震蕩反復后A股有望再起攻勢，投資主線有哪些？十大券商策略來了

財聯社4月12日訊（編輯 笠晨）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中信證券：戰爭間歇期的縮圈策略

硝煙漸遠，航道未通。美伊雙方談判訴求看似分歧很多，但核心訴求達成一致的概率并不低。戰爭尾部風險消除，戰爭進程和談判對市場的實際影響在減弱，未來影響市場的關鍵變量是真實的通航量。海峽通航中斷的時間在拉長，經濟和流動性的不確定性仍在積累，空頭回補的普遍反彈后，市場還會縮圈聚焦，而不是擴散。縮圈的四個方向包括AI硬件、資源、周期漲價和紅利，這四條僅存的仍在趨勢之上的線索中，預期差主要存在于國產AI硬件和周期漲價環節。配置上，圍繞中國優勢制造繼續聚焦。

華西證券：臨近4000點 蓄勢反復之后將再起攻勢

市場展望：臨近4000點，蓄勢反復之后將再起攻勢。A股階段性底部探明，后續聚焦四月底政治局會議和企業財報高景氣方向。中期來看，震蕩反復后A股有望再起攻勢。從流動性、經濟基本面和政策維度來看，我們認為前期的調整更多是“牛市中的回撤”，并不能指向行情終結。1）流動性方面，油價上行使得美聯儲降息預期推后，但面臨就業和消費者信心的持續下滑，美聯儲進一步加息的可能性有限，除非中東局勢持續性超預期使得國際油價長期處于高位；2）國內經濟基本面來看，由于油價中樞上移，3月份 PPI同比增速轉正后有望進一步上行，有利于驅動全A企業盈利逐步改善；3）政策層面，“穩定資本市場”政策護航增強A股內在穩定性。近期深化創業板改革意見已落地，隨著改革政策不斷落地，資本市場穩定性有望持續增強，也將進一步便利社保、保險、公募等中長期資金入市。

行業配置上，建議關注：1）企業財報密集披露期，聚焦業績高增長、高景氣方向，如光模塊、光纖光纜、PCB、半導體設備、創新藥、有色等；2）能源自主可控相關的新能源、儲能等。

中國銀河：市場矛與盾 原油定乾坤

市場矛與盾，原油定乾坤：本周美伊沖突經歷了從特朗普發出“4小時摧毀伊朗”最后通牒的極限施壓，到巴基斯坦斡旋下雙方達成兩周停火的階段性轉折。然而美伊沖突走勢尚未完全明朗，霍爾木茲海峽仍是爭端的焦點。在不能排除后續走勢的反復性與不確定性的情況之下，仍需重點關注原油價格走勢對市場情緒和交易結構的影響。美伊沖突爆發后，油價上漲帶動全球交易線索轉向通脹邏輯，美聯儲降息預期降溫，進而收緊全球流動性、壓制風險偏好，對權益市場估值形成系統性壓力。同時，高油價對產業鏈成本具有傳導作用，并進一步強化能源替代邏輯。隨著沖突雙方持續博弈，地緣不確定性將主導油價走勢，油價高位強化通脹交易邏輯，能源替代與防御性板塊或再度占優；而若后續沖突緩和預期下油價震蕩回落，寬松預期回升，則有利于成長股行情修復。

興業證券：擁抱景氣的統一戰線正在建立

當前結構重于倉位，自下而上選股有效性將逐漸增強，擁抱景氣的統一戰線正在建立。隨著美伊進入實質性談判階段，A股短期定價風險偏好修復帶來的超跌反彈，但由于談判仍有反復風險，市場對后續修復的持續性和彈性的擔憂仍在。考慮到伊朗當前要價較高且態度強硬，其提出的10點條件美國或難以立刻答應，后續談判仍有反復風險。但在結構上，我們認為，后續市場定價的主要矛盾將從外部地緣風險向內部景氣線索轉變。總結來看，后續自下而上的景氣線索將逐漸替代自上而下的地緣宏觀影響，成為市場定價的主要矛盾。外部擾動難以打斷市場對景氣方向的追逐，擁抱景氣的統一戰線正在建立，內部景氣反而將成為后續抵御外部擾動的最優“避風港”。因此，當下結構重于倉位，隨著自下而上選股的有效性逐漸增強，后續更重要的是“以我為主”把握結構。

中泰證券：機構資金傾向大盤成長

本周機構資金風險偏好回升，風格明顯轉向大盤成長。杠桿資金方面，兩融余額與交易活躍度雙雙回升，資金主要流向電子與有色金屬板塊。行業配置上，機構重點布局TMT，醫藥板塊面臨資金流出壓力。

東吳證券：以油價觀今昔 70年代與當下市場

20世紀70年代與2022年以來的油價走勢，均經歷了在地緣政治及中東事件沖擊下的“兩段式上漲”，且在節奏上呈現一定的相似性：第一階段均由地緣沖突直接驅動（1973年第四次中東戰爭、2022年俄烏沖突），油價短期快速沖高，隨后并未回落至原有低位，而是在較長時間內維持較高中樞。第一次石油危機前后，布油價格中樞由1970-1972年的1.6美元/桶，升至1973-1977年的9.7美元/桶；俄烏沖突前后，布油價格中樞由2018-2021年的62美元/桶升至2022-2025年的83美元/桶。第二階段體現為新的地緣事件或供給沖擊再次出現（1979年伊朗革命、2026年美伊沖突），成為油價二次上行的核心催化，推動油價短期再度快速上沖。以1979年第二次石油危機為例，油價雖沖高后進入回落通道，但其1979–1982年中樞（35美元/桶）仍顯著高于第一次危機后的水平（1973–1977年為9.7美元/桶）。

