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宇樹(shù)科技最近提交了一個(gè)科創(chuàng)板的招股說(shuō)明書(shū),不勞讀者朋友閱讀,我總結(jié)其核心內(nèi)容如下。
這家公司是做什么的不用多說(shuō),是一家通用機(jī)器人公司,主要產(chǎn)品是人形機(jī)器人和機(jī)器狗,創(chuàng)始人及核心決策層均為90后。董事長(zhǎng)、總經(jīng)理兼CTO王興興,1990年出生,通過(guò)特別表決權(quán)安排,合計(jì)控制68.78%的表決權(quán),擁有絕對(duì)控制權(quán)。
員工結(jié)構(gòu)健康,截至2025年9月末,員工總數(shù)480人,其中研發(fā)人員175人,占比36.46%。
財(cái)務(wù)狀況來(lái)說(shuō),是盈利的,2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.08億元,同比增長(zhǎng)335%;扣非凈利潤(rùn)6億元,同比增長(zhǎng)674%。2022-2024年已連續(xù)盈利。
公司毛利率持續(xù)提升,2025年1-9月達(dá)到59.83%,說(shuō)明成本控制能力不錯(cuò),2025年還進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì),確認(rèn)了3.49億元的股份支付費(fèi)用。
從收入結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō),2025年1-9月,人形機(jī)器人收入5.95億元,占比51%,四足機(jī)器人收入4.88億元,占比42%,機(jī)器人組件收入0.67億元,占比6%。
銷量與市占率角度看,2025年人形機(jī)器人出貨量超5500臺(tái),自稱全球第一,同時(shí)四足機(jī)器人累計(jì)銷量超3萬(wàn)臺(tái)。
而且該公司通過(guò)核心部件全棧自研,大幅降低單位成本,導(dǎo)致人形機(jī)器人單價(jià)從2023年的59.34萬(wàn)元/臺(tái)降至2025年前三季度的16.76萬(wàn)元/臺(tái)。
這個(gè)招股書(shū)一定會(huì)讓很多投資了人形機(jī)器人的公司眼前一黑,畢竟人家是盈利的,宇樹(shù)科技沒(méi)花多少錢就盈利了,那別人投入的那么多錢,算什么呢?
市場(chǎng)上總是有騙子的,當(dāng)然我們不是說(shuō)所有人都是騙子,而是騙子就是很多,我們不得不以比較惡劣的角度思考問(wèn)題,就像是新能源電動(dòng)車剛剛起步的時(shí)候,到處都是騙補(bǔ)的企業(yè)。
這是一種現(xiàn)實(shí),其他的機(jī)器人公司里面存在不存在騙子,我看不能說(shuō)的太絕對(duì),就說(shuō)存在或者不存在。
我們不必也不應(yīng)該絕對(duì)地說(shuō)別人都是騙子,但可以清晰地分析,為什么是宇樹(shù)率先盈利,而絕大多數(shù)同行仍在巨額虧損的泥潭中掙扎。
那主要是供應(yīng)鏈的問(wèn)題,供應(yīng)鏈附庸多了,就會(huì)導(dǎo)致高成本模式,大量公司采用集成模式,搞得核心部件,如高扭矩電機(jī),諧波減速器還有傳感器都嚴(yán)重依賴外部采購(gòu)。
這一定會(huì)導(dǎo)致別人一卡,他就要慢,別人不降價(jià),他也沒(méi)辦法降價(jià)。
降不了價(jià)那就別說(shuō)推市場(chǎng)了,也別說(shuō)盈利,一開(kāi)始搞高端的東西,確實(shí)有用,但是高端的東西搞完是要賣的,賣就要賣平價(jià)的東西。
整天搞的都是不接地氣的東西,怎么可能盈利呢?銷售從來(lái)都是標(biāo)品降價(jià)后走量才賺錢,這個(gè)基礎(chǔ)的東西都沒(méi)搞明白,就想著講故事弄估值,那才有問(wèn)題。
不是宇樹(shù)科技行,而是宇樹(shù)科技真來(lái)賣機(jī)器人,真的按照既有的成熟商業(yè)模式走一下,也就盈利了。
是只會(huì)講故事的不行,宇樹(shù)科技也就是把無(wú)數(shù)公司的來(lái)時(shí)路走了一次,搞得這么獨(dú)特,那我們應(yīng)該問(wèn)的不是別人為啥不行,而是別人不是來(lái)賣機(jī)器人的,是來(lái)干什么的。
來(lái)干什么的呀?怎么這么多錢進(jìn)去,一個(gè)響都沒(méi)有呢?
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