新華保險如何又大又穩(wěn)又活，跑出6.6%收益率的投資新范式

跳出規(guī)模崇拜、回歸能力本位：新華保險如何又大又穩(wěn)又活，跑出6.6%收益率的投資新范式

摘要：“敬畏每一分保費”的投資觀扎實有效

2025年，對于保險投資來說，是極具典型意義的、分化的一年。

低利率環(huán)境持續(xù)，10年期國債收益率在低位徘徊，曾經(jīng)作為險資重要配置方向的不動產(chǎn)、非標(biāo)等另類資產(chǎn)的金融投資屬性明顯降低。與此同時，權(quán)益市場波動加劇，在享受過2024年下半年資產(chǎn)端甜蜜的反彈后，增配權(quán)益雖然成為共識，但對業(yè)績的影響也更加直接，對公司的投資能力的考驗更加深入。

在這樣的背景下，新華保險交出了一份令市場矚目的答卷：2025年，其實現(xiàn)總投資收益約1043億元，同比增長30.9%，在2024年高增長基礎(chǔ)上再創(chuàng)新高，增速實現(xiàn)領(lǐng)跑；總投資收益率達(dá)到6.6%，同比上升0.8個百分點，領(lǐng)跑五大A股上市險企。

投資端的強(qiáng)勁表現(xiàn)，也直接推動了新華保險整體業(yè)績的躍升：2025年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤約363億元，同比增長38.3%。同時，在二級市場，新華保險A股也以46.03%的漲幅位居A股保險板塊第一，股價創(chuàng)下2011年上市以來歷史新高，市場用真金白銀為其投出了信任票。

不禁要問：在幾乎所有上市險企都在加碼權(quán)益投資的背景下，為什么偏偏是新華保險跑出了“收益率與增速雙第一”的加速度？

險資投資大變局下坐標(biāo)重構(gòu)：新華保險2025年投資收益率與增速雙第一

要回答這個問題，首先要厘清新華保險在行業(yè)坐標(biāo)系中的獨特位置。

截至2025年末，五大上市險企合計投資資產(chǎn)規(guī)模突破20.65萬億元。其中，中國人壽以7.42萬億元居首，中國平安6.49萬億元緊隨其后，中國太保、中國人保分別為3.04萬億元和1.90萬億元，新華保險則達(dá)到1.84萬億元。

從規(guī)模體量來看，新華保險恰好處于一個頗具戰(zhàn)略彈性的“中間地帶”，既有足夠的投資體量，但相較于其他更大體量的頭部險企來說，其又擁有更大的調(diào)倉靈活度；同時，其又擁有超越中小險企的投研能力邊界。這種雙重優(yōu)勢，使其在市場變局中更好實現(xiàn)規(guī)模、收益與效率的同步提升，在某種程度上重新定義了險資投資的坐標(biāo)系。

細(xì)究其投資策略，可以發(fā)現(xiàn)，新華保險在2025年將核心權(quán)益（股票和基金）占投資資產(chǎn)比例提升至21.2%，較上年增加2.4個百分點，在所有上市險企中處于最高水平，而當(dāng)前正是權(quán)益成為投資勝負(fù)手的關(guān)鍵因素。

高倉位意味著高彈性，但高倉位本身并不等同于高收益——真正讓新華保險脫穎而出的，是在權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部構(gòu)建的“高股息OCI+新質(zhì)生產(chǎn)力”雙輪驅(qū)動結(jié)構(gòu)。這一結(jié)構(gòu)在追求收益彈性的同時，有效控制了組合回撤，實現(xiàn)了風(fēng)險與收益的更好平衡。

得益于此，新華保險2025年才實現(xiàn)了總投資收益率與投資收益增速“雙第一”的成績。

總投資收益率6.6%是如何煉成的：從三大案例透視新華保險投資的三把鑰匙

結(jié)合實際投資案例，可以發(fā)現(xiàn)，從宏觀到微觀的不同層面，新華保險的投資已經(jīng)展現(xiàn)出一套可驗證、可復(fù)制的投資方法論。結(jié)合不同案例，具體來看：

