誰是公募基金投資大戶？最新持有人“結構圖”來了

近日，公募基金2025年年報數據悉數披露完畢。

數據顯示，個人投資者的份額持有占比超過50%，依然是公募基金的主要持有者。但從不同基金來看，持有人結構與關聯的資金申贖呈現出較大差異。

從券商中國記者梳理ETF、FOF、債券基金、主動權益基金四類基金情況來看，ETF和債券基金依然以機構投資者為主力，債券ETF和主流寬基ETF的機構持有人基本在90%以上。在這些資金大戶掃貨下，去年ETF獲得了逾4500億份凈申購，扭轉了2025年年中凈贖回態勢，債券基金則在去年依然維持凈贖回態勢。

另一方面，同樣在2025年備受關注的公募FOF，則以個人投資者成為持有主力軍。截至2025年末，FOF的個人持有比例達到了92.20%。這一情況在主動權益基金類似，個人投資者持有比例接近80%。2025年里，FOF份額整體實現了顯著凈申購，但同樣以個人投資者為主的主動權益基金，則依然延續凈贖回態勢。

機構投資者是寬基ETF持有主力

根據Wind數據，截至2025年末納入統計的1300多只ETF，一共有2676.28萬戶份額持有人，較2025年年中時的2114.16萬戶有所增加，但個人投資者持有份額占比相對穩定。2025年末的ETF份額中，有57.88%為機構投資者，42.12%為個人投資者。在2025年年中時，機構投資者和個人投資者持有比例分別為54.31%和45.69%。

從具體產品來看，機構投資者成持有主力的是債券和寬基ETF。比如國泰等10多家公募旗下的科創債ETF，機構投資者持有比例均在99%以上。富國中債7—10年政策性金融債ETF、海富通上證5年期地方政府債ETF等產品的機構投資者持有比例，均在95%以上。

此外，華夏、易方達、華泰柏瑞、嘉實等公募旗下規模上千億的滬深300ETF，機構持有比例均在90%以上。華泰柏瑞滬深300ETF的持有人戶數超過55萬戶，對應的總份額接近890億份，其中有91.02%是機構投資者。此外，華夏上證50ETF、南方中證500ETF的機構持有比例，同樣是90%以上。華安黃金ETF、博時黃金ETF等商品類品種，機構持有比例均超過60%。

但個人投資者在一些代表性產品中也是主力持有者。具體看，持有人戶數最多的ETF為華夏上證科創板50ETF，截至2025年末共有逾85萬戶持有人，總份額超530億份，其中有66.2%的份額由個人持有者持有。持有人戶數超過45萬戶的華夏中證機器人ETF，對應的份額總數超過250億份，個人投資者持有比例則超過70%。

無論是個人持有比例還是機構比例，均指向了資金在2025年里對ETF的大舉申購。根據Wind統計，2025年以上ETF獲得了逾4500億份凈申購，扭轉了2025年年中凈贖回（265.31億份）態勢。具體看，有25只ETF的凈申購超過100億份。

其中，富國中證港股通互聯網ETF的凈申購超過600億份，是去年凈申購最大的ETF，在932.35億份的總份額中機構投資者持有比例高達94.25%。華寶中證全指證券公司ETF的凈申購超過450億份，在近690億份的總份額中，個人投資者持有占比56.73%。

逾八成債基份額由機構投資者持有

和ETF類似，債券基金的持有人，同樣以機構投資者為主。數據顯示，截至2025年末債券基金的機構持有比例為82.87%，截至2025年末總持有人戶數為1.26億戶，較2025年半年報時的1.22億戶有所上升。納入統計的7388只債券基金（不同份額分開統計，下同）中，有3880只基金的機構持有比例在50%以上，占比為52.72%；其中的3345只基金，機構投資者持有比例更是在80%以上，占比達到45.76%。機構投資者占比在98%以上的有2504只基金，占比超過三分之一。

具體看，海富通中證短融ETF和博時中證可轉債及可交換債券ETF，規模分別超過700億元和500億元，持有人戶數分別為3.74萬戶和1.37萬戶，總份額分別為6.22億份和37.94億份，機構投資者持有比例分別為68.88%和98.67%。另有4只規模超400億元的債券基金（中銀豐和定開債基、中銀證券匯嘉定開債基、嘉實中證AAA科技創新公司債ETF、富國中債7—10年政策性金融債ETF），機構投資者持有比例分別為100%、100%、99.83%、96.69%。此外，永贏穩健增強A、景順長城景頤雙利A、易方達裕祥回報A規模在300億元的債基，機構持有比例同樣在90%以上。

但從份額變化來看，債券基金在去年整體處于凈贖回態勢。截至2025年末，債券基金凈贖回逾5500億份；2025年中報的凈贖回尚不足1000億份；2024年末則是凈申購逾3800億份。其中，2025年有7只債基凈贖回超100億份，最高凈贖回接近200億份。但另一方面，有11只債券基金獲得凈申購，永贏穩健增強A凈申購超250億份，東財瑞利A、中歐豐利A、景順長城景盛雙息A、華銀鼎盛中短債A的凈申購均在200億份以上。2025年里，這些債券基金平均收益率為2.31%，其中有600多只基金錄得負收益。

個人投資者扎堆FOF與主動權益基金

和債券基金不同，個人投資者成為投資主力軍的是公募FOF產品。根據Wind統計，截至2025年末，FOF的個人持有比例達到了92.20%。具體看，納入統計的973只FOF，有740只個人投資者持有占比在80%以上，其中的693只個人投資者持有占比在90%以上，占比超過七成。

具體看，國泰瑞悅3個月持有規模接近100億元，持有人戶數超過37萬戶，其中99.43%為個人投資者。富國盈和臻選3個月持有C的規模接近90億元，持有人戶數4.15萬戶，個人投資者的份額占比為98.62%。中歐盈選穩健6個月持有E、廣發智薈多元配置六個月持有C的規模均在50億元以上，持有人戶數均超過2萬戶，個人投資者持有比例均在98%以上。

個人持有者青睞FOF的另一面，是FOF在2025年迎來了份額顯著增長。根據Wind數據，納入統計的FOF在2025年實現了凈申購逾80億份，2025年中報則凈流出逾35億份。具體看，一共有19只FOF去年凈申購在10億份以上，國泰瑞悅3個月持有實現了逾85億份的凈申購，廣發智薈多元配置六個月持有C的凈申購在50億份以上，華安盈瑞穩健優選6個月持有C、博時臻選楚匯三個月持有C、興全優選穩健六個月持有C等，凈申購均在20億份以上。

和FOF類似，主動權益基金的持有人中，個人投資者也占大頭。以偏股混合基金和普通股票基金為統計對象，納入統計的近6000只基金的個人投資者持有份額占比接近80%。易方達藍籌精選的持有人戶數高達265.09萬戶，規模在300億元以上，是持有人最多（不同份額分開統計）的主動權益基金，其中超99%的持有人為個人投資者。景順長城新興成長A、中歐醫療健康C、中歐匠心兩年C、興全合潤A、諾安成長A等16只基金的持有人戶數均在100萬戶以上，個人投資者持有比例均超過90%。

這些基金大多由知名基金經理管理，2025年普遍實現一定收益回報，但從申贖情況來看，去年普遍錄得凈贖回。易方達藍籌精選去年收益率超過17%，凈贖回逾48億份。興全合潤A去年收益率超過35%，凈贖回超過40億份。

責編：楊喻程

排版：汪云鵬

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