震驚！不良貸款260億！浙商銀行，有點麻煩

來源：市場資訊

（來源：不良資產行業研究）

常言道“換帥如換頭”，對于身處發展拐點的商業銀行而言，管理層更替往往被寄予扭轉經營困局、重塑發展格局的厚望。剛剛完成管理層更迭的浙商銀行，卻在2025年交出了一份令市場擔憂的財報，迎來了上市以來罕見的業績“大變臉”。2025年該行營收、歸母凈利潤雙雙大幅負增長，盈利端全面承壓；資產質量呈現“率降額升”的虛假改善，風險實質持續累積；疊加投資端巨額虧損、歷史貪腐窩案余波未平、合規監管罰單頻發，多重問題集中爆發，徹底暴露了其過去多年激進擴張遺留的深層風險隱患。

盡管2026年初浙商銀行官宣全新管理班子，新任“監管型”行長呂臨華釋放出強合規、控風險、穩經營的明確信號，但面對沉重的歷史包袱、疲軟的資產質量與持續收縮的盈利空間，短期之內銀行經營格局難有根本性改觀。2026-2027年將是浙商銀行風險出清與戰略轉型的關鍵陣痛期，“換帥如換頭”的實際成效，仍需時間與市場的雙重檢驗。

一、業績核心表現：上市以來罕見雙降，盈利端全面承壓

在大眾認知中，銀行業向來是“旱澇保收、穩如老狗”的行業，憑借息差與中間業務實現穩健盈利，而浙商銀行2025年的業績表現，徹底打破了這一固有印象，迎來上市以來最嚴峻的盈利滑坡，營收、歸母凈利潤同步負增長，且跌幅創下歷史新高，堪稱業績“爆雷”。

（一）核心業績指標大幅下滑，創上市以來新低

1. 營業收入：2025年實現營業收入625.14億元，同比下降7.56%，減少金額約51億元。這是該行自2007年（同比-3.52%）后第二次出現營收負增長，且此次跌幅較首次擴大近4個百分點，徹底終結了此前多年的穩健增長態勢，盈利基本盤遭遇重創。

2. 歸母凈利潤：全年實現歸母凈利潤129.31億元，同比大幅下降14.85%，利潤直接減少22.6億元，跌幅逼近15%。這是繼2020年（同比-4.76%）后凈利潤第二次下跌，且跌幅較上一次擴大超10個百分點，盈利收縮態勢極為明顯。

3. 盈利效率：平均總資產收益率、加權平均凈資產收益率兩大核心效率指標，雙雙創下上市以來新低，盈利能力顯著弱于全國股份制商業銀行平均水平，盈利質量持續惡化，盈利可持續性面臨嚴峻挑戰。

（二）收入結構拆解：非息收入暴跌為主因，息差收窄雪上加霜

深入拆解收入結構可見，浙商銀行2025年營收下滑，是利息凈收入微降與非利息凈收入暴跌共同作用的結果，其中非息收入大幅縮水成為拖累業績的核心推手，行業共性壓力與自身經營短板疊加顯現。

1. 利息凈收入：同比微降1.55%，減少近7億元。該項收入小幅收縮屬于銀行業2025年共性壓力，主要受市場利率持續下行影響，貸款、債券等生息資產利息收入降幅，超過存款等付息負債利息支出降幅，凈息差持續收窄，但整體波動尚在合理區間，并非業績下滑核心因素。

2. 非利息凈收入：同比暴跌19.73%，減少超44億元，是營收下滑的最主要原因，內部結構分化明顯：

- 手續費及傭金收入：同比減少7億余元，主要受財富管理、投資銀行等中間業務市場需求疲軟、行業費率持續下行影響，同時也凸顯出該行中間業務產品競爭力不足、客戶基礎薄弱的短板。

