83只百億基金僅剩15只！超七成規模腰斬，最大跌幅近50%！

規模縮水、業績承壓、資金撤離……曾經風光無限的百億級主動權益基金，正經歷“大瘦身”。

Wind數據顯示，五年前規模突破百億的83只明星產品中，如今僅剩15只堅守百億陣營，超七成產品規模“腰斬”，部分甚至跌至不足10億元。

規模坍塌背后，是這些“巨無霸”業績的集體失色。其中，七成產品近五年累計回報仍為負值，19只虧損幅度超過30%，最大跌幅逼近50%。劉彥春、葛蘭、鄭澄然等耳熟能詳的明星基金經理管理的不少產品，如今仍在不少持有人的賬戶里泛著“綠光”。

同期近六成主動權益產品實現正收益，其中123只產品回報翻倍，呈現出“冰火兩重天”的格局。這一反差背后，投資者似乎不再盲目為明星基金的“光環”買單。但對于仍在苦苦等待回本的持有人而言，一個現實問題亟待解答：這些曾經的老“頂流”們，還有機會回本嗎？

昔日百億陣營“大瘦身”

主動權益基金的“百億黃金時代”，在2020年迎來高光時刻。當時的結構性牛市帶來了顯著的賺錢效應，全民買基金的風潮席卷市場。

Wind數據顯示，截至2020年底，全市場規模突破百億元的主動權益基金（包含普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金，下同）從上一年年底的20只增至83只（不同份額合并計算，僅統計初始基金），同比增加三倍以上。

這些“明星”產品背后多是耳熟能詳的明星基金經理，承載著無數投資者的信任與期待，甚至成為公募行業的“金字招牌”。如今，這塊招牌正在大面積脫落。

短短五年間，百億陣營迎來深度“換血”。Wind數據顯示，截至2025年底，這83只產品中僅剩15只仍維持百億規模，占比不足兩成。超過七成產品規模出現“腰斬”，部分產品甚至跌至數億元量級。

例如，華夏興融的最新規模為5.04億元，較2020年的124.16億元減少了近96%。嘉實產業優選、廣發趨勢優選、南方優勢產業等產品規模均不足十億元，“縮水”比例均超過9成。

即便是頭部陣營，規模收縮也十分明顯。目前規模最大的主動權益類產品是張坤管理的易方達藍籌精選，最新規模為310.21億元，較五年前同期677.01億元已經“腰斬”。這也是目前唯一一只基金規模在300億元以上的主動權益類產品。

此外，劉彥春管理的景順長城新興成長A、蕭楠管理的易方達消費行業、謝治宇參與管理的興全合宜，雖仍留在“百億俱樂部”，但規模均縮減四成以上。

另一個維度也能看到，這些昔日百億產品被投資者陸續拋棄。年報數據顯示，上述83只產品的持有人合計達3816萬戶，較五年前同期的近6440萬戶減少超過四成；平均戶數也從79.5萬戶降至不足46萬戶。

業績“冰火兩重天”

規模縮水的背后，是百億主動權益基金備受質疑的業績表現。Wind數據顯示，截至4月8日，即便經歷了階段性回暖行情，上述昔日百億主動權益基金中，仍有57只產品近五年累計回報為負，58只產品跑輸同期業績比較基準，二者占比均在七成左右。

換言之，若投資者在五年前高位買入并持有至今，仍有不小比例尚未回本。在這之中，有19只產品的區間跌幅超過三成，最高甚至逼近五成。如劉彥春管理的景順長城鼎益A、景順長城新興成長A，近五年的累計跌幅均超過48%，跑輸同期業績比較基準40個百分點以上。

此外，葛蘭和趙磊共同管理的中歐醫療健康A，鄭澄然管理的廣發高端制造A、胡昕煒管理的匯添富消費行業、吳興武管理的廣發醫療保健A的同期跌幅均超過44%。而同期表現最佳的是許炎管理的富國成長策略A，累計回報達到99.23%。

目前，市場上合計規模在百億元以上的主動權益產品有31只，除了15只“老面孔”，新晉產品大多有不錯表現。如德邦鑫星價值A的同期回報超過240%，合計規模從4.65億元增至107.4億元。而“最年輕”的永贏科技智選A成立于2024年10月，去年曾以233.29%的年度回報拿下冠軍。

放眼整個主動權益市場，在2956只已有數據的主動權益產品中，有1734只產品近五年獲得正收益，占比近六成；區間回報實現翻倍的產品有123只，其中東吳移動互聯A、東吳新趨勢價值線的同區回報超過320%，二者最新規模均不足百億元。

贖回壓力與信任挑戰猶存

過去五年間，A股市場歷經高光、極致分化、回暖直至步入慢牛震蕩等多個階段，上證指數期間最高觸及4197.23點，最低跌至2689.7點，區間差距超1500點。據第一財經了解，不少投資者在這過程中經歷了“高位入場”到“深度套牢”，再到“微漲贖回”的反復煎熬。

也有部分投資者堅守“回本再贖回”的想法。90后深圳投資者曉雪持有多只明星基金經理管理的產品，目前仍有不少處于虧損狀態，她告訴記者：“再看看，希望能等到回本。”

一位中大型基金公司產品部人士透露，中等盈利水平的產品往往成為基民贖回的首選，而虧損幅度較大的產品，因投資者“套牢惜售”心態，規模反而相對穩定。另一位渠道人士也表示，據其觀察，基金凈值在0.9元至1.1元區間，是基民贖回的高頻區域。

目前，主動權益基金整體仍面臨持續贖回壓力。第一財經基于定期報告及Wind數據統計，剔除2025年新成立的產品，7691只（不同份額分開計算）主動權益產品中，超過七成存量產品遭遇持有人凈贖回；全年累計凈贖回額超過5000億份。

“很多投資者在買基金時，決策依據大部分是基金的歷史業績和排名，一旦出現凈值下跌，排名落后，那些抱著‘獲得更高回報’初衷買基金的投資者就會失去信任。”滬上一位基金人士與第一財經交流時表示，每當市場出現階段性上漲，投資者情緒迅速升溫，不少投資者都期望能精準抓住市場低點買入、高點賣出的時機，實現收益最大化。

另一位投顧人士則告訴第一財經，從實際觀察來看，大多數投資者對基金經理的信任，仍源于凈值表現，但要長期保持業績領先難度極大。因此，近年來越來越多投資者從主動基金轉向被動基金。

“基金經理是要為投資者服務的，自己覺得自己優秀沒有用，要客戶也認同才行。做投資這一行，不僅要盯著資產端的變化，也要盯著負債端的需求，做好平衡。”一位中型機構資深FOF基金經理從自身從業經驗出發表示，基金經理需要在復雜市場環境中，甄別出概率最高的投資方向，同時做好組合配置，平衡收益與風險。

談及投資者如何選擇產品，該FOF基金經理認為，核心在于明確自身對基金的定位。“若投資者對基金的定位是工具，那么建議去找風格清晰、標簽明確的產品；如果更偏向于從基金經理角度選擇，要求基金運作平穩、均衡，那需要找長期超額穩定、投資框架完善的基金經理。”

“投資是為了讓生活更美好，而不是讓心情更焦慮。保持一個讓自己舒適的倉位，了解自己真實的風險偏好，是比投資本身更重要的事情。”他說。