超過歷史上任何一家云計算廠商的增長速度。

事實上，這種更激進的計算方式更貼近阿里目前規(guī)劃的增長節(jié)奏。阿里云方面向《財經》提供的資料顯示，預計未來五年云外部收入年復合增長率超過40%，第五年收入目標為1000億美元。云業(yè)務EBITA（該口徑剔除了股權激勵、無形資產攤銷等非現(xiàn)金因素影響，被認為更能體現(xiàn)真實業(yè)績）利潤率有明顯上升潛力，長遠看達到20%水平。

未來，阿里的“云+AI”業(yè)務邊界和口徑也存在動態(tài)調整的可能。因此，也需要考慮用更寬的口徑進行保守測算的可能性。

因為，阿里云歷史上曾經多次調整營收統(tǒng)計口徑，并和釘釘?shù)绕渌麡I(yè)務進行合并或拆分動作。此外，AI技術目前仍在快速演進，在阿里內部正在孵化多個智能體工具（包括釘釘?shù)摹拔蚩铡薄uleRun騾子快跑等）。這些業(yè)務都和AI強相關。

按寬口徑的保守方案計算，截至2030年末，阿里“云+AI”業(yè)務五年復合增長率要達到31.4%才能達成目標。這個增速和亞馬遜AWS、谷歌GCP過去從1000億元向7000億元營收規(guī)模前行時的增速基本持平。

如果未來五年阿里的“云+AI”業(yè)務沿著這一輪AI技術發(fā)展的正常軌跡前進，且不出現(xiàn)“黑天鵝”事件（如被拉入美國政府制定的實體訂單，出現(xiàn)芯片斷供等極端事件），這個寬口徑的增長目標還是相對容易實現(xiàn)。

作為組織動員目標，它意味著什么？

從阿里的組織管理形式來看，它一直有著“集中力量辦大事”的歷史傳統(tǒng)。它的重大動作不能只當成財務指引目標，還需要考慮組織動員的因素。

按阿里管理層在財報電話會和近期內部信中的判斷，未來會有數(shù)百億個Agent（智能體）跑在云上，它們會不斷消耗Token。未來這可能成為阿里云的最大收入來源之一。

在財報電話會上放出一個看似激進且驚人的收入目標，一個重要目的是用新的“指揮棒”倒逼整個組織真正重視技術變革。

一位阿里云人士在今年1月曾對《財經》表示，阿里習慣在變革的關鍵階段，通過設置高目標的方式倒逼一線調整動作。“取其上者得其中，取其中者得其下”，哪怕最終沒完成既定目標，也能倒逼整個組織圍繞新目標真正動起來，最終取得一個不錯的結果。

他認為，一個好的執(zhí)行結果是，這種以目標為導向的組織動員，并不會最終只停留在口號層面，最終會通過收入目標和組織結構的調整，轉化為具體的執(zhí)行機制。

3月16日，阿里成立了Alibaba Token Hub（ATH）事業(yè)群。從字面意義上理解，這是一個以Token為核心目標的組織。根據(jù)阿里集團內部信的說法，其中包括五個事業(yè)部：

通義實驗室，負責千問基礎模型的研發(fā)；MaaS（模型平臺）業(yè)務線，提供模型服務平臺；千問事業(yè)部，負責千問個人AI助手；悟空事業(yè)部，負責釘釘To B的AI原生工作平臺；AI創(chuàng)新事業(yè)部，探索各類AI創(chuàng)新應用。

ATH事業(yè)群各個事業(yè)部的組合邏輯是，創(chuàng)造Token、輸送Token、應用Token。

一位阿里云人士對《財經》表示，阿里過去常見的組織形態(tài)，包括實體組織和虛擬組織。實體組織往往有獨立編制和KPI（關鍵考核目標），虛擬組織往往只是為了協(xié)調。但ATH事業(yè)群介乎兩者之間。它既整合了模型、平臺與應用的關鍵資源，又不完全拆散原有業(yè)務單元。

比如，通義實驗室、MaaS業(yè)務線主體還在阿里云，悟空事業(yè)部主體在釘釘。但是，ATH事業(yè)群下面各事業(yè)部的負責人都匯報給吳泳銘。目的是既保持快速迭代，又保持不同業(yè)務的協(xié)同。五個事業(yè)部核心目標是Token，但又都有不同的目標，比如千問事業(yè)部，更關注千問App的DAU（日活躍用戶）和留存，AI創(chuàng)新事業(yè)部更關注創(chuàng)新和快速驗證新產品。

在財報電話會上，有投資者問到，阿里“云+AI”業(yè)務在2026年-2031年的復合年均增長率可能是怎樣的？吳泳銘回應，阿里云在2026年-2031年不會是線性增長。他還提到，阿里云和AI有三個主要的增長動力。

其一，MaaS將是真正的核心增長引擎。MaaS業(yè)務的增長將得益于各個行業(yè)、各種AI場景和各類AI應用。企業(yè)會通過公共云MaaS的API服務調用Token。

其二，相當數(shù)量的大中型企業(yè)需要企業(yè)級內部推理和訓練，這催生了一個新市場，且這個市場將長期存在。企業(yè)內部私有部署的解決方案，將帶來巨大的增量增長機會。

