比亞迪1500億投資助力海外破百萬，國內利潤降14.8%

筆者翻著比亞迪的2025年年報，心里不是滋味。

1、營業收入8039.65億元，突破8000億大關，同比增長約22%；全年銷量460.24萬輛，穩居全球新能源汽車銷量冠軍；海外銷量突破100萬輛，同比暴漲150%，首次躋身百萬輛俱樂部；

2、公司高級副總裁兼財務總監周亞琳稅前年薪1013.5萬元，成為A股首位年薪破千萬的財務掌門人。

3、員工總數從97萬人降至87萬人，一年內減員約10萬人。

8000億，1000萬，10萬。

三個數字像三把利劍，刺痛了筆者的眼睛。

長期以來，筆者是中國新能源產業以及比亞迪等所有新能源車企業的忠實支持者。

如果當時你就買了筆者鼓吹的比亞迪和寧德時代，現在可能就財務自由了。

短短兩年后，比亞迪突破了8000億營收大關，距離萬億只有一步之遙。

背后是中國新能源車行業的全面突圍。

2025年，中國汽車品牌全球銷量突破2700萬輛，首次超越日本成為世界第一汽車大國。

比亞迪沖進全球車企巨頭前六。

2025年，公司實現營業收入8039.65億元，較2024年的約6590億元增加超過1449億元，增幅約22%。這一數字不僅刷新了比亞迪的歷史營收紀錄，也標志著中國汽車品牌首次有企業突破8000億營收大關。

與營收端的狂飆突進形成鮮明對比的是利潤端的明顯承壓：2025年歸母凈利潤326.2億元，較2024年的約383億元減少約57億元，同比降幅14.8%。

數據來源：iFind

2025年營收增長22%，歸母凈利潤卻下滑14.8%，兩者相差近37個百分點。這種增收反增利的怪象，本質上是新能源汽車行業從藍海競爭轉向紅海絞殺的縮影。

2025年，中國汽車市場價格戰從年初打到年尾，即便是行業龍頭比亞迪，也不得不以犧牲利潤率為代價換取市場份額。

比亞迪2025年毛利率約18%，較2024年的19%下降1個百分點，較2023年的20.2%累計下降2.2個百分點。

數據來源：iFind

毛利率的持續下滑，主要受三重因素疊加影響：一是國內市場價格競爭加劇；二是為搶占海外市場而采取的激進定價策略；三是電池原材料價格波動帶來的成本壓力。

但硬幣的另一面是，比亞迪2025年海外銷售毛利率達到19.46%，比國內高出約3個百分點。這說明，只要打開海外市場空間，公司的盈利能力仍有提升潛力。

比利潤下滑更引人關注的，是比亞迪的人員變動。

2025年年報顯示，公司員工總數從上年同期的約97萬人降至約87萬人，一年內減少約10萬人。這是比亞迪近年來首次出現員工數量減少，對于一個擁有近百萬員工的工業巨頭而言，如此規模的減員堪稱地震級調整。

但需要澄清的是，這種減員并非傳統意義上的裁員求生，而更像是一場技術替代人力的效率革命。

數據來源：iFind

判斷一家企業的減員是被動求生還是主動優化，關鍵看兩個指標：一是銷量是否下滑，二是人均產出是否提升。

從銷量來看，比亞迪2025年銷量460.24萬輛，較2024年的427萬輛增加33萬輛，同比增長7.8%。

銷量增長而人員減少，說明減員并非因為產品滯銷，而是因為生產效率的提升。

從人均產出來看，2025年比亞迪人均創造營收約92.4萬元，較2024年的約68萬元增長36%；人均產銷約5.3輛汽車，較2024年的約4.4輛增長20%。這些數據都指向同一個結論：比亞迪正在用工業機器人、自動化生產線和智能制造系統，大規模替代傳統生產線上的藍領工人。

一個容易被忽視的細節是，盡管員工總數減少，但比亞迪支付給職工以及為職工支付的現金并未下降，反而有所增長。按年報數據推算，2025年公司人均薪酬約15萬元，較2024年的約13.8萬元增長8.7%。

數據來源：iFind

對于一家擁有近百萬員工的企業而言，人均15萬元意味著中位數薪酬在6000-8000元/月區間。

數據來源：iFind

在比亞迪工廠所在的十八線縣城，這樣的收入水平足以支撐體面的生活，甚至超過當地平均工資水平。這也是為什么比亞迪的工廠能夠成為地方經濟的發動機。它不僅創造就業，更通過較高的薪酬水平提升當地消費能力，形成正向循環。

2025年比亞迪年報中最亮眼的數字，不是8039億營收，而是海外銷量突破100萬輛。

這一年，比亞迪海外銷量同比暴漲150%，首次突破百萬輛大關。這不僅意味著比亞迪正式進入全球化車企行列，更標志著公司的戰略重心正在發生微妙而深刻的轉移。

2025年5月，工信部等多個部委約談主要車企，呼吁理性競爭、避免惡性價格戰。這一政策信號，成為比亞迪戰略調整的重要催化劑。

被約談后，比亞迪悄然叫停了籌備已久的新一輪價格大戰，國內銷量一度出現連續五個月的下滑。但公司迅速將主戰場轉向海外，通過加大出口力度、建設海外工廠、完善全球渠道等方式，實現了海外銷量的爆發式增長。

這種國內保利潤、海外搶份額的策略，雖然短期內影響了整體銷量增速，但卻為公司的長期盈利能力奠定了基礎。

2025年年報顯示，比亞迪海外銷售毛利率達到19.46%，比國內高出約3個百分點。這還是海外業務剛剛起步、海外工廠尚未大規模投產前的數據。

在歐洲市場，比亞迪同一款車型的售價比國內貴近一倍，依然供不應求。在東南亞，本地化生產的車型不僅規避了貿易壁壘，還享受了更低的物流成本和更高的品牌溢價。隨著泰國、匈牙利、巴西等海外工廠陸續投產，比亞迪的海外毛利率有望進一步提升，最終反哺國內業務。

從更宏觀的視角看，比亞迪的全球化突圍，不僅是一家企業的戰略選擇，更是中國汽車產業從世界工廠向世界品牌躍遷的縮影。

如果說減員10萬人是比亞迪節流的一面，那么超過1500億元的資本開支則是其開源的另一面。

2025年，比亞迪購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金超過1500億元。考慮到尚未驗收支付的款項，公司全年的投資性支出可能超過2000億元。

這是一個令人咋舌的數字，當年特斯拉上海超級工廠的總投資僅約500億元，且分三年投入。

瘋狂擴張的底氣與風險

如此大規模的資本開支，主要用于三個方面：一是國內產能的智能化改造；二是海外工廠的建設投產；三是電池、電機、電控等核心零部件的垂直整合。

數據來源：iFind

比亞迪2025年年報，有驚喜，有隱憂，有矛盾，有期望。

是一份規模與利潤背離、減員與增效并行、國內與海外切換的成績單。

事實上，寧德時代也曾經在2024年出現了大規模的減員，但很快在2025年新增4萬大專學歷的員工：通過工業機器人、自動化技術實現了更高的效率，導致了減員，但又通過更高的產能擴大了對員工的需求。

筆者期待這個邏輯很快能在比亞迪來年的年報上得到驗證。