段永平02年抄底網(wǎng)易，一戰(zhàn)封神成中國(guó)巴菲特

2001年。

那時(shí)候的納斯達(dá)克，簡(jiǎn)直就是個(gè)人間屠宰場(chǎng)。2000年網(wǎng)易剛上市的時(shí)候，發(fā)行價(jià)是15.5美元，風(fēng)光無(wú)限。結(jié)果沒(méi)多久，全球互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂。大環(huán)境一崩，誰(shuí)也跑不了。到了2001年，網(wǎng)易的股價(jià)跌到了多少？最低的時(shí)候只有0.65美元，跌幅高達(dá)97%。

你琢磨琢磨這個(gè)概念，一家堂堂的上市公司，市值從四個(gè)多億美金，生生跌到了只剩兩千萬(wàn)美金。這點(diǎn)錢(qián)，在今天的北京上海，可能也就夠買(mǎi)幾套核心地段的大平層。

更要命的，是網(wǎng)易內(nèi)部已經(jīng)亂成了一鍋粥。

丁磊當(dāng)年為了讓網(wǎng)易看起來(lái)像一家“國(guó)際化”的大公司，花重金從華爾街請(qǐng)來(lái)了一票職業(yè)經(jīng)理人。CEO李錦輝是香港人，CFO關(guān)國(guó)光和她老公都是華爾街精英。這幫人平時(shí)搞資本運(yùn)作是一把好手，但互聯(lián)網(wǎng)泡沫一破，矛盾直接爆發(fā)。

2001年5月，網(wǎng)易突然宣布推遲發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告，理由是“數(shù)據(jù)有誤”。說(shuō)白了，就是把還沒(méi)到賬、甚至根本收不回來(lái)的廣告合同提前算進(jìn)了收入里。這在美股可是涉嫌財(cái)務(wù)造假的彌天大禍。

緊接著，網(wǎng)易內(nèi)部上演了一出比電視劇還精彩的宮斗戲。CEO李錦輝半夜給全公司員工發(fā)公開(kāi)信，痛批丁磊濫用權(quán)力，甚至罵丁磊是“沖進(jìn)葡萄園的公牛”。丁磊哪能受這氣，直接派保安去趕人。結(jié)果李錦輝早就雇好了五大三粗的保鏢，保安根本拽不動(dòng)。丁磊氣得在現(xiàn)場(chǎng)指著對(duì)方喊：“大家快來(lái)看大猩猩！”

一家上市公司的最高管理層，直接在辦公室里搞武斗，這在今天簡(jiǎn)直難以想象。 最終的結(jié)果是，高管紛紛走人，網(wǎng)易因?yàn)樨?cái)務(wù)問(wèn)題被納斯達(dá)克停牌。

丁磊當(dāng)時(shí)心灰意冷，他唯一的念頭就是：把公司賣(mài)了。

他找了香港的有線寬頻，談好了8500萬(wàn)美元的收購(gòu)價(jià)。眼看著就要簽合同了，對(duì)方卻因?yàn)榫W(wǎng)易的財(cái)務(wù)污點(diǎn)和隱瞞債務(wù)問(wèn)題，硬生生壓價(jià)，最后收購(gòu)案徹底黃了。

賣(mài)也賣(mài)不掉，自己又不知道怎么管。那一年，丁磊一個(gè)人在辦公室里苦悶到了極點(diǎn)。用他后來(lái)的話說(shuō)，連員工看他的眼神都充滿了不信任。

也就是在這個(gè)走投無(wú)路的節(jié)骨眼上，丁磊找到了段永平。

段永平當(dāng)時(shí)其實(shí)已經(jīng)退休去了美國(guó)，為了兌現(xiàn)陪老婆的承諾，平時(shí)就搗鼓搗鼓股票。丁磊跑到美國(guó)找他，大吐苦水，說(shuō)自己想把網(wǎng)易賣(mài)了，干不下去了。