- 其他非利息凈收入：同比減少37億余元，核心拖累為公允價值變動損失近48億元（2024年同期為盈利）。主要因股票、債券、期貨、外匯等交易性金融資產投資，受資本市場大幅波動影響出現巨額虧損，直接反映出該行此前投資端配置過于激進、風險管控體系存在明顯漏洞。

（三）利潤調節：少計提撥備“美化”報表，風險抵補能力大幅弱化

值得警惕的是，浙商銀行2025年凈利潤跌幅未進一步擴大，并非經營層面出現改善，而是依賴會計調節手段實現“報表美化”。2025年該行信用減值損失同比少計提38億元，直接對沖了大部分利潤下滑壓力，但此舉也讓銀行風險抵補能力大幅削弱，為后續經營埋下更大隱患。

數據顯示，該行撥備覆蓋率降至155.37%，同比下降23.3個百分點，已逼近120%-150%的監管紅線；貸款撥備率降至2.11%，同比下降0.31個百分點，應對不良貸款的風險“安全墊”持續變薄，未來不良貸款加速暴露時，銀行抗風險能力將進一步承壓。

（四）人力成本：員工高薪與高管限薪形成鮮明反差

即便業績大幅下滑，浙商銀行仍維持著較高的員工薪酬水平，2025年員工薪酬總額達130.48億元，人均年薪52萬元，顯著高于股份制銀行行業平均水平，體現出銀行“高薪穩團隊、留人才”的經營策略

與之形成鮮明對比的是，該行高管薪酬呈現明顯限薪態勢，最高年薪僅85萬元，遠低于同業股份制銀行高管薪酬水平。這一反差既反映出新任管理層“控成本、強合規、降內耗”的管理導向，也從側面體現出管理層對業績下滑的責任擔當，試圖通過高管限薪傳遞經營整改的決心。

二、資產質量：“率降額升”藏隱憂，零售與地產成風險核心

相較于盈利端的顯性下滑，浙商銀行2025年資產質量的隱性惡化更值得警惕，表面數據呈現“不良率微降”的改善態勢，結合不良余額、逾期貸款等核心指標來看，風險實質持續累積，零售業務與房地產敞口成為兩大風險“風暴眼”。

（一）不良貸款：數據“虛穩實增”，風險實質惡化

1. 不良貸款“率降額升”：2025年末不良貸款率1.36%，較2024年的1.38%微降0.02個百分點，看似資產質量小幅改善；但不良貸款余額增至260.37億元，較2024年底的254.94億元增長2.1%，連續多年保持攀升態勢，風險持續累積。不良率下降并非風險出清，而是貸款總額同比增長3.53%帶來的“分母效應”，用規模擴張掩蓋了不良余額的實際增長。

2. 逾期貸款壓力劇增：逾期貸款余額增至347.13億元，同比增長3.6%，逾期率維持1.81%；其中90天以上逾期貸款達243.29億元，同比激增15.2%，不良貸款遷徙壓力巨大，未來不良貸款生成率將持續走高，資產質量下行壓力進一步加大。

3. 損失類貸款暴增：損失類貸款余額達46.00億元，同比暴漲107.8%，意味著回收無望的不良資產大幅增加，貸款風險等級加速下沉，銀行實際資產損失持續擴大，不良處置難度顯著提升。

（二）不良結構拆解：對公邊際改善，零售與地產風險凸顯

浙商銀行不良貸款呈現“對公穩、零售崩、地產懸”的格局，過去依賴的對公業務邊際回暖，但零售業務風險集中爆發，房地產貸款敞口仍存較大隱患，成為資產質量的核心拖累。

1. 公司貸款：邊際小幅改善，不良余額146.46億元，同比減少23.5億元，不良率降至1.10%，同比下降0.26個百分點。但房地產敞口隱患仍未消除，盡管房地產貸款占比降至8.46%（此前曾超10%），但不良率持續走高，前十大貸款客戶中仍有4家為房地產企業，疊加房地產行業銷售低迷、房企違約頻發，相關風險尚未完全出清，后續仍有不良暴露可能。

