銀萬私募遭重罰，法定代表人趙峰被警示，實控人杜飛磊隱退或有隱情

2026年4月7日，浙江證監局一紙警示函，將管理規模超50億元的浙江銀萬私募基金管理有限公司（以下簡稱“銀萬私募”）推至聚光燈下。這份決定書揭示了該機構在業務運作中的八大違規事實，更折射出私募行業部分頭部機構“大而不強、快而不穩”。監管此次果斷出手，向市場傳遞了明確信號：在資管新規深化落地的當下，合規已成為私募機構生存與發展的生命線，任何試圖通過“擦邊球”或“通道化”運作博取短期利益的行為，都將付出沉重的聲譽與信用代價。

圖片來源：中國證監會浙江證監局

浙江銀萬此次被點名，其核心問題在于“受托責任”的嚴重缺位與內控機制的全面失守。作為私募證券投資基金管理人，銀萬私募本應履行“受人之托、代人理財”的勤勉義務，調查顯示，其部分產品竟呈現出明顯的通道業務特征，主動管理能力匱乏，甚至將核心投資決策權拱手讓人。這種操作不僅模糊了管理人的責任邊界，更讓投資者的資金處于不可控的風險敞口之中。

與此同時，委托無資質第三方提供投資建議、委托無銷售資格機構募集資金，這些行為直接繞過了監管對專業門檻的硬性要求，無異于將投資者的信任置于“草臺班子”手中，極大地增加了道德風險與操作風險。

銀萬私募在內控層面的“裸奔”狀態。決定書指出，公司內控制度不健全，甚至出現了部分產品自買自賣股票的異常交易行為。在成熟的資本市場中，防范利益輸送與異常交易是風控的底線，而銀萬私募顯然在這一底線上失守。此外，從事與私募基金無關的業務、向其他公司介紹客戶資源，這種“不務正業”的跨界行為，不僅分散了管理人的精力，更可能引發利益沖突，損害基金份額持有人的利益。

當一家管理規模達50億至100億元的頭部私募，在投資范圍、投資者適當性程序以及大宗交易信息披露等基礎合規環節頻頻失守時，引發市場對其過往業績含金量以及其風險定價能力真實性的質疑。

圖片來源：中國證監會浙江證監局

銀萬私募成立于2010年11月15日，總部位于浙江杭州，是一家在私募證券領域深耕多年的老牌機構。公司注冊資本2000萬元人民幣，實繳資本100%，于2014年11月在中國證券投資基金業協會完成管理人登記（編號：P1005420），是協會的普通會員，并具備證券投資顧問、銀行間債券市場準入等多項業務資質。截至2025年末，公司管理資產規模（AUM）超50億元（含顧問管理和自主發行），管理基金數量達152只，全職員工39人，其中35人持有基金從業資格。公司核心團隊平均從業經驗超過15年，投研理念以“發現價值、順勢而為”為核心，聚焦二級市場、一級半市場及多層次資本市場，產品線涵蓋權益類、FICC及FOF等。銀萬私募曾獲得中國私募基金金牛獎等行業榮譽，并于2025年通過關聯公司“銀萬香港”成功獲取香港證監會第1類（證券交易）、第4類（就證券提供意見）和第9類（資產管理）牌照，積極拓展境外業務。

盡管具體凈值數據不對外披露，但可以從管理規模和行業評價來側面印證其業績表現。截至2025年末至2026年初，銀萬私募的管理規模處于50億-100億元人民幣區間。這一規模體量表明其過往業績曾獲得市場較高認可，具備較強的資金募集能力，屬于中型偏大的頭部私募機構。公司核心團隊曾獲得行業獎項。例如，其合伙人、研究總監余濤在2025年10月榮獲第十六屆“金牛私募投資經理（年度股票策略）”獎項。金牛獎在資管行業具有較高含金量，說明其核心投研團隊在特定策略上具備較強的歷史盈利能力。

浙江證監局2026年3月的警示函指出其存在“通道業務特征、主動管理不足”等問題。這意味著，部分產品過去的“業績”可能并非完全來自銀萬私募自身的主動選股能力，而是依賴于外部投資決策。因此，其歷史業績的“含金量”和可持續性需要打上問號。

銀萬私募的產品命名通常帶有“全盈”、“榕樹”、“豐澤”等系列，其持倉風格偏向中小市值的成長股及特定行業的龍頭股。根據上市公司公告及新股配售名單整理出的核心產品及其持倉情況顯示，其投資風格具有鮮明特點。旗下“銀萬全盈30號私募證券投資基金”曾是南方精工（002553）的重要股東之一，并與公司實控人家族成員構成一致行動人關系。在2026年1月至3月期間，該基金大幅減持約676萬股，套現約1.89億元，剩余持股極少。值得注意的是，南方精工在2025年前三季度的凈利潤出現大幅增長（同比增長689.81%），但這主要源于其持有的另一家公司股票股價上漲帶來的公允價值變動收益，屬于非經常性損益。銀萬私募旗下基金選擇在此時進行減持，反映了其在特定投資標的上的退出策略和收益兌現行為。

“銀萬榕樹6號”則持有正丹股份（300641），并于2026年3月披露減持計劃，擬減持不超過1%股份，此前已累計減持套現約6654萬元。“銀萬全盈10號”對順網科技（300113）的持倉則顯得穩定，截至2025年三季度末，持有約687.27萬股，持股數量連續多個季度未變，顯示出其對邊緣計算與算力概念的長期看好。此外，其產品還出現在眾合科技、華設集團等公司的前十大機構股東名單中，并積極參與大普微電子等IPO的網下配售。綜合來看，銀萬私募的投資風格偏好“一級半”與定增，持股集中度高，且行業配置多元，覆蓋汽車零部件、化工、計算機/算力、基建等多個賽道。

圖片來源：中國裁判文書網

公開信息顯示，銀萬私募實際控制人為杜飛磊和趙峰，2023年11月法定代表人由杜飛磊變更為趙峰。杜飛磊作為公司的創始人和大股東，其工商登記上的“隱退”曾引發諸多猜測。有未經證實的消息指向，杜飛磊卸任或與“毛某某非國家工作人員受賄案”背后的巨額稅務案件有關。在當前監管趨嚴的背景下，通過變更工商登記、卸任法定代表人，可能是為了規避潛在的法律責任或信用懲戒。即便杜飛磊不再擔任法定代表人，作為大股東，依然是公司實際控制的核心變量。

此次監管重拳出擊，并非孤立事件，而是私募行業監管常態化、嚴監管趨勢的縮影。

近年來，隨著《私募投資基金監督管理條例》等法律法規的相繼出臺，監管層對私募行業的整治力度持續加碼。從暫停產品備案到出具警示函，再到注銷登記，監管手段日益豐富且精準。銀萬私募的案例表明，監管層已不再容忍“規模為王”的粗放增長模式，而是更加注重機構的合規運作與實質風險管理。

投資者在選擇私募產品時，不能僅被過往的高收益或龐大的管理規模所迷惑，更應穿透底層資產，審視管理人的合規記錄與內控水平。銀萬私募的遭遇，實際上是整個私募行業告別“草莽時代”的生動注腳。過去，部分私募機構利用監管空白或執行漏洞，通過通道業務、資金池運作等方式快速做大管理規模。隨著監管網越織越密，那些缺乏核心投研能力、依賴監管套利生存的機構將逐漸失去生存空間。

記者：張嘉怡

財經研究員：邢蕾