金銀大跌、原油大漲，發生了什么？

4月2日，大宗商品市場呈現顯著分化態勢。此前持續反彈多日的貴金屬板塊突然轉向，黃金、白銀大幅下挫；與之形成強烈反差的是，國際原油市場再次迎來爆發式飆升，行情波動劇烈。

現貨市場方面，截至發稿，倫敦金現日內大跌2.97%，報4616.809美元/盎司，盤中最高觸及4800.46美元/盎司，而后又一度跌破4600美元/盎司關口，最低觸及4553.158美元/盎司；倫敦銀現跌勢更猛，日內大跌5.80%，報70.683美元/盎司，盤中一度跌破70美元/盎司大關。

期貨市場同步跟跌，截至發稿，COMEX黃金期貨日內大跌3.54%，報4642.9美元/盎司，盤中最高上探至4825.9美元/盎司，最低觸及4580.4美元/盎司；COMEX白銀期貨跌幅進一步擴大至6.62%，報71.045美元/盎司，最低觸及69.66美元/盎司。

與之形成對比的是，國際原油期貨市場呈現爆發式上漲態勢。截至記者發稿，WTI原油大漲7.54%，報107.67美元/桶，盤中最高觸及108.03美元/桶；布倫特原油期貨大漲7.29%，報108.53美元/桶，盤中最高觸及109.18美元/桶。

地緣政治局勢成為本次大宗商品市場巨幅波動的核心導火索。消息面上，當地時間4月1日，美國總統特朗普在華盛頓發表講話，宣稱對伊朗戰事取得“快速、決定性、壓倒性勝利”。特朗普表示，美國對伊朗戰事的核心戰略目標“接近完成”，有望在“非常短時間內”達成所有軍事目標。“未來兩到三周內，我們將對他們進行極其猛烈的打擊……同時，談判也在進行”。

“特朗普言論發表之后，市場再度擔憂伊朗戰爭升級，引發大宗商品價格巨幅波動。”中天期貨投資咨詢部冷玉東表示，近期原油價格的波動制約了貴金屬的上漲節奏，二者呈現反向波動的特點。地緣政治緊張時，原油上漲、美元上漲、黃金下跌；反之，地緣政治緩和時，原油下跌、美元回落、黃金反彈。其根本邏輯在于資本對全球未來通脹預期的擔憂。

“預計近期原油價格大概率仍將維持高位波動的特征。”冷玉東表示，歷史經驗來看，地緣政治對原油價格的影響偏短期，但也要關注中東能源基礎設施未來會不會遭到更大的破壞。若中東局勢進一步惡化，仍不排除原油有進一步走高的預期，進而持續對貴金屬整體走勢形成壓制。

黃金市場方面，南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩認為，展望二季度，中東局勢演化、美聯儲政策、供需基本面三大變量交織，仍將共同決定貴金屬市場節奏。但邊際上，地緣事件驅動影響有望逐漸弱化，價格或重新回歸貨幣政策修正和基本面主導驅動。

從供需基本面看，夏瑩瑩進一步分析稱，黃金方面，央行購金長期趨勢未改，筑牢底部支撐，但短期投資需求流出形成階段性壓制，后續需關注央行購金節奏是否提速；白銀高波動性受傳統工業需求及庫存調節雙重約束，需額外關注兩類因素：一是新能源、AI算力等新增工業需求；二是交割月前移倉、交割庫存與交割擠兌壓力。

“理性投資從來不是一句口號，更是投資世界里的一項生存法則。”冷玉東強調，當前原油和黃金的共同特征是均處于相對高位，品種總體呈現高位大幅波動特征，這無疑加大了投資難度。單邊策略交易難度較大，對資金管理的要求也更為嚴格。結合當前市場波動特征，建議投資者可適當采取波動率策略，保持理性客觀與清醒頭腦，嚴格控制倉位，以投資視角對待交易，避免短期投機，做好風險預案。