全球最大航司將誕生？巨頭謀劃世紀大合并

落地難度極高

美國聯合航空（United Airlines）首席執行官Scott Kirby近日提出了一個大膽設想：與競爭對手美國航空（American Airlines）進行合并。不過，這一提議因潛在的反壟斷問題，預計將面臨極為嚴格的審查。

如果兩家航司合并，將誕生全球最大的航空公司，市場份額將超過美國市場的三分之一。這不僅可能引發嚴重的反壟斷擔憂，還很可能遭到消費者、政界人士以及美國其他航空公司的強烈反對。

這一構想對Kirby而言也具有個人意義——他曾擔任美國航空總裁，但在晉升CEO無望后離開，并于2016年加入聯合航空，最終升任首席執行官。若交易成行，將打造一個在全美樞紐高度重疊的航空巨頭，也勢必引發中小航司的激烈反彈。

據知情人士透露，Kirby已就這一設想與美國政府高層官員進行過溝通，但目前尚不清楚是否已經正式推進交易，或進入實質性評估階段。還有消息稱，他在2月25日與總統特朗普會面、討論華盛頓杜勒斯國際機場改造計劃時，曾直接提出這一想法。

對于相關消息，聯合航空與美國航空均拒絕置評。不過市場已作出反應：美國航空股價開盤上漲7.6%，聯合航空上漲1.5%。

目前，聯合航空與美國航空同屬美國四大航司之列，兩者合計市場份額超過美國市場的三分之一。一旦合并，將成為全球規模最大的航空公司。但也正因如此，這一交易幾乎注定會遭遇嚴格的反壟斷審查。

范德堡大學法學院教授Ganesh Sitaraman直言，這樣的合并“對乘客而言將是一場災難”，因為它可能導致票價上漲、選擇減少。他還表示，即便是最寬松的監管機構，也應堅決阻止這種“明顯反競爭”的交易。

這一討論背景，是近期航空市場波動加劇，行業整合預期升溫。Kirby在上月致員工的備忘錄中表示，在油價和燃油成本上漲的背景下，行業洗牌可能為聯合航空帶來收購機會。

他在3月24日接受彭博電視采訪時也表示，公司將準備“接手一些資產”，并稱這可能實現“雙贏”。當被問及是否包括整家公司收購時，他回應稱“市場上有很多傳聞，還要再看”。

事實上，兩家公司長期在戰略上針鋒相對，尤其是在芝加哥奧黑爾國際機場，雙方圍繞登機口資源和市場份額競爭激烈。

Kirby還曾批評美國航空在高端產品布局上動作遲緩，而這一細分市場已在聯合航空和達美航空中被證明既受歡迎又具備高盈利能力。

如果聯合與美國航空合并，新公司年收入將超過1000億美元，機隊規模超過2800架，成為真正意義上的“航空巨無霸”。但與此同時，兩家公司在美國多個樞紐機場存在大量重疊，這也將進一步加劇競爭對手的抵制情緒。

當前，美國航空業正面臨新的成本壓力——美伊沖突及霍爾木茲海峽事實上關閉，推高了航空燃油價格。柯比已開始通過削減運力來應對潛在成本上升。

在監管層面，美國航司的合并必須獲得交通部和司法部批準。美國交通部長Sean Duffy表示，政府將在評估潛在交易時重點考慮對國內外競爭格局及票價的影響。

他同時指出，特朗普“樂于看到大型交易發生”，并認為航空業“確實存在一定整合空間”，但也強調不會提前表態支持任何具體交易。

Duffy還補充稱，如果大型航司之間發生合并，可能需要剝離部分資產，以防止單一公司市場份額過高，從而推高消費者價格。

從資本市場來看，聯合航空當前市值約310億美元，而美國航空僅為74億美元。今年以來，聯合航空股價已下跌15%，美國航空跌幅更大，達到27%。

若成功收購總部位于得克薩斯州沃斯堡的美國航空，聯合航空將獲得美國最大的國內航線網絡，同時也將結束雙方在芝加哥長期存在的市場爭奪。

不過，美國航空目前正面臨多重經營與戰略挑戰，包括削減約350億美元債務，以及修復因一項曾引發爭議、現已撤回的營銷策略而流失的企業客戶。此外，美國航空CEO Robert Isom還面臨來自飛行員的壓力，后者指責其未能縮小與達美和聯合等更高盈利同行之間的差距。

回顧歷史，美國航空業的現有格局本就是通過多輪整合形成的，包括達美與西北航空、聯合與大陸航空、以及美國航空與全美航空的合并。但與此同時，也有不少交易未能成功推進。

例如，2025年1月，聯合航空曾否認與捷藍航空的并購談判；此前，捷藍與美國航空的聯盟因違反反壟斷法被聯邦法官裁定解散；捷藍收購精神航空的交易也同樣因反壟斷原因被叫停。

整體來看，盡管行業整合具備現實動因，但在監管趨嚴和競爭敏感度提升的背景下，這單超級并購，落地難度極高。