營收增30%、虧損擴16%！航宇微：布局“芯星數”全鏈，盈利待突圍

商業航天產業正處于快速崛起的黃金賽道，政策紅利持續釋放、技術迭代加速推進，吸引眾多企業布局深耕。作為國內深耕航空航天領域的公司之一，航宇微近日發布2025年年度報告，交出了一份“營收高增、虧損擴大”的兩極分化答卷。身處高景氣賽道，公司一邊加速業務擴張，一邊面臨盈利兌現滯后的考驗，其2025年的經營表現與未來發展路徑，成為行業關注的焦點。

營收同比大增30.67%，虧損幅度進一步擴大

2025年，航宇微實現營業收入2.77億元，同比增長30.67%，呈現出強勁的擴張態勢，顯示出市場需求的旺盛。但與之形成鮮明對比的是，公司盈利端持續承壓，歸母凈利潤為-3.41億元，同比減少15.97%，虧損規模進一步擴大，呈現出典型的“高投入—長周期”行業發展特征。

這種兩極分化財務數據與商業航天產業的高研發投入與高折舊有很大關系。2025年，航宇微研發投入持續加碼，研發費用達8047.44萬元，占營業收入的29.04%。同時，衛星星座運營帶來的高額折舊攤銷、資產減值計提等因素，進一步拖累了利潤表現。年報顯示，公司2025年資產減值達1.26億元，占利潤總額的43.97%。但這主要是合同資產、存貨、固定資產及商譽等減值準備計提所致，并非主營業務經營惡化。

現金流方面，公司經營活動產生的現金流量凈額為4572.10萬元，同比下降58.11%，主要受上一年度募集資金解凍轉入的基數影響；投資活動現金流凈額由負轉正，達5143.78萬元，同比增長128.21%，系收回上期理財及減少固定資產、無形資產投入所致；籌資活動現金流凈額4317.18萬元，同比大增599.41%，主要為滿足經營需求新增貸款所致，整體資金面雖有支撐，但仍面臨一定壓力。

宇航電子+衛星大數據+AI，協同效應初顯

航宇微的業務主要包括宇航電子、衛星星座及衛星大數據、人工智能三個板塊，初步形成了“芯—星—數—算”的全鏈條布局。

作為公司的“現金牛”業務，宇航電子板塊是核心盈利支撐與技術底座。2025年，該板塊實現營業收入1.26億元，占總營收的45.35%，毛利率高達59.36%，展現出強勁的盈利能力。板塊核心產品包括嵌入式SOC芯片、立體封裝SIP模塊/系統、EMBC宇航總線通訊模塊等，其中公司在高端宇航SPARC V8處理器SoC、立體封裝SiP宇航模塊領域處于國內領先地位，玉龍810A芯片已成功搭載于多個衛星型號和商業航天項目，實現穩定在軌運行，國產化替代優勢顯著。

衛星星座及衛星大數據業務是公司中長期發展的戰略支柱，也是布局商業航天賽道的核心載體。截至2025年底，公司“珠海一號”遙感微納衛星星座已發射在軌衛星12顆，其中4顆視頻衛星、8顆高光譜衛星，是目前我國規模最大、服務能力最強的商業遙感星座之一，其高光譜衛星填補了我國商業航天高光譜領域的空白。2025年，該板塊實現營業收入7018.84萬元，占總營收的25.33%，業務覆蓋衛星數據采集、運維、處理及應用全環節，下游延伸至農業、林業、水利、智慧城市等多個領域，但受高額折舊攤銷影響，板塊毛利率僅為3.01%，仍處于盈利爬坡期。

人工智能業務則是公司增長最快的“第二曲線”，2025年實現營業收入8126.61萬元，占總營收的29.32%，同比增長74.57%，增速領跑三大業務。該板塊以人工智能芯片、模塊、算法為核心，聚焦航天、空天信息等國家戰略領域，玉龍810、910系列芯片持續推進研發與應用，其中AI芯片及算法業務毛利率高達84.25%，高毛利潛力突出。公司還將AI技術與衛星大數據深度融合，推進遙感AI大模型研發，提升數據處理效率與智能化水平，拓展金融期貨、新能源監測等新興應用場景。

