作者丨于飛
出品丨鰲頭財經
當線上營銷賽道進入存量競爭,又一家玩家沖擊資本市場。近日,總部位于廣州的隨手播集團正式向港交所遞交招股書,擬登陸香港主板,平安證券(香港)擔任獨家保薦人,這也是其繼2025年5月首次遞表失效后的二次沖刺。
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作為綜合解決方案提供商,隨手播主營SaaS及線上營銷兩大業務,與有贊、小鵝通同屬賽道玩家。招股書顯示,2023至2025年,公司營收實現爆發式增長,從0.51億元飆升至5.15億元,兩年間增幅超9倍,但凈利潤增速卻顯著滯后,同期從2644.6萬元增至4232.1萬元,增幅僅60%,盈利質量承壓。
業績分化的核心癥結的在于業務結構的劇烈轉向。報告期內,隨手播的收入重心從高毛利的SaaS業務快速轉向低毛利的線上營銷業務,前者收入占比從100%驟降至12.5%,后者則從0飆升至87.5%。數據顯示,2025年SaaS業務毛利率達76.2%,而線上營銷業務毛利率僅5.3%,懸殊差距直接拉低公司整體盈利水平。
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線上營銷業務的低毛利,源于居高不下的流量獲取成本。2025年,隨手播的流量獲取成本高達4.24億元,占當年總營收的82.3%,意味著公司每賺100元營收,就有82.3元用于采購流量。在互聯網流量增長放緩、優質流量競爭加劇的背景下,這一成本未來仍將溫和上漲,進一步擠壓利潤空間。
除了盈利隱憂,隨手播還面臨客戶與供應商集中度偏高的雙重壓力。報告期內,公司前五大客戶貢獻的收入占比分別達90.6%、67.7%和57.8%,最大客戶占比均超30%;供應商方面,前五大供應商采購占比雖從98.2%降至68.7%,但依賴度仍處于高位,一旦核心合作方終止合作,將直接影響公司經營穩定性。
行業格局也對其形成制約。據灼識咨詢數據,2025年中國企業直播SaaS解決方案市場規模53.37億元,前十大玩家合計市占率僅28.7%,行業呈現碎片化特征。而隨手播以0.8%的市占率排名第十,相較于頭部玩家差距明顯,在微盟、微吼等同行的競爭下,突圍難度不小。
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此次IPO,隨手播計劃將募集資金用于研發升級、拓展線上營銷業務及補充營運資金,試圖通過強化技術能力和業務布局破解困局。據悉,公司已開啟海外布局,2025年拓展至馬來西亞,并計劃進一步探索新加坡、印度尼西亞等市場的機遇。
當前,中國線上營銷行業市場規模已達1.38萬億元,直播用戶超8億,賽道仍有增長空間,但流量成本高企、競爭加劇等行業痛點日益突出。對于隨手播而言,如何平衡規模與盈利,降低對流量和核心合作方的依賴,提升市場競爭力,將是其IPO后亟待解決的難題。
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