馬克龍防特朗普避險，法國賺得128億歐元

近日，路透社披露了一則消息：法國央行在2025年7月至2026年1月期間，賣掉了其存放在美國紐約聯邦儲備銀行金庫的最后一批129噸黃金，套利128億歐元離場。這129噸黃金約占法國黃金總儲備的5%，自上世紀20年代末起就一直存放在美國。

法國央行不是單純地賣。他們在賣掉這批舊金條的同時，從歐洲市場重新買入了等量的新金條。一賣一買之間，黃金儲備總量沒變，但因為買賣期間存在價差，法國央行倒賺了128億歐元。這筆特殊收益讓法國央行在2025財年直接扭虧為盈，從77億歐元的凈虧損變成了81億歐元的凈利潤。

法國央行行長德加約解釋說，存放在紐約的那批金條年代久遠，純度未達到倫敦金銀市場協會的現代標準，運回法國熔煉提純成本太高，不如就地賣掉、就近在歐洲買新的。他強調此舉“并非出于政治動機”。

但他這個解釋不能全信。確實，129噸舊金條存在純度問題。但更重要的問題是，法國人買完新金條之后，把它們全部存放在了巴黎的金庫里，而不是運回紐約。德國納稅人協會兼歐洲納稅人協會主席邁克爾·雅格說得直白：“特朗普難以捉摸，他會為了創收采取一切手段。這就是為什么我們的黃金在美聯儲的金庫里不再安全的原因。”

因此，法國人這番操作，實際上就是想把黃金控制權攥回自己手里。既能賺錢，又能規避地緣政治風險，還不用跟美國翻臉——馬克龍的這個“后手”，藏得相當精巧。

實際上，法國不是唯一一個對黃金動手的國家。同一時期，俄羅斯、土耳其、波蘭也在拋售黃金。

土耳其央行在截至3月28日的近兩周內拋售了近120噸黃金。原因是，美伊沖突爆發后，油價突破每桶100美元，土耳其約90%的原油依賴進口，能源成本暴漲。土耳其央行被迫拋售黃金換取美元流動性，以穩定本幣匯率。

俄羅斯央行今年前兩個月累計拋售了15噸黃金，主要是為了緩解被制裁后的財政壓力。

波蘭央行則在3月初提出計劃，擬出售部分黃金儲備籌集約130億美元用于國防建設。

這些國家的拋售各有各的苦衷，但有一個共同特點：他們都是臨時性、戰術性的操作，而不是戰略性的。土耳其央行行長明確表示，拋售中有相當大一部分屬于黃金-外匯掉期遠期交易的性質，到期后黃金還會回到央行儲備中。俄羅斯和波蘭的拋售也是為了應對眼前的財政和國防需求，只能變賣“家產”。

所以，這就解釋了為什么全球黃金儲備的真實情況跟表面看到的恰恰相反。世界黃金協會的數據顯示，2026年2月全球央行凈購金27噸，與2025年全年月均26噸的水平基本持平。波蘭2月單月購入20噸，捷克國家銀行連續36個月凈買入，烏茲別克斯坦連續五個月凈買入。非洲央行正在將黃金納入戰略多元化工具，烏干達銀行已啟動國內黃金收購計劃，肯尼亞央行也釋放了類似意向。

增持國家與地區中，中國正在領跑。

中國人民銀行4月7日發布的數據顯示，3月末黃金儲備報7438萬盎司（約2313.48噸），環比增加16萬盎司（約4.98噸），為連續第17個月增持黃金。17個月累計增持超過300噸，創下歷史最長連續增持紀錄。增持力度還在逐月強化：2月增持3萬盎司，3月直接加碼到16萬盎司，在金價震蕩回調階段逆勢加倉。中國的美元外匯儲備持續下降，3月末較2月末下降857億美元。

中國和歐元區在領跑增持，土耳其、俄羅斯、波蘭在戰術性拋售。這個分化釋放的信號很清楚：增持黃金才是長期的戰略方向。黃金作為一種“無國籍、去中心化”的底層資產，正在全球央行的資產配置中占據越來越重要的位置。

實際上，黃金儲備戰打到現在，對美元霸權的沖擊已經越來越不止于理論上的討論，而是變成了可量化的數字。

彭博宏觀策略師西蒙·懷特4月10日發布分析指出，全球央行持有的黃金儲備價值已首次超越經估值調整后的美元資產儲備規模。過去媒體常說的“黃金超越美元”用的是IMF公布的名義美元儲備數字，約7.5萬億美元，里面包含了多年累積的利息收益。但黃金不產生利息，直接對比不公平。懷特將利息收益剔除后，得出經調整后的美元儲備規模約為4萬億美元。在這個口徑下，全球央行持有的黃金價值約5.5萬億至5.6萬億美元，首次超過美元。這是自IMF上世紀90年代末開始發布相關數據以來的第一次。

自2014年官方美元儲備規模見頂以來，調整后的美元儲備價值已累計下滑約15%；全球央行實物黃金持有量同期增加了約15%。從2020年到2026年，美元在全球儲備中的份額預計下降近14個百分點，相當于各國央行總共減持了大約3.2萬億美元的美元資產。

四國拋售黃金的新聞看起來很熱鬧，但把法國人的套利操作拆開來看，把土耳其、俄羅斯、波蘭的戰術性拋售放在全球央行凈購金的大背景下來看，真實情況就很清楚了。短期拋售改變不了長期增持的趨勢，更改變不了“去美元化”的浪潮。美元霸權的裂縫已經出現，這道裂縫還在一天天擴大。