其三，傳統(tǒng)云計算，也就是以CPU（中央處理器）為中心的云，仍然有很大的發(fā)展空間。因為這是為IT工程師設計的，該人群只有數(shù)百萬，不超過1000萬。未來可能會有數(shù)十億個由大模型驅動的Agent。它們不僅需要CPU算力，還需要數(shù)據(jù)庫、存儲、內存等產品來運行。云計算要從面向人類IT工程師轉型成面向Agent。這方面存在巨大增長空間。

吳泳銘認為，阿里云目前轉型升級的關鍵挑戰(zhàn)是，如何將傳統(tǒng)云平臺，轉型為更適合Agent使用的云平臺。阿里云商業(yè)模式的升級方向是，從銷售資源轉向銷售智能能力。

市場一線的真實水溫是怎樣的？

從戰(zhàn)略到一線，還有很長一段距離。那么，市場一線的真實水溫是怎樣的？

從一線情況來看，“云+AI”市場需求正在快速升溫。目前，這一輪增長主要集中在模型廠商和開發(fā)者側，也在逐漸傳導到更廣泛的企業(yè)應用層。

阿里管理層在財報電話會中還披露了兩個關于供需關系的重要信息。

其一，阿里云AI相關產品收入連續(xù)第十個季度實現(xiàn)三位數(shù)同比增長。過去三個月，阿里MaaS平臺的Token消耗量增長了6倍，預計MaaS未來將成為阿里云最大的收入來源。

其二，平頭哥自研的GPU（圖形處理器）芯片已規(guī)模化量產。截至2026年2月，平頭哥累計出貨47萬枚AI芯片。在阿里云實際業(yè)務部署中，有超過60%的平頭哥AI芯片算力服務于外部客戶。預計2027年之后，平頭哥AI芯片的產能將繼續(xù)擴大。

關注MaaS帶來的Token收入，并且把它作為未來增長的核心動力，是全球科技公司對未來核心增長方向的主流判斷。

亞馬遜AWS管理層在2025年三季度財報電話會議曾披露，長遠來看，Bedrock（亞馬遜AWS的MaaS平臺）收入貢獻將與EC2（亞馬遜AWS的CPU和GPU計算實例業(yè)務，在總營收占比超過30%）不相上下。

2025年12月末，阿里云智能集團資深副總裁、公共云事業(yè)部總裁劉偉光在一場小規(guī)模溝通中曾對《財經》表示，他認同亞馬遜AWS對MaaS收入長期增長的判斷。

他認為，當模型能力持續(xù)增強、Agent逐步成熟，并覆蓋大量IT能力有限的長尾企業(yè)后，MaaS收入的占比，有可能達到30%甚至更高。但他當時同時強調，目前行業(yè)仍處于早期。

2026年初，市場爆發(fā)速度已經超過2025年末的預料。因為，隨著OpenClaw等Agent工具的爆發(fā)，中國市場的Token消耗量正在指數(shù)級增長。這些算力消耗很大一部分落在阿里云上，讓它成為受益者。

月之暗面、MiniMax、智譜等模型公司都在大量使用阿里云。OpenClaw等Agent工具的爆紅讓這些基礎模型被廣泛使用。

《財經》從部分模型創(chuàng)業(yè)公司人士處得到的一種樂觀判斷是，月之暗面、MiniMax、智譜2026年的營收都將超過20億元。截至2025年末月之暗面、MiniMax、智譜的收入均不到6億元。目前，包括月之暗面、MiniMax、智譜等模型公司的收入都在快速增長。

今年2月末，一位月之暗面人士向《財經》證實，月之暗面在2月的20天內，收入就超過了2025年，其中大部分收入來自銷售Token。原因是，月之暗面的Kimi K2.5正在成為國內外開發(fā)者的選擇之一。不過，他并未透露具體的收入規(guī)模。

目前，阿里云的AI算力供給，處于供不應求狀態(tài)。《財經》了解到，阿里云部分區(qū)域的行業(yè)線，已提前完成2026財年銷售目標。

阿里云3月公告稱，因全球AI需求爆發(fā)、供應鏈漲價，行業(yè)核心硬件采購成本顯著上漲。決定4月18日起對AI算力、存儲等服務價格進行調整。其中，平頭哥“真武”系列AI算力價格上漲5%-34%。

阿里云中長期持續(xù)增長的另一個潛在因素是，中國上云率目前遠低于國際平均水平。

一位阿里云架構師今年3月對《財經》表示，過去中國私有云/本地機房長期占據(jù)較高比例。但在今天，線下私有云/本地機房建設成本越來越高，越來越多AI應用場景直接通過公共云上的MaaS平臺調用Token。更多過去不愿意上云的制造企業(yè)正在選擇上云。他的體感是，近兩年，公共云的占比和增速正在快速提升。

考慮到企業(yè)對Token的需求快速增長，阿里云目前一線銷售的結果管理雖然是看營收/利潤，但過程管理已經換成了看Token消耗量。

一位阿里云一線銷售對《財經》表示，比如挖掘到一個新商機后，會把它定義為10億Tokens或者100億Tokens級別。雖然，目前估算的Token消耗量和客戶實際使用消耗量有一定的差異，但Token仍然被認為是引導目標的通用語言。

從戰(zhàn)略到一線，阿里已經給出了一個足夠激進的目標，也給出了實現(xiàn)這一目標的路徑：用Token作為統(tǒng)一指標，重構從模型、平臺到應用的增長邏輯。

不過，目標與路徑之間，仍隔著現(xiàn)實。雖然實現(xiàn)1000億美元收入目標只是時間問題，但能否在五年內迅速實現(xiàn)這個目標，仍然有待時間檢驗。