按照后來(lái)媒體普遍流傳的雞湯版本，段永平靈魂拷問(wèn)了丁磊一句：“你賣(mài)了公司以后干嘛？”丁磊說(shuō)：“我有錢(qián)了再開(kāi)一家公司。”段永平反問(wèn)：“你現(xiàn)在不就有一家公司嗎，為什么不把它做好呢？”據(jù)說(shuō)丁磊聽(tīng)完如夢(mèng)初醒，立刻回國(guó)重振旗鼓。

但商業(yè)世界的邏輯，從來(lái)沒(méi)有這么溫情脈脈。段永平自己后來(lái)在雪球上澄清過(guò)，這段對(duì)話確實(shí)有，但他給丁磊的實(shí)際建議只有一個(gè)：不要在股價(jià)只剩不到兩美元的時(shí)候把公司賤賣(mài)掉。

事實(shí)上，段永平?jīng)Q定投資網(wǎng)易，根本沒(méi)有任何“江湖救急”的兄弟情分在里面。他是一個(gè)極其理性的投資人。

段永平看到了兩點(diǎn)常人看不到的東西。

第一，他算了一筆賬。網(wǎng)易當(dāng)時(shí)雖然股價(jià)跌破了1美元，但公司賬上平均每股還躺著兩美元多的現(xiàn)金。這在金融學(xué)里叫典型的“撿煙蒂”投資，安全邊際極高。唯一的風(fēng)險(xiǎn)是那個(gè)財(cái)務(wù)造假引發(fā)的集體訴訟。一旦敗訴，網(wǎng)易可能面臨天價(jià)賠償甚至直接退市。為了搞清楚這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，段永平花重金專(zhuān)門(mén)聘請(qǐng)了美國(guó)的法律團(tuán)隊(duì)進(jìn)行盡職調(diào)查。律師給出的結(jié)論是：網(wǎng)易的錯(cuò)誤并沒(méi)有離譜到要被罰破產(chǎn)的地步，敗訴的概率和代價(jià)都在可控范圍內(nèi)。

第二，他看懂了網(wǎng)易接下來(lái)的業(yè)務(wù)邏輯。做小霸王和步步高出身的段永平，對(duì)游戲行業(yè)有著極其敏銳的嗅覺(jué)。他跟丁磊深談之后發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)易正在全力研發(fā)網(wǎng)絡(luò)游戲。段永平親自跑去玩了網(wǎng)易的游戲，以他多年做游戲機(jī)的經(jīng)驗(yàn)判斷，這東西絕對(duì)有戲。

“如果我看懂了，我應(yīng)該把整個(gè)網(wǎng)易買(mǎi)下來(lái)。” 這就是段永平原話。

2002年4月，趁著市場(chǎng)一片恐慌，段永平果斷出手。他拿出了自己的一百萬(wàn)美元，又向朋友借了一百萬(wàn)美元，以平均0.66到0.8美元的極低價(jià)格，在公開(kāi)市場(chǎng)瘋狂掃貨，最終買(mǎi)下了205萬(wàn)股網(wǎng)易股票，占總股本的6.8%。

這筆“All in”級(jí)別的投資，徹底穩(wěn)住了網(wǎng)易的陣腳，也為段永平日后贏得了過(guò)百億美元的回報(bào)。

資金到位了，心理防線穩(wěn)住了，但真正能救網(wǎng)易的，終究只能是具體的業(yè)務(wù)。

很多人以為丁磊是個(gè)整天笑呵呵、凡事無(wú)所謂的“躺平老板”。大錯(cuò)特錯(cuò)。在生死存亡的2002年，丁磊爆發(fā)出了極其強(qiáng)悍的執(zhí)行力。既然華爾街那套高大上的玩法行不通，他就親自下場(chǎng)，搞最泥腿子的生意。

他把研發(fā)團(tuán)隊(duì)遷回廣州，自己親自抓產(chǎn)品。那段時(shí)間，丁磊帶著一個(gè)助手，從東北的哈爾濱一路跑到海南的三亞。整整20天，沿著中國(guó)的海岸線，每天晚上鉆進(jìn)十幾個(gè)網(wǎng)吧，就為了站在玩家背后看他們?cè)趺赐嬗螒颍?tīng)他們抱怨什么。

