鋁業(yè)“黑洞”降臨！摩根大通警告：25年來最大供應(yīng)缺口已成定局，目標(biāo)價(jià)直指4000美元

鋁市場(chǎng)正面臨數(shù)十年來最嚴(yán)峻的供應(yīng)危機(jī)。

摩根大通發(fā)出警告，全球鋁市場(chǎng)已進(jìn)入其所稱的供應(yīng)"黑洞"，即便中東沖突即刻終止，也無法阻止這場(chǎng)深度且持久的供應(yīng)短缺。

摩根大通本周向客戶發(fā)出警示，鋁市場(chǎng)正在經(jīng)歷逾二十五來最大的供應(yīng)缺口，并預(yù)測(cè)鋁價(jià)可能突破每噸4000美元。此前，伊朗對(duì)阿布扎比和巴林兩座關(guān)鍵冶煉廠發(fā)動(dòng)直接打擊，造成不可逆的產(chǎn)能損失，推動(dòng)倫敦鋁價(jià)飆升至每噸3600美元以上，創(chuàng)四年新高。

這場(chǎng)供應(yīng)沖擊對(duì)西方制造商的打擊尤為沉重。中國(guó)和俄羅斯作為主要替代供應(yīng)來源，已因制裁和貿(mào)易關(guān)稅被有效排除在美國(guó)和歐洲市場(chǎng)之外，部分下游買家面臨的短缺甚至可能無解。

供應(yīng)"黑洞"成真，摩根大通警告已成現(xiàn)實(shí)

摩根大通此前曾持續(xù)警告，鋁行業(yè)正走向一個(gè)"比喻意義上的不歸點(diǎn)"——即便霍爾木茲海峽的物流恢復(fù)暢通，全球鋁市場(chǎng)也將面臨嚴(yán)重且持久的供應(yīng)中斷。本周，該行正式告知客戶，市場(chǎng)已進(jìn)入這一"黑洞"。

自中東沖突爆發(fā)以來，鋁業(yè)界一直警告，若原材料經(jīng)霍爾木茲海峽流入該地區(qū)的通道被封鎖超過數(shù)周，中東冶煉廠將被迫削減產(chǎn)量。部分減產(chǎn)已經(jīng)發(fā)生，而上月底伊朗對(duì)阿布扎比和巴林兩座關(guān)鍵冶煉廠的直接打擊，更使供應(yīng)損失急劇擴(kuò)大，并造成持久性產(chǎn)能缺失。

摩根大通預(yù)測(cè)，鋁價(jià)有望突破每噸4000美元。鋁的歷史最高價(jià)為每噸4073.50美元，創(chuàng)于2022年——彼時(shí)烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)了同樣深刻的供應(yīng)沖擊。

冶煉廠停產(chǎn)難逆轉(zhuǎn)，復(fù)產(chǎn)周期至少一年

此輪危機(jī)的嚴(yán)峻性，部分源于鋁冶煉行業(yè)的結(jié)構(gòu)性特征。鋁礦供應(yīng)充裕，冶煉廠建設(shè)成本相對(duì)較低，但一旦停產(chǎn)，重啟代價(jià)極為高昂，技術(shù)難度也相當(dāng)大。

正因如此，即便面臨價(jià)格上漲和沖突趨于緩和的預(yù)期，中東地區(qū)的鋁供應(yīng)完全恢復(fù)也至少需要一年時(shí)間，甚至可能更長(zhǎng)。這一特性在歷史上曾導(dǎo)致另一種扭曲：即便價(jià)格低迷，冶煉廠也不愿減產(chǎn)，從而加劇供需失衡；而一旦停產(chǎn)，產(chǎn)能往往永久性流失。

分析師此前曾質(zhì)疑，霍爾木茲封鎖引發(fā)的短期供應(yīng)中斷，是否會(huì)被戰(zhàn)爭(zhēng)拖累全球經(jīng)濟(jì)所帶來的需求下滑所抵消。但伊朗對(duì)冶煉廠的直接打擊，徹底改變了這一判斷邏輯。

西方制造商首當(dāng)其沖，替代來源受限

這場(chǎng)供應(yīng)沖擊對(duì)西方制造商的沖擊格外突出。中國(guó)和俄羅斯雖是全球主要鋁供應(yīng)來源，但兩國(guó)均已因制裁和貿(mào)易關(guān)稅被有效隔絕于美國(guó)和歐洲市場(chǎng)之外。

工廠正在支付更高價(jià)格尋找替代來源，但對(duì)于中東冶煉廠所專注生產(chǎn)的部分下游產(chǎn)品而言，供應(yīng)缺口可能根本無法填補(bǔ)。這意味著，此次供應(yīng)危機(jī)的影響將不僅停留在價(jià)格層面，更將直接沖擊西方制造業(yè)的生產(chǎn)鏈條。

鋁市場(chǎng)此前長(zhǎng)期深陷供應(yīng)過剩困境，如今卻在短短數(shù)周內(nèi)急轉(zhuǎn)直下，進(jìn)入摩根大通所描述的"黑洞"狀態(tài)。對(duì)于投資者而言，4000美元的價(jià)格目標(biāo)已不再是遙不可及的預(yù)測(cè)，而是一個(gè)正在快速逼近的現(xiàn)實(shí)。