A股“養豬戶”去年半數虧損，凍豬肉收儲正加緊實施

今年第二批中央凍豬肉儲備收儲工作消息發出后，豬肉概念股應聲上漲，但隨后集體回調。不過，3月第一批收儲工作后，豬肉價格尚未反彈，3月末創下近十年新低。受豬價“跌跌不休”影響，2025年A股生豬養殖企業半數虧損，扣非后凈利潤全面下滑。

來源：攝圖網

凍豬肉收儲正進行，豬肉概念逆勢上漲后集體回調

2026年4月2日，豬肉板塊逆勢上漲，豬肉概念指數（861204.EI）一度上漲3.72%，收漲2.39%。

申萬三級子行業生豬養殖行業（2021，含港美）的13家公司多數股價上漲，巨星農牧（603477.SH）股價漲停，德康農牧（02419.HK）、神農集團（605296.SH）股價分別上漲5.99%、4.88%。行業龍頭牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）股價分別上漲3.44%、2.31%。

但4月3日，A股12家生豬養殖公司股價全線飄綠，京基智農（000048.SZ）跌停，豬肉概念指數下跌2.55%。

消息面上，國家發展改革委價格司4月1日宣布，國家發展改革委、商務部、財政部將開展今年第二批中央凍豬肉儲備收儲。國家發展改革委表示，各部門將繼續密切跟蹤生豬市場動態，加大收儲力度，引導養殖場戶合理安排生產經營，促進市場平穩運行。

同日，中央儲備管理機構華商儲備商品管理中心有限公司（以下簡稱：華儲公司）發出通知，于4月3日進行中央儲備凍豬肉收儲競價交易，本次收儲競價交易掛牌1萬噸。

此前在3月20日，國家發展改革委、農業農村部組織生豬養殖企業召開座談會指出，受節后消費需求回落等因素影響，生豬價格走低，已進入過度下跌一級預警區間，國家已開始中央凍豬肉儲備收儲。

據華儲公司通知，3月4日曾進行一批中央儲備凍豬肉收儲競價交易，交易數量同樣為1萬噸。

不過，申萬宏源研報顯示，3月29日，全國外三元生豬均價為9.41元/kg，周環比下跌0.40元/kg，跌幅為4.1%。豬價于3月19日跌破10元/kg后，下跌趨勢并未放緩，截至29日最大跌幅約0.7元/kg，創近十年新低。同時，生豬養殖虧損進一步擴大，據測算，該周母豬存欄5000-10000頭自繁自養頭均虧損擴大至344.9元/頭，較上周虧損幅度擴大約53元/頭。

申萬宏源研報認為，豬價開啟二次探底，預計將重啟產能去化過程。從中期看，2026年上半年乃至全年，產業仍將呈現供給充裕乃至階段性過剩的情況。預計生豬產業年內將呈現出周期磨底、盈利分化、產能波折去化的特征。養殖效率與成本優異的企業仍能保持盈利，優質豬股中長期價值有望得到重估。

目前，上市公司尚未披露3月經營數據，不過，從2月數據來看，生豬養殖企業經營壓力明顯。

以行業龍頭為例。2026年2月，牧原股份商品豬銷量同比下滑0.77%至460.3萬頭，銷售收入同比下滑23.98%至64.05億元，銷售均價同比下滑18.72%至11.59元/kg。

溫氏股份肉豬（含毛豬和鮮品）銷量同比上漲3.8%至269.70萬頭，但銷售收入同比下滑15.58%至39.56億元。其中，毛豬銷售均價同比下滑22.33%至11.62元/kg。

2025年成績單黯淡

截至4月2日，生豬養殖行業的13家上市公司中，牧原股份、德康農牧已披露了2025年年報，溫氏股份已披露了業績快報，其余10家公司已披露了業績預告。

從扣非后的凈利潤指標來看，12家A股公司全部同比下滑，其中，一半公司出現虧損。港股上市公司德康農牧雖未披露扣非后的凈利潤數據，但其歸母凈利潤“腰斬”。

具體而言，牧原股份2025年營業收入同比增長4.49%至1441.45億元，但歸母凈利潤同比下滑13.39%至154.87億元，扣非后的凈利潤同比下滑14.71%至159.88億元。

分季度來看，2025年第一至第四季度，牧原股份的營業收入分別為360.61億元、404.02億元、353.27億元、323.55億元，同比增速分別為37.26%、32.06%、-11.48%、-21.41%；歸母凈利潤分別為44.91億元、60.39億元、42.49億元、7.08億元，同比增速分別為288.79%、88.24%、-55.98%、-90.43%。

第三季度，牧原股份的營業收入和歸母凈利潤同比出現下滑，第四季度下滑幅度明顯擴大。

年報顯示，牧原股份的消耗性生物資產包括哺乳仔豬、保育豬、育肥豬及其他，生產性生物資產包括未成熟的種豬和成熟的種豬。2025年末，牧原股份的消耗性生物資產、生產性生物資產賬面價值合計達到365.89億元，占資產總額的21.30%。

2025年末，公司消耗性生物資產賬面余額為298.46億元，較期初下滑9.75%，計提跌價準備5386.60萬元，年末賬面價值為297.92億元；生產性生物資產賬面余額為79.59億元，較期初減少27.21%，賬面價值為67.97億元。

牧原股份表示，生豬市場價格下降影響公司利潤水平。不過，公司生豬養殖完全成本呈現逐季下降態勢，年平均成本降至12元/kg左右，同比降幅達2元/kg。

牧原股份2025年銷售商品豬7798.1萬頭，公司預計2026年商品豬銷量為7500萬頭至8100萬頭。同時，公司計劃2026年平均成本降至11.5元/kg以下。

德康農牧的營業收入同比增長3.09%至231.59億元，但歸母凈利潤同比下滑54.64%至14.33億元。

溫氏股份則預計2025年營業總收入同比下滑1.67%至1038.84億元，歸母凈利潤同比下滑43.59%至52.35億元，扣非后的凈利潤同比下滑48.42%至49.38億元。

披露業績預告的10家公司中，6家公司預計扣非前后的歸母凈利潤均出現虧損，包括新希望（000876.SZ）、天邦食品（002124.SZ）、正邦科技（002157.SZ）等。

其中，新希望預虧金額最高，預計歸母凈利潤虧損15億元至18億元，同比下滑416.72%至480.07%。

同比變化方面，披露業績預告的10家公司均預計2025年扣非后的凈利潤同比下滑。

其中，羅牛山（000735.SZ）預計扣非后的凈利潤為2.3億元至2.7億元，同比下滑2.14%至16.64%，下滑幅度最小。