這份接地氣的田野調(diào)查，讓網(wǎng)易踩準(zhǔn)了兩大救命風(fēng)口。

第一個(gè)風(fēng)口，叫移動(dòng)夢(mèng)網(wǎng)。

當(dāng)時(shí)中國(guó)移動(dòng)推出了短信增值業(yè)務(wù)。大家用手機(jī)發(fā)短信查天氣、下鈴聲、甚至給選秀節(jié)目投票，服務(wù)商能分到大頭利潤(rùn)。丁磊算得很清楚：一條短信成本五分錢(qián)，用戶發(fā)一條收一毛，凈賺五分。網(wǎng)易有龐大的免費(fèi)郵箱用戶群，只要把這些用戶轉(zhuǎn)化過(guò)來(lái)，一個(gè)人一天貢獻(xiàn)一塊錢(qián)，公司就能活下去。靠著這個(gè)不起眼的“五分錢(qián)生意”，網(wǎng)易成了三大門(mén)戶網(wǎng)站里第一個(gè)實(shí)現(xiàn)盈利的公司。

第二個(gè)風(fēng)口，也是網(wǎng)易真正的王牌——網(wǎng)絡(luò)游戲。

當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)最火的是盛大代理的韓國(guó)游戲《熱血傳奇》。別的公司都在滿世界找外國(guó)游戲代理，丁磊偏要自己搞研發(fā)。他認(rèn)為，門(mén)戶網(wǎng)站的技術(shù)門(mén)檻太低，改個(gè)網(wǎng)頁(yè)布局，新浪搜狐第二天就能照抄。如果開(kāi)發(fā)一款底層邏輯極其復(fù)雜的大型網(wǎng)絡(luò)游戲，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手想抄都沒(méi)法抄。

網(wǎng)易的起步并不順利。第一款自研游戲《大話西游Online》雖然請(qǐng)了周星馳代言，但由于技術(shù)極其不成熟，服務(wù)器天天崩潰。程序員為了防止卡死，寫(xiě)了個(gè)檢測(cè)到bug就自動(dòng)重啟的程序，結(jié)果導(dǎo)致玩家一上線就陷入無(wú)限重啟的死循環(huán)，最后只剩下幾千人在線。

但丁磊沒(méi)有放棄。在聽(tīng)取了段永平關(guān)于營(yíng)銷(xiāo)和定價(jià)的建議后，網(wǎng)易推出了成熟度極高的《大話西游II》。

當(dāng)時(shí)市面上的韓國(guó)代理游戲，通常收費(fèi)是每小時(shí)三毛錢(qián)。丁磊去請(qǐng)教段永平該怎么定價(jià)，段永平告訴他：只要你的產(chǎn)品足夠好，玩家絕不會(huì)在乎多花那一毛錢(qián)。 最終《大話西游II》定價(jià)每小時(shí)四毛錢(qián)，并且堅(jiān)決不推“包月”制度。丁磊不想讓玩家產(chǎn)生“不玩就虧了”的心理從而沉迷游戲，他更希望建立一個(gè)健康的生態(tài)。

絕妙的是，網(wǎng)易在游戲里開(kāi)創(chuàng)性地設(shè)計(jì)了“點(diǎn)卡交易系統(tǒng)”。玩家可以在游戲里打金幣，去購(gòu)買(mǎi)其他玩家的點(diǎn)卡。這個(gè)完美的經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)，讓有錢(qián)的玩家用現(xiàn)金買(mǎi)時(shí)間，有時(shí)間的玩家用勞動(dòng)換游戲時(shí)長(zhǎng)。

靠著這種極其克制、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕?jīng)濟(jì)學(xué)設(shè)計(jì)，網(wǎng)易此后推出的《夢(mèng)幻西游》成為了真正的國(guó)民級(jí)神作。至今運(yùn)營(yíng)了二十多年，游戲內(nèi)的物價(jià)竟然沒(méi)有發(fā)生過(guò)嚴(yán)重的通貨膨脹。這在整個(gè)世界網(wǎng)游史上都算得上是一個(gè)奇跡。

憑借著短信業(yè)務(wù)和網(wǎng)游的雙引擎驅(qū)動(dòng)，網(wǎng)易的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)徹底爆表。到了2003年，曾經(jīng)跌破一美元的網(wǎng)易股票，如同坐上火箭一般飆升到了70美元。它成了那一年納斯達(dá)克漲幅最瘋狂的“股王”。

