北京
編輯｜藍(lán)貓
投顧支持 | 于曉明
執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：A0680622030012
4月10日，工業(yè)和信息化部召開“推動(dòng)國(guó)家高新區(qū)高質(zhì)量發(fā)展”新聞發(fā)布會(huì)。工業(yè)和信息化部規(guī)劃司副司長(zhǎng)吳家喜表示，下一步，將深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)與制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動(dòng)，全面提升國(guó)家高新區(qū)人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展能級(jí)，加快打造智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)，為我國(guó)人工智能發(fā)展貢獻(xiàn)高新力量。今天帶來(lái)一只液冷服務(wù)器細(xì)分龍頭，一起看看背后的起爆邏輯。
投資亮點(diǎn)：
1、近11個(gè)月上漲311%。
2、公司2025年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“營(yíng)收高增、利潤(rùn)放緩”特征，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入59.3億元，同比增長(zhǎng)29.2%。
3、公司是精準(zhǔn)溫控（精密溫控）行業(yè)的核心定義者與國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)、核心技術(shù)、市場(chǎng)地位與行業(yè)發(fā)展高度綁定，是AI算力、儲(chǔ)能、新能源等新興領(lǐng)域溫控需求升級(jí)的主要受益者。
4、公司是精準(zhǔn)溫控行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，以全鏈條液冷技術(shù)為核心，數(shù)據(jù)中心液冷市占率約35%，運(yùn)營(yíng)商集采份額第一，進(jìn)入巨頭全球供應(yīng)鏈，客戶覆蓋全球120+國(guó)家。
液冷服務(wù)器行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈解析
液冷服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈分上、中、下游，價(jià)值集中于上中游，AI算力需求驅(qū)動(dòng)高增長(zhǎng)。上游為核心材料與部件，技術(shù)壁壘高、毛利率高，含電子氟化液（巨化股份）、微通道液冷板（英維克、中石科技）、CDU冷量分配單元、快接頭、密封件等，國(guó)產(chǎn)替代加速。中游是系統(tǒng)集成與整機(jī)制造，分冷板式（主流，占比約85%）、浸沒(méi)式（高能效，適配AI高功率），浪潮信息、工業(yè)富聯(lián)、中科曙光為整機(jī)龍頭，英維克、高瀾股份提供全棧液冷方案。下游為數(shù)據(jù)中心、智算中心、互聯(lián)網(wǎng)、金融、超算等，PUE優(yōu)化與高密度散熱需求推動(dòng)滲透率快速提升。產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)“部件國(guó)產(chǎn)化、整機(jī)規(guī)?；?yīng)用場(chǎng)景化”格局，上中游技術(shù)與客戶壁壘強(qiáng)，下游訂單集中釋放，整體進(jìn)入高速放量期。
液冷服務(wù)器行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)
液冷服務(wù)器行業(yè)正處于政策與技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)的爆發(fā)期，2026年為規(guī)?；帕抗拯c(diǎn)。AI算力爆發(fā)與高功率芯片迭代，使風(fēng)冷逼近物理極限：英偉達(dá)GB300等單卡功耗突破1400W，液冷導(dǎo)熱效率為風(fēng)冷的3000倍，成為高密算力唯一解。政策端，“東數(shù)西算”與工信部新規(guī)強(qiáng)制約束PUE≤1.1，液冷滲透率快速提升：全球AI服務(wù)器液冷滲透率2026年將達(dá)50%，中國(guó)智算中心超80%。市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng)：2026年全球液冷市場(chǎng)有望破150億美元，中國(guó)液冷服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)超300億元，其中AI智算中心占比近三分之二。技術(shù)路線呈雙軌并行：冷板適配存量改造，浸沒(méi)式極致節(jié)能（PUE可至1.05以下），國(guó)產(chǎn)化加速推進(jìn)，系統(tǒng)整合成為競(jìng)爭(zhēng)核心。場(chǎng)景持續(xù)拓展，從智算中心延伸至儲(chǔ)能、基站等，疊加余熱回收與綠色低碳要求，行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性強(qiáng)。
看好具備全鏈條液冷方案、切入核心供應(yīng)鏈的龍頭企業(yè)
華金證券認(rèn)為，AI算力密度躍遷，單機(jī)柜功率從10kW向50-100kW+升級(jí)，風(fēng)冷逼近極限，液冷憑全周期成本優(yōu)勢(shì)成高密度場(chǎng)景剛需。2026年新建智算中心液冷滲透率將達(dá)30%-50%，冷板為當(dāng)前主流，浸沒(méi)式長(zhǎng)期潛力大?？春镁邆淙湕l液冷方案、切入核心供應(yīng)鏈的龍頭企業(yè)，行業(yè)迎3-5年高增長(zhǎng)黃金期。
中信建投認(rèn)為，AI算力驅(qū)動(dòng)散熱架構(gòu)升級(jí)，液冷一次側(cè)系統(tǒng)價(jià)值重估。液冷對(duì)冷源低溫、穩(wěn)定要求提升，冷水機(jī)組、壓縮機(jī)成核心，單機(jī)價(jià)值量、技術(shù)壁壘與集中度同步抬升。推薦具備自主磁懸浮離心壓縮機(jī)技術(shù)、切入主流供應(yīng)鏈的冷水機(jī)組龍頭，將充分受益液冷普及帶來(lái)的需求擴(kuò)容。
