理財公司監管評級有了“指揮棒”！｜政策與監管

文/《清華金融評論》丁開艷

3月16日，國家金融監督管理總局發布《理財公司監管評級暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）及有關司局負責人答記者問內容。《辦法》對理財公司監管評級的總體要求、評級要素、基本程序和分類監管等作出規定，設置公司治理、資管能力、風險管理、信息披露、投資者權益保護、信息科技六大模塊評級，并分為1—6級和S級，預計在政策引導下，行業將加速從同質化競爭轉向以專業能力為核心的差異化發展新階段，理財公司風險管理將從“被動合規”向“主動風控”轉變，有助于提升行業整體抗風險能力，同時推動資源向頭部加速集中。

政策背景：理財公司轉型成效顯著 結構性短板亟待補齊

理財公司歷經六年多發展，在監管引導與行業自律的共同作用下，規范轉型取得積極進展，已成為我國資產管理行業的重要支柱力量。

數據顯示，截至2025年12月末，全國32家理財公司存續理財產品規模30.7萬億元，占市場全部理財產品33.3萬億元的92%， 行業集中度與影響力持續提升。

在肯定成績的同時，國家金融監督管理總局也提醒，部分機構存在發展定位需進一步明確、專業投資能力有待提高、凈值化轉型仍需深化、風險管控不夠完善等問題。

針對行業在規模快速擴張中積累的深層次問題，上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛也進一步指出，產品高度同質化，大量機構集中于中短期固收，凈值化流于形式，部分產品借助收益平滑掩蓋真實波動，重渠道輕投研，核心資源流向營銷而非能力建設。

這些問題的存在，既制約了理財行業服務實體經濟與居民財富管理的質效，也對監管的精準性、有效性提出了更高要求。為此，國家金融監督管理總局出臺《理財公司監管評級暫行辦法》，以差異化監管“指揮棒”引導理財公司靶向補短板、強能力，推動行業從規模擴張向高質量發展轉型。

政策內容：七級評級“指揮棒”

《辦法》共五章二十六條，包括總則、監管評級要素與評級方法、組織實施、評級結果運用以及附則，對

理財公司監管評級的總體要求、評級要素、基本程序和分類監管等作出規定。

一是明確監管評級要素與方法。《辦法》設置公司治理、資管能力、風險管理、信息披露、投資者權益保護和信息科技六大評級模塊，分別賦予10%、25%、25%、15%、15%和10%的分值權重，并針對性設置加分項、扣分項、級別調整因素，對理財公司經營管理和風險狀況進行綜合評價。

二是明確監管評級基本程序。監管評級包括機構自評估、初評、審核、結果反饋等環節。評級結束后，監管部門發現評級期間未掌握的重大情況，或者理財公司風險或管理狀況發生重大變化的，可對監管評級結果進行動態調整。

三是明確分類監管原則。監管評級結果是監管部門配置監管資源、開展市場準入、采取差異化監管措施的重要依據。

《辦法》規定監管評級結果分為1—6級和S級，并分別明確不同等級理財公司

的風險特征和分類監管措施。其中：

1、2級理財公司經營穩健、風險狀況較好，監管上以非現場和常規監管為主，優先支持開展養老理財等創新試點類業務；

3、4級理財公司存在一定或較多風險問題，監管上需加強重點領域監管，采取必要糾正措施，控制增量風險，壓降存量風險，防范風險擴散；

5、6級理財公司存在嚴重風險問題，監管上需實時跟蹤風險變化情況，從嚴限制和化解高風險業務，有序實施風險處置或市場退出；

S級理財公司為處于重組、被接管、實施市場退出等情況的理財公司，不參加當年監管評級。

政策影響：增強內生發展動力

國家金融監督管理總局有關司局負責人表示，完善理財公司監管制度體系，推動理財公司持續提升能力水平，制定出臺《辦法》十分必要：

一是有利于強化監管導向。發揮評級“指揮棒”作用，督促理財公司樹立審慎穩健的經營理念，切實履行受托管理職責。

二是有利于加快轉型發展。推動理財公司對標行業先進，查找差距不足，持續加強自身能力建設，增強內生發展動力。

三是有利于合理配置監管資源。通過監管評級，更好反映理財公司風險狀況和經營特點，明確監管重點機構和重點領域，提高監管精準性和科學性。

中信證券分析認為，理財公司經過六年多發展，已在理財市場占據主導地位，也是我國資產管理行業的重要組成部分，此次《辦法》的出臺，有利于強化監管導向，發揮評級“指揮棒”作用，打擊行業不當行為，更好服務居民財富管理需求和實體經濟高質量發展。同時，“正向激勵”和“反向約束”并重也將促使行業“良幣”驅逐“劣幣”，推動理財公司和行業穩健規范發展。

湘財證券分析認為，監管評級體系正式實施，聚焦資管能力與風險管理，行業趨勢向合規化、專業化演進，頭部理財公司憑借品牌、投研與風控優勢，更易承接存款搬家資金，帶動母行非息收入增長。低利率環境下，高股息銀行估值修復邏輯強化，國有大行及優質區域行具備穩健配置價值。驅動因素包括監管壓實主體責任、理財子能力分化、息差企穩及實體經濟融資需求支撐。同時，理財公司監管評級辦法實施，強化資管與風控能力為核心，推動資源向1—2級機構集中，頭部理財公司有望優先獲取養老理財等創新業務資質，帶動母行非息收入增長。在存款搬家背景下，具備品牌優勢的國有大行及優質區域行更具資金承接能力，高股息屬性支撐估值修復。行業資產擴張穩健，息差趨于平穩，盈利有望持續修復。

大公國際分析認為，總體來看，《辦法》構建了覆蓋理財公司全生命周期的風險約束閉環，旨在引導理財公司培育內生風險防控機制，提升主動管理和價值創造能力，推動行業從規模競爭轉向高質量發展，預計在政策引導下，行業將加速從同質化競爭轉向以專業能力為核心的差異化發展新階段，理財公司風險管理將從“被動合規”向“主動風控”轉變，有助于提升行業整體抗風險能力，同時馬太效應或將進一步顯現，推動資源向頭部加速集中。

編輯 | 丁開艷

審核丨秦婷

責編 | 蘭銀帆

Review of Past Articles -

01

02