2003年10月，年僅32歲的丁磊，以10.76億美元的身價(jià)，同時(shí)登頂胡潤(rùn)和福布斯兩大富豪榜，成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)歷史上第一個(gè)首富。

段永平那200萬(wàn)美元的投資，短短兩年時(shí)間翻了近百倍，一戰(zhàn)封神，徹底坐實(shí)了“中國(guó)巴菲特”的稱(chēng)號(hào)。

回到我們開(kāi)頭那個(gè)問(wèn)題：丁磊當(dāng)首富，全靠段永平嗎？

答案顯而易見(jiàn)：絕對(duì)沒(méi)有。段永平確實(shí)在網(wǎng)易最危急的時(shí)刻，用真金白銀投下了一張信任票，為丁磊提供了極其寶貴的資金底氣和高層視角的商業(yè)建議。但真正把網(wǎng)易從泥潭里拽出來(lái)、并且打造出一臺(tái)超級(jí)印鈔機(jī)的，靠的完全是丁磊對(duì)產(chǎn)品的死磕和對(duì)商業(yè)常識(shí)的尊重。

網(wǎng)易能夠起死回生，仰仗的是實(shí)打?qū)嵉拇a、極其平衡的游戲經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，以及丁磊走遍全國(guó)網(wǎng)吧聽(tīng)來(lái)的用戶需求。

真正的頂級(jí)企業(yè)家，身上都有一種極其強(qiáng)烈的“人間清醒”。

著名財(cái)經(jīng)作家吳曉波曾經(jīng)采訪過(guò)丁磊，問(wèn)他三十多歲當(dāng)首富是什么感覺(jué)。丁磊當(dāng)時(shí)的回答讓人拍案叫絕。他說(shuō)，我心里最大的感受是不安。我明明看到深圳的華為有著全球部署通信網(wǎng)絡(luò)的硬實(shí)力，我明明看到杭州的宗慶后能把娃哈哈礦泉水賣(mài)到新疆的深山老林里，這都是真槍實(shí)彈的能力。我突然間成了十三億人里最有錢(qián)的那個(gè)，我覺(jué)得肯定是哪里弄錯(cuò)了，這個(gè)社會(huì)的評(píng)價(jià)體系有點(diǎn)問(wèn)題。

這種極度的清醒，讓丁磊在后來(lái)的二十年里，始終保持著自己的節(jié)奏。

當(dāng)所有互聯(lián)網(wǎng)大廠都在搞瘋狂的資本并購(gòu)、燒錢(qián)補(bǔ)貼大戰(zhàn)、追逐各種風(fēng)口的時(shí)候，網(wǎng)易幾乎從來(lái)不摻和。丁磊只做自己懂的、自己感興趣的事情。他覺(jué)得市面上的豬肉不安全，就自己跑去養(yǎng)“網(wǎng)易未央”黑豬；他覺(jué)得中國(guó)制造的好東西缺渠道，就搞了網(wǎng)易嚴(yán)選；他自己喜歡聽(tīng)歌，就弄出了網(wǎng)易云音樂(lè)。

很多人嘲笑網(wǎng)易錯(cuò)失了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的頭等艙，說(shuō)丁磊是個(gè)沒(méi)有夢(mèng)想的土老板。這恰恰是網(wǎng)易歷經(jīng)30年依然能穩(wěn)坐中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)前十把交椅的秘訣。

不盲從，不折騰，守住自己的能力圈。正如段永平一直強(qiáng)調(diào)的那個(gè)詞——本分。賺自己該賺的錢(qián)，做對(duì)用戶有價(jià)值的產(chǎn)品，盈利自然就是水到渠成的事情。

在這場(chǎng)橫跨二十年的商業(yè)長(zhǎng)跑里，丁磊和段永平用各自的方式，給中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)留下了一段無(wú)法復(fù)制的傳奇。這背后沒(méi)有任何運(yùn)氣成分，只有對(duì)商業(yè)底層邏輯最深刻的敬畏。