阿特斯組件出貨，斷崖式下滑

曾穩(wěn)居全球光伏組件第一梯隊、手握北美市場核心優(yōu)勢的阿特斯（688472.SH），正遭遇業(yè)績與市場地位的雙重暴擊。

最新業(yè)績預(yù)告顯示，2026年一季度，該公司確認(rèn)收入的組件出貨量僅2.2-2.4GW，同比暴跌或68%，直接創(chuàng)下2023年以來最差單季表現(xiàn)。

2025年全年，阿特斯組件的出貨量也僅為24.3GW，同比大幅下滑21.8%，全球排名將大跌，已脫離頭部玩家陣營。

這場危機并非行業(yè)周期性淡季波動那么簡單。海外政策壁壘、企業(yè)戰(zhàn)略取舍、供應(yīng)鏈布局短板等綜合而導(dǎo)致的。

在此之前，阿特斯不惜忍痛出讓美國一家核心工廠控股權(quán)，堪稱“斷臂求生”。

一邊是組件出貨量斷崖式下滑、市場份額持續(xù)流失；一邊是割讓核心業(yè)務(wù)換取生存空間。阿特斯的困境、是行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力下的典型縮影。

頭部光環(huán)褪去，份額持續(xù)失守

2026年一季度的業(yè)績數(shù)據(jù)，給了阿特斯一記沉重的當(dāng)頭棒喝。

對比歷史數(shù)據(jù)可見，2024年、2025年同期，公司組件出貨量分別達到6.3GW、6.9GW，而今年直接腰斬至2.2-2.4GW，跌幅觸目驚心。

（阿特斯近年來組件出貨情況一覽）

比單季度組件出貨量暴跌一事更嚴(yán)峻的，是該公司長期構(gòu)建的光伏市場地位的徹底崩塌。

過去十余年間，阿特斯常年穩(wěn)居全球組件出貨前五，競爭優(yōu)勢十分突出。

進入2025年，公司堅持“利潤優(yōu)先”的經(jīng)營策略，放棄大量低毛利訂單以守住盈利底線，疊加全球供應(yīng)鏈?zhǔn)茏琛⒔桓豆?jié)奏放緩。

當(dāng)年全年，組件出貨量大幅縮水，全球排名直接落至第八，被隆基、晶科、晶澳等同行徹底“甩出”一線，其龍頭光環(huán)已消逝。

誠然，近年來光伏產(chǎn)能過剩引發(fā)了價格戰(zhàn)。地緣政治沖突、原材料價波動等，也是全行業(yè)面臨的共性壓力。

但阿特斯的快速掉隊，核心根源在于自身戰(zhàn)略節(jié)奏滯后疊加海外政策合規(guī)等危機。最終，陷入“保利潤就丟市場份額、保份額就虧利潤”的兩難境地。

美國工廠重組，政策合規(guī)下的無奈抉擇

美國是全球第二大光伏市場。也是阿特斯的核心利潤糧倉，貢獻了公司20%-25%的組件出貨量。當(dāng)?shù)氐睦麧欂暙I占比，遠高于出貨占比，是公司抵御行業(yè)周期的關(guān)鍵籌碼。

可2025年以來，美國《通脹削減法案》（IRA）及《大而美法案》（OBBBA）大幅收緊補貼規(guī)則。其明確規(guī)定，若單一境外實體持股比例達到或超過25%，相關(guān)企業(yè)將被認(rèn)定為“受外國影響的實體”，失去稅收抵免補貼資格。

這一規(guī)則直接掐住了阿特斯的命脈。

為保住美國市場份額、拿下IRA補貼，阿特斯“忍痛斷臂”：與控股股東阿特斯太陽能（CSIQ）共同設(shè)立合資公司，將美國光儲核心業(yè)務(wù)全部打包注入，主動出讓75.1%的控股權(quán)。而自身，僅保留24.9%的持股比例，精準(zhǔn)踩線滿足政策合規(guī)要求。

此次重組范圍極廣，不僅涵蓋美國本土光伏電池片、組件工廠，以及磷酸鐵鋰儲能電芯、電池包、直流儲能系統(tǒng)制造產(chǎn)線。

并且，還將供應(yīng)美國市場的海外切片工廠、在建儲能與電池工廠一并納入，幾乎割舍了海外核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

這筆交易的代價顯而易見：原本獨享的IRA補貼、高利潤營收大半拱手讓人。調(diào)整后，阿特斯徹底退出美國市場直接運營，聚焦非美地區(qū)業(yè)務(wù)；CSIQ全面接管美國光儲全鏈條業(yè)務(wù)。

此舉，被業(yè)內(nèi)視為實控人內(nèi)部資產(chǎn)騰挪：轉(zhuǎn)讓估值遠低于A股水平，A股投資者利益是否會被影響？市場自有定論。阿特斯主動讓渡高毛利業(yè)務(wù)，短期內(nèi)凈利潤增速可能會承壓。

出貨下滑的深層病灶在哪？

美國政策收緊，是引爆危機的導(dǎo)火索。我們來看看，它的組件業(yè)務(wù)滑坡的深層次病灶在哪里？其中的主要原因或許就在于其自身的戰(zhàn)略錯位，以及供應(yīng)鏈布局短板。

一方面，公司技術(shù)轉(zhuǎn)型節(jié)奏滯后。

當(dāng)前光伏行業(yè)已全面邁入N型高效組件時代。

隆基、晶科等頭部企業(yè)大舉擴產(chǎn)TOPCon、HJT先進產(chǎn)能，憑借高效產(chǎn)品搶占高端市場、規(guī)避低價內(nèi)卷。

反觀阿特斯：前期N型布局偏保守。后期高效組件產(chǎn)能不足、競爭力偏弱。其希望通過放棄低價訂單，維持毛利。但結(jié)果導(dǎo)致了出貨量銳減、市場份額的嚴(yán)重失守。

另一方面，全球化供應(yīng)鏈布局嚴(yán)重失衡，阿特斯海外產(chǎn)能長期偏重組件組裝環(huán)節(jié)，核心電池產(chǎn)能配套非常不足。

與此同時，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)過度依賴光伏。其儲能雖快速崛起，但營收占比尚未形成大規(guī)模的效應(yīng)。光伏業(yè)務(wù)依然是核心營收板塊。

由此，抗周期能力的薄弱，讓其難以對沖組件業(yè)務(wù)的波動風(fēng)險。

過渡之年謀突圍：短期陣痛能否換長期重生？

阿特斯董事長瞿曉鏵，將2026年定義為公司的“過渡之年”。這既是危機承壓期，也是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵窗口期。

短期來看，公司正加速美國本土電池產(chǎn)能爬坡，印第安納州電池工廠一期2.1GW產(chǎn)能將于二季度達產(chǎn)，二期4.2GW產(chǎn)能計劃年底落地。這將逐步補齊合規(guī)電池供應(yīng)短板，降低外購成本壓力。

對于這家光伏老兵來說，一季度68%的組件出貨量暴跌是危機，也是轉(zhuǎn)型契機。

不過，它與晶科、晶澳等一線廠商已大幅拉開差距，又無法再獲得更多的TOPCon技術(shù)專利。阿特斯未來的光伏業(yè)務(wù)想要再度崛起，趕上今后太空光伏和鈣鈦礦的新機遇，注定充滿更多的不確定性。

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