泉果基金趙詣、剛登峰、孫偉等最新發(fā)聲，AI、能源與消費復(fù)蘇高頻提及

財聯(lián)社4月3日訊（記者 吳雨其）在全球秩序重塑、產(chǎn)業(yè)趨勢加速分化的背景下，泉果基金在2026年春季策略會上對市場主線給出了較為鮮明的判斷。會上圍繞中國資產(chǎn)重估、AI產(chǎn)業(yè)演進(jìn)、能源格局變化、資源品周期以及消費復(fù)蘇路徑等多個維度，集中釋放了對后市的判斷。

從整體定調(diào)來看，泉果基金創(chuàng)始合伙人、副總經(jīng)理姜荷澤對今年市場持“謹(jǐn)慎樂觀”態(tài)度。他認(rèn)為，A股將呈現(xiàn)“慢牛”、“結(jié)構(gòu)牛”特征，行業(yè)分化會更加顯著，從而為主動投資創(chuàng)造機(jī)會。姜荷澤認(rèn)為，過去一年，中國資產(chǎn)重估的過程已然開始。盡管面臨內(nèi)外部挑戰(zhàn)，但中國在新能源、AI、高端制造等領(lǐng)域已具備全球競爭力，中國資產(chǎn)重估的過程必將持續(xù)。

泉果基金投研團(tuán)隊的討論，也基本圍繞這一判斷展開：一方面，AI與能源正在成為新的增長抓手；另一方面，消費、資源品等傳統(tǒng)框架下的行業(yè)，也在新的宏觀環(huán)境中出現(xiàn)新的定價線索。

趙詣、剛登峰聚焦AI與能源，資源品更看“供給約束”邏輯

在具體方向上，泉果基金總經(jīng)理助理、公募投資部總經(jīng)理趙詣把能源和AI列為2026年最關(guān)注的兩大領(lǐng)域。他認(rèn)為，AI快速發(fā)展帶來的用電需求增長，正在重新抬升能源總量的需求；與此同時，地緣沖突背景下，能源價格中樞上移、能源安全的重要性上升，后續(xù)新能源在整個能源結(jié)構(gòu)中的占比會逐步提升，新能源需求的天花板會進(jìn)一步打開。

在新能源內(nèi)部，趙詣更關(guān)注鋰電環(huán)節(jié)。他的判斷主要來自兩端變化：一端是需求場景在擴(kuò)展，除了電動車之外，儲能、機(jī)器人、電動重卡、電動船等多個應(yīng)用方向都在共同抬升需求；另一端則是供給增速在放緩，行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速高點已過，供需格局有望逐步改善。此外，部分中國鋰電龍頭企業(yè)在海外完成產(chǎn)品認(rèn)證后開始放量，也讓相關(guān)公司迎來第二增長曲線的預(yù)期升溫。

對于出海企業(yè)的篩選，趙詣強(qiáng)調(diào)三大核心要素：能否從管理上融入當(dāng)?shù)匚幕⑹欠窬邆鋵＠Ｗo(hù)能力、是否擁有充足的資金實力。

AI方面，趙詣重點關(guān)注兩條主線，一條是應(yīng)用，另一條是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。他提到，以O(shè)penClaw為代表的AI Agent熱度提升，標(biāo)志著AI從基建向應(yīng)用階段邁進(jìn)。市場接下來需要觀察的是，是否會出現(xiàn)真正意義上的“殺手級應(yīng)用”。與此同時，隨著AI滲透率提升，AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括海外新技術(shù)突破的領(lǐng)域，以及國產(chǎn)替代取得突破的領(lǐng)域，也都對應(yīng)著新的投資線索。

與趙詣的判斷相呼應(yīng)，泉果基金總經(jīng)理助理、研究部總經(jīng)理剛登峰也將科技和新能源視為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升的兩大核心引擎。他認(rèn)為，近期地緣沖突雖然加劇了市場對原油等原材料供給的擔(dān)憂，但中國經(jīng)濟(jì)在應(yīng)對此類風(fēng)險時仍具備較強(qiáng)韌性，新能源汽車、煤化工等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)在一定程度上可以形成對沖。

對于資源品，剛登峰特別強(qiáng)調(diào)，這一輪行情與以往典型的“供需兩旺”周期不同，更鮮明的特征是“強(qiáng)供給約束+結(jié)構(gòu)性需求”。也就是說，不少資源品價格走強(qiáng)，并非因為傳統(tǒng)意義上的需求全面擴(kuò)張，而是供給端同時受到政策、資源政治化以及開采周期等多重約束，再疊加科技、新能源等方向帶來的結(jié)構(gòu)性需求，使得這一輪價格周期更具持續(xù)性。

