比亞迪銷量再創新高，利潤端的壓力卻更大了

營收首次突破8000億元，新能源汽車銷量達到460萬輛，連續四年拿下全球銷冠，海外出口首次跨過百萬輛門檻——單看這些數字，比亞迪2025年的成績依然足夠強勢。

但如果把目光從銷量和營收移向利潤端，這份財報的另一面也很清楚：歸母凈利潤同比下滑近兩成，毛利率降至近五年低位。作為中國新能源汽車最強的頭部玩家，當行業進入深水區后，龍頭也開始更明顯地承受價格戰、高投入和增速放緩帶來的壓力。

文 |伊飛

編輯 |凡言

運營 |詩席

規模繼續創新高，但“增收不增利”開始顯性化

從體量看，比亞迪依然是當前中國車企里最有統治力的那一個。2025年，公司全年實現營業收入8039.6億元，同比增長約3.5%。新能源汽車全年銷量達到460萬輛。同時，連續三年躋身全球汽車集團前十后，比亞迪在2025年又往前邁了一步，升至全球第五。

海外市場同樣是財報中的亮點。2025年，比亞迪全年海外出口量達到105萬輛，同比增長約140%，并繼續穩居中國車企新能源汽車出口前列。對應的境外營業額達到3107億元，占總營收比例約38.6%。從銷量、收入到占比提升，國際化已經逐漸變成支撐比亞迪業績的重要支柱。

但亮眼的規模，并沒有帶來同等幅度的利潤釋放。2025年，比亞迪歸屬于母公司股東的凈利潤為326.2億元，較2024年的402.5億元回落，同比下降約18.9%；毛利潤為1426.6億元，同比下降約5.6%；整體毛利率從19%收窄至18%，創下近五年來最低水平。具體到汽車業務，2025年比亞迪汽車業務收入為6486.46億元，同比增長5.06%，但汽車業務毛利率從2024年的24.01%下滑至20.49%。

▲比亞迪海外（部分）市場分布。圖/品牌官方

對于比亞迪這樣一家仍然保持高銷量企業來說，利潤端的回落比單純的增速變化更值得關注。它說明，2025年的行業競爭，已經激烈到連頭部企業也很難在擴大規模的同時輕松守住利潤率。

利潤承壓，價格戰當然是最直接的原因，但如果只把問題歸結為“降價”，對比亞迪這份財報的理解還不夠完整。

一方面，比亞迪仍在持續加大研發技術投入。2025年，公司研發投入達到634億元，創下歷史新高，占營收比約7.9%。到報告期末，比亞迪工程師團隊規模已經超過12萬人。就在年報發布前夕，比亞迪又對外披露了第二代刀片電池與閃充技術，常溫下10%充至70%需5分鐘、10%充至97%需9分鐘，繼續把補能效率推向新的高度。對一家要守住行業領先位置的企業來說，研發不能停，甚至還要繼續加碼。這樣的投入短期內必然會對利潤形成持續擠壓。

▲比亞迪“濟南號”。圖 / 品牌官方

另一方面，比亞迪的高端化和全球化也都還處在持續投入階段。2025年，仰望、騰勢、方程豹三大高端品牌全年合計銷量接近40萬輛，在集團乘用車銷量中的占比繼續提升，說明比亞迪的品牌向上路徑在往前走。但高端品牌從建立認知到形成穩定盈利，本身就是一場長期戰役，研發、渠道、營銷和用戶運營都需要更高成本。海外市場也是同樣的邏輯。出口量破百萬固然亮眼，但隨著本地化布局、渠道建設、售后體系和合規成本持續增加，出海也早已不只是“把車賣出去”那么簡單。

而從2026年一季度的銷量表現來看，比亞迪面臨的壓力還在延續，3月新能源汽車銷量為30.02萬輛，同比下降20.46%；1-3月累計銷售新能源汽車70.05萬輛，同比下降30.01%。雖然還是穩居中國新能源汽車銷量的寶座，但放在利潤承壓、價格競爭持續加劇的背景下，這組數據至少說明，2026年的開局并不輕松。

比亞迪的財報，也映照出新能源行業的新階段

更值得關注的，其實是這份財報所反映出的行業變化。

2025年，中國新能源汽車市場的競爭進一步加劇，價格成為最直接的競爭手段。降價潮幾乎貫穿全年，覆蓋范圍也從10萬元級主流市場延伸到更高價格帶。根據乘聯會數據，2025年國內新能源汽車市場累計降價車型超過200款，平均降價幅度約12%，部分車型降幅超過30%。

在這樣的環境里，比亞迪既是最有能力發起價格戰的企業之一，也是最需要承受價格戰后果的企業之一。它擁有行業內最強的垂直整合能力、最成熟的供應鏈體系和極強的成本控制能力，即便如此，汽車業務毛利率仍然大幅下滑，這本身就足夠說明整個行業的利潤空間正在被快速壓縮。

▲比亞迪方程豹鈦7。圖/ 品牌官方

另一個更清晰的信號，是高增長時代正在過去。2025年，比亞迪全年累計銷量同比增長7.73%。這個數字放在今天依然不低，但如果和過去兩年相比，變化已經非常明顯：2024年比亞迪銷量增速為34.2%，2023年更是超過60%。增速的快速回落，反映的是國內新能源汽車市場本身已經從高速擴張走向高滲透率下的存量競爭。隨著國內新能源滲透率突破50%，未來的競爭邏輯會越來越直接——大家都在同一個成熟市場里搶份額、搶利潤、搶用戶。

過去，比亞迪最大的優勢是規模擴張和成本優勢。接下來，它要面對的是另一套更復雜的命題：如何在高滲透率市場里繼續守住利潤率，如何讓高端品牌真正承擔起更高的價值貢獻，如何讓海外業務從“出口增長”走向“全球經營”，以及如何在智能化、電池、補能體系這些新一輪競爭維度上繼續維持領先。

▲比亞迪方程豹展臺。圖 / 品牌官方

事實上，比亞迪依然是中國新能源汽車行業最強的頭部領導者，這一點并沒有因為利潤下滑而改變。但這份財報也很清楚地說明了一件事：當行業進入深水區，龍頭也很難再靠單純放量輕松穿越周期。比亞迪還在繼續狂奔，只是接下來的比賽，已經不只是比誰跑得快，更要比誰跑得更穩、賺得更久。