70年代兩次石油危機后油價中樞抬升的根本原因在于石油定價權由西方“七姐妹”向OPEC轉移。產油國利用危機契機奪回定價權，并主動將油價“錨定”至新平臺。同時，供給端替代產能投產緩慢，需求端各國恐慌性囤積，疊加彼時全球滯脹，高油價中樞得以長期維持。展望當前，能源安全優先級提升，推動油價定價邏輯從單一供需轉向“供需+成本+戰略”多維框架：供給端面臨地緣擾動與產能修復周期拉長，需求端則受戰略補庫支撐，OPEC+維持高油價的政策意愿增強，預計油價中樞難以回落至美伊沖突前水平；但全球需求彈性、替代能源發展及政策調控等因素并不支撐油價大幅上行，基本無可能重現70年代式的劇烈沖高，整體將呈溫和抬升格局。

華金證券：底部震蕩會如何演繹？

當前來看，A股短期可能已見底，延續偏強的底部震蕩趨勢。行業配置：短期繼續聚焦科技成長和部分周期等行業。（1）短期績優科技和部分周期行業可能相對占優。一是復盤歷史，底部震蕩時政策支持和產業趨勢向上的行業相對占優。二是復盤歷史，二次或三次探底時績優和估值相對偏低的行業表現偏強。三是當前來看，短期績優科技和部分周期行業可能相對占優：首先，短期可能處于底部震蕩時期，政策和產業趨勢向上的行業占優，而科技創新、反內卷等政策支持的方向指向科技成長和周期行業，AI需求驅動AI硬件景氣可能持續上升，石化、有色金屬、化工等相關商品價格上漲導致部分周期行業景氣度也可能繼續上行；其次，即使短期出現二次探底，績優的科技和部分周期行業也可能相對占優，因交運、有色金屬、TMT、公用事業等周期和科技行業一季報業績增速可能較高。（2）成長中的電力設備、傳媒、汽車等PEG較低，價值中的非銀金融、食品飲料、農林牧漁等估值較低。（3）短期建議繼續逢低配置：一是政策和產業趨勢向上的通信（AI硬件）、電子（AI硬件、半導體）、電新（AI電力、儲能）、有色金屬、化工、創新藥、軍工（商業航天）等行業；二是券商、消費（食品飲料、社服、商貿零售）等基本面可能改善和補漲的行業。

中銀證券：在無解處糾纏 在主線中勝出

市場面對新變量時，往往會面臨顯著的適應性困難，且無法跳出就無解問題做配置的同一約束，資產定價陷入無解的敘事噪音，忽視有解主線。科技板塊已經在產業趨勢、業績預期與資金定價三重共振下持續創出新高，而市場仍在圍繞中東局勢展開高頻爭論，這本身就說明，很多投資者仍然停留在用地緣風險解釋一切、用宏大不確定性覆蓋一切的舊框架中，卻忽略了當下真正具備持續定價能力的主線并不在中東，而在科技。對于A股而言，決定中期方向的關鍵變量，未必是一個短期內不斷擾動、且難以形成穩定交易結論的地緣事件，而是科技產業趨勢是否仍在強化、產業映射是否仍在擴散、以及市場風險偏好是否仍愿意為“確定性的景氣成長”支付溢價。某種意義上說，科技持續新高本身就是答案。

東方證券：地緣擔憂緩解 如何向后推演？

本周中東局勢大幅緩解，國際油價下跌，美債利率小幅下行。未來演繹可以分為三種場景，中性場景下，國際油價回落但高于年初，聯儲無法降息但也不加息，經濟負面沖擊逐漸顯現。全球盈利預期下修、風險偏好下行是這一場景的主要特征，應對方式是聚焦安全主線的制造業。

東海證券：關注市場對中東事件的長短期定價

關注市場對中東事件的長短期定價。受美伊談判預期的影響，至4月10日當周，全球主要股指多數上漲，工業品多上漲但原油回落，美債收益率回落。當前市場對于油價的敏感性提升，我們認為從原油的區域價差、遠近月價差、不同原油產品之間的價差等角度，市場波動加大。由于運輸瓶頸，短期供應的安全保障的需求高于套利，即使目前原油基準價格回落，但是企業實際采購成本或高于基準價格。美國3月CPI顯示能源價格并未明顯向核心通脹傳導，預計后期勞動力成本和需求影響將是關鍵。由于中東事件仍存在較大的不確定性，關注市場對中東事件尤其是原油的長短期定價影響，我們認為當前近月及現貨溢價的大幅回落與產能損失后的中長期供應不足仍存矛盾。國內方面，3月PPI時隔41個月后同比回正，庫存影響下預計工業企業利潤持續向好，關注海外需求影響。高油價背景下，海外需求或將受到影響，但是國內制造的供應鏈完整性的溢價或將得到提升，板塊建議國內自主的科技（如安全保證下的算力、新能源等）、服務消費（如國內旅游業）、創新藥（如AI應用、BD交易等）；化工行業中關注化纖、染料、農化等集中度提高、資產負債表修復完善的標的。