2. 個人貸款：成為最大風險敞口，不良余額113.91億元，同比增加28.9億元，不良率從2024年的1.78%飆升至2.45%，漲幅達0.67個百分點。其中個人經營貸、個人消費貸不良率雙雙突破3%，同比分別上漲1.08、1.06個百分點。核心成因是經濟弱復蘇背景下，居民收入預期轉弱、小微企業經營承壓，疊加此前零售業務過度下沉、信貸審批標準寬松，導致違約率集中爆發，成為不良貸款增長的核心源頭。

三、深層困境：歷史包袱、治理缺陷與合規短板集中爆發

浙商銀行2025年業績與資產質量的雙重困境，絕非短期市場波動導致的偶然結果，而是2014年以來長期激進擴張、公司治理失序、風控合規失效等深層問題的集中爆發，是歷史遺留風險的徹底顯現。

（一）激進擴張后遺癥：規模至上埋下風險種子

2014-2021年，在原董事長沈仁康掌舵期間，浙商銀行推行“投貸聯動+高地產敞口”的激進擴張戰略，摒棄穩健經營理念，盲目追求規模增長，資產規模從6700億元快速膨脹至2.5萬億元，年均增速超20%。這種“規模優先、風控后置”的發展模式，埋下了諸多難以化解的風險隱患：業務下沉過度激進，放松信貸審批標準、降低抵押物要求，試圖以高收益覆蓋高風險；房地產、類信貸、高波動交易性金融資產配置比例過高，資產結構與經濟周期高度綁定，抗周期能力極弱；風控體系建設嚴重滯后于規模擴張速度，風險識別、管控、處置機制形同虛設。

（二）公司治理失序：貪腐窩案余波未平

過去多年，浙商銀行公司治理存在明顯缺陷，內部管控松散，權力監督機制缺失，最終引發貪腐窩案，多名高管相繼涉案被查。盡管案件已進入司法程序，但余波至今未平，不僅嚴重損害了銀行品牌聲譽與市場信心，更導致內部管理混亂、業務開展受阻，經營決策效率大幅下降，成為制約銀行轉型發展的重要因素。

（三）合規風控短板：監管罰單頻發

合規經營是商業銀行的生命線，而浙商銀行合規風控短板長期存在，2025年以來監管罰單頻發，罰沒金額大幅攀升，因貸款“三查”不到位、違規放貸、內控管理缺失等問題多次被監管處罰，最大單筆罰金達1680萬元。頻繁的監管處罰，既反映出銀行合規體系的嚴重漏洞，也直接影響業務開展，進一步加劇經營壓力。

四、未來展望：陣痛期仍將延續，換帥成效待檢驗

2026年初，浙商銀行迎來全新管理班子，新任“監管型”行長呂臨華擁有豐富的監管工作經驗，上任后迅速傳遞出強合規、控風險、穩規模、調結構的經營思路，明確摒棄過去的激進擴張模式，轉向穩健經營、風險出清的發展路徑，試圖重塑銀行經營格局。

但從實際經營來看，浙商銀行歷史包袱過于沉重，不良資產處置、投資端風險化解、業務結構調整均需漫長周期，疊加銀行業息差持續收窄、資本市場波動、實體經濟復蘇緩慢等外部壓力，短期之內難以改變盈利承壓、資產質量疲軟的格局。2026-2027年，將是浙商銀行風險出清與戰略轉型的關鍵陣痛期，管理層需在嚴控新增風險、處置存量不良、優化業務結構、修復公司治理等多方面協同發力。

對于中小銀行而言，浙商銀行的困境極具警示意義：盲目追求規模擴張、忽視風控合規、偏離主業經營，最終必將付出沉重代價。在當前經濟環境下，中小銀行需堅守合規底線，強化風險防控，聚焦小微、零售等核心主業，穩健經營、穩步轉型，才能實現可持續發展。而浙商銀行能否真正實現“換帥換頭”、走出經營陰霾，仍需時間驗證。