關(guān)于“AI吞噬軟件”與“HALO交易”現(xiàn)象，剛登峰認(rèn)為，這折射出市場對AI產(chǎn)業(yè)經(jīng)過三年高速發(fā)展后，下游應(yīng)用仍未能充分創(chuàng)造新商業(yè)價值的焦慮。不過他指出，AI時代下，部分互聯(lián)網(wǎng)龍頭由于其完整封閉的生態(tài)，仍具備較強(qiáng)競爭力。如果能在其生態(tài)下，利用這一輪技術(shù)浪潮打造出優(yōu)秀的應(yīng)用產(chǎn)品，將有助于其商業(yè)地位的鞏固和進(jìn)一步商業(yè)價值的挖掘。

孫偉看消費有望從止跌走向回升，白酒與出海均被重點提及

相較于AI和能源的高景氣，消費板塊的關(guān)注點則更多落在復(fù)蘇節(jié)奏本身。泉果基金董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理孫偉表示，2026年是消費行業(yè)從止跌走向回升的關(guān)鍵一年。由于消費具有較強(qiáng)的后周期屬性，往往滯后于經(jīng)濟(jì)變化半年以上，因此在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)企穩(wěn)后，消費修復(fù)通常也不會立刻同步體現(xiàn)，但從目前一些指標(biāo)來看，消費回暖的跡象已在逐步出現(xiàn)。

孫偉提到，2025年四季度部分重要連鎖商場同店銷售已實現(xiàn)正增長，部分高奢品牌在大中華區(qū)的經(jīng)營表現(xiàn)也趨于穩(wěn)定，而今年2月社零和通脹數(shù)據(jù)邊際改善，也進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對消費企穩(wěn)的預(yù)期。

在消費內(nèi)部，他尤其看重幾條帶有時代特征的主線，包括情緒消費、性價比消費以及消費出海。在他看來，這一輪消費趨勢變化并非短期現(xiàn)象，更像是一個長周期過程中的中段演繹，背后對應(yīng)的是年輕消費群體消費觀的變化，以及中國品牌競爭力的持續(xù)提升。尤其在出海方向上，隨著越來越多消費企業(yè)在東南亞等市場完成前期試水，2025年至2026年或?qū)⑦M(jìn)入兌現(xiàn)階段，未來海外收入超過國內(nèi)收入的消費企業(yè)數(shù)量有望明顯增加。

對白酒板塊，孫偉的態(tài)度也較為明確。他認(rèn)為，行業(yè)已經(jīng)連續(xù)調(diào)整多年，悲觀預(yù)期釋放較為充分，主動基金持倉處于歷史低位，估值也回到相對較低水平。在庫存不高、市場預(yù)期偏低的背景下，一旦后續(xù)出現(xiàn)正向增長變化，板塊彈性也值得關(guān)注。

錢思佳、胡卓文：市場波動加大階段，更看重組合韌性與風(fēng)險應(yīng)對

面對二季度可能加劇的市場波動，泉果基金董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理錢思佳更強(qiáng)調(diào)在不確定性中把握中長期相對清晰的主線。她認(rèn)為，地緣沖突帶來的能源價格異動、通脹壓力以及全球流動性預(yù)期的反復(fù)變化，都會使短期市場波動加大，但從更長維度看，能源多元化、供應(yīng)鏈自主可控以及制造能力重估的方向并不會輕易改變。

在配置思路上，她繼續(xù)沿用“高股息+新動能”的啞鈴策略，高股息部分堅持自下而上選股，更看重業(yè)績穩(wěn)中有增、ROE持續(xù)改善的公司；新動能部分則重點關(guān)注AI Agent帶來的算力需求擴(kuò)張及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會。她同時提到，在當(dāng)前市場環(huán)境下，比起單純追逐收益率，更需要關(guān)注產(chǎn)品波動率本身，延續(xù)“穩(wěn)中求進(jìn)”的投資目標(biāo)。

與之相呼應(yīng)，泉果基金投資經(jīng)理胡卓文則從量化投資角度給出了另一套應(yīng)對波動的框架。他將量化理念概括為“可解釋”和“多樣性”兩個關(guān)鍵詞，認(rèn)為組合管理不能依賴單一風(fēng)格或單一模型，而應(yīng)通過價值、成長、大盤、小盤等多策略協(xié)同，增強(qiáng)不同市場環(huán)境下的適應(yīng)能力。

在風(fēng)控上，他借鑒“反脆弱”理念，強(qiáng)調(diào)通過較小成本獲取極端下行保護(hù)，核心不是在風(fēng)暴中跑得更快，而是首先確保組合不在風(fēng)暴中“沉船”。對于AI與量化的結(jié)合，胡卓文認(rèn)為，AI正在從代碼研發(fā)、因子挖掘和模型構(gòu)建三個層面提升量化投資效率，但前提仍然是邏輯可解釋、結(jié)果可驗證。