優勢與挑戰并存，卡位核心賽道但盈利滯后

從核心優勢來看，公司的核心競爭力集中在“賽道卡位”與“技術壁壘”兩個方面。在打通“宇航芯片—衛星星座—衛星大數據—AI算力”的情況下，航宇微形成了全鏈條的閉環，既掌握上游宇航芯片的核心技術，又擁有中游衛星星座的運營能力，還能提供下游數據處理與應用服務，在行業中具備稀缺性。技術層面，公司深耕宇航電子領域二十余年，在抗輻照、SiP立體封裝、在軌智能處理等核心技術上實現自主可控，玉龍系列芯片通過在軌驗證，SIP國產化存儲器逐步實現批量供貨，與航天系統多個院所建立深度合作關系，資質壁壘與技術優勢顯著。

與此同時，公司面臨的挑戰同樣突出。首先就是盈利兌現滯后問題顯著，受“高研發、高折舊、高投入”的行業特性影響，公司短期難以實現盈利轉正，2025年的大額資產減值進一步加劇了虧損壓力，后續利潤改善仍需依賴業務規模化落地。另一方面，商業化進程有待突破，衛星大數據業務主要依賴政府及國企客戶，回款周期長，市場化拓展進度不及預期；人工智能芯片的民用場景拓展較慢，尚未形成規模化盈利；“珠海一號”星座的商業價值尚未充分釋放，數據服務的毛利率仍處于低位，從“數據銷售”向“數據+解決方案”的轉型仍需時間。此外，行業競爭持續加劇，航天科技、長光衛星等企業在衛星領域布局完善，有可能進一步壓縮公司的利潤空間。

未來展望，聚焦四大關鍵點

展望后續發展，航宇微的成長潛力與不確定性并存，能否實現業績扭虧、突破發展瓶頸，關鍵在于四大核心要點的落地推進。

其一，核心產品落地與放量是基礎。宇航電子領域，需加快玉龍910芯片、S698PM-II芯片的研發收尾與量產，推進SiP低成本化與國產化存儲器的市場拓展，鞏固高毛利基本盤；人工智能領域，推動玉龍系列芯片在航天、民用場景的規模化應用，依托在軌AI處理系統的研發與驗證，提升產品競爭力，釋放高毛利業務的增長潛力。據悉，公司玉龍810芯片已進入國家星網供應鏈，2026年將逐步交付，有望成為業績增長的重要支撐。

其二，衛星星座升級與商業化提速是核心。2026年，公司計劃發射“珠海一號”04組衛星，包括3顆改進型高光譜衛星和1顆SAR衛星，優化衛星性能與成像質量，搭載新一代在軌智能處理系統，實現星間AI協同計算，將數據交付周期從小時級縮短至分鐘級，提升星座的商業價值。同時，加快衛星大數據在農業保險理賠、新能源監測、智慧城市等場景的規模化落地，推動業務從“數據服務”向“平臺化服務”迭代，提升板塊毛利率。

其三，成本與減值管控是短期扭虧的關鍵。公司需優化資產結構，嚴控研發、管理等各項費用，加快應收賬款催收，減少壞賬計提；同時，合理控制衛星星座建設與運營成本，優化折舊攤銷方式，降低資產減值對利潤的拖累，推動經營效率持續提升，逐步收窄虧損幅度。

其四，政策紅利與產業鏈協同是重要支撐。隨著2026年《政府工作報告》將航空航天定位為“新興支柱產業”，衛星互聯網等新型空間基礎設施建設加速推進，公司將持續受益于政策紅利。

總體來看，航宇微屬于商業航天全鏈條布局的稀缺標的。但短期來看，公司仍將處于虧損階段，需要重點關注產品的落地與減值管控。中長期來看，若能實現核心產品放量、衛星商業化提速，公司有望突破盈利瓶頸，迎來業績拐點。