鑰匙一：勇于創(chuàng)新，率先破局“長錢長投”

2025年1月，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，明確引導(dǎo)大型國有保險公司增加A股投資規(guī)模和實際比例，并全面實行三年以上的長周期考核。當(dāng)多數(shù)機(jī)構(gòu)還在研究政策、觀望時機(jī)之際，新華保險已然率先行動。

早在政策正式出臺之前，新華保險就與中國人壽聯(lián)合發(fā)起設(shè)立了行業(yè)首只險資私募證券投資基金——鴻鵠基金。如今，鴻鵠基金已成為與諸多知名老牌私募并列的千億級私募。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，新華保險已累計出資462.5億元參與三期鴻鵠試點基金，專注投資二級市場優(yōu)質(zhì)上市公司。基金運行穩(wěn)健，實現(xiàn)了“風(fēng)險低于基準(zhǔn)、收益高于基準(zhǔn)”的良好業(yè)績表現(xiàn)，成為中長期資金入市的標(biāo)桿性案例，并入選央視財經(jīng)“金融改革”2026年度案例。年報顯示，三期鴻鵠基金合計凈利潤達(dá)40.74億元。

鴻鵠基金的意義，不僅在于創(chuàng)造了可觀的財務(wù)回報，更在于開創(chuàng)了險資參與資本市場的新模式——以私募基金為載體，將保險資金的“長錢”屬性真正轉(zhuǎn)化為長期價值投資的制度優(yōu)勢。

鑰匙二：精準(zhǔn)布局，紅利策略下的大膽出手

在低利率環(huán)境和新會計準(zhǔn)則雙重力量推動下，高股息投資策略成為行業(yè)共識，增配高股息股票將其納入FVOCI賬戶，能夠在獲取穩(wěn)定股息收益的同時，有效平滑利潤表波動。

新華保險深諳此道。以其2025年斥資約43億元受讓杭州銀行3.3億股股份為例，其通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式完成杭州銀行5.09%的持股，一舉成為杭州銀行第四大股東。從收益來看，彼時轉(zhuǎn)讓價格為13.095元/股，截至2025年6月中旬，杭州銀行股價就攀升至最高17.19元/股，新華保險短期內(nèi)浮盈可觀。截至2025年末，這筆投資持倉浮盈已超7.47億元。而近日，杭州銀行又攀新高，最高已達(dá)到17.43元/股。

杭州銀行的投資，是新華保險在紅利策略方面的典型案例。截至目前，其動態(tài)股息率為3.78%，遠(yuǎn)高于同期債券收益率。配置此類高股息銀行股，既能滿足險資對長期穩(wěn)定收益的追求，又契合其風(fēng)險偏好較低的資產(chǎn)配置邏輯。與此同時，新華保險承諾5年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓股份，以“耐心資本”姿態(tài)陪伴企業(yè)成長，也從側(cè)面印證了其長期主義的投資哲學(xué)。

鑰匙三：戰(zhàn)略定力，將投資深度融入國家發(fā)展大局

“為何投”和“怎么投”的問題回答后，新華保險關(guān)于“投向哪里”的回答也值得關(guān)注。

年報數(shù)據(jù)顯示，2025年，新華保險在新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域（半導(dǎo)體、人工智能、生物醫(yī)藥等硬科技賽道）的投資余額達(dá)到約1400億元，同比增速超27%。公司通過參與國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、布局科創(chuàng)債ETF、設(shè)立智集芯基金等多種方式，將資金精準(zhǔn)投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

同時，新華保險全年服務(wù)金融“五篇大文章”投資余額超3600億元，同比增速超20%。其中，新華保險科技金融相關(guān)投資余額達(dá)1400億元，綠色金融投資余額達(dá)751億元，普惠金融投資余額近556億元，養(yǎng)老金融相關(guān)投資余額達(dá)268億元，數(shù)字金融投資余額超680億元。

這種將投資與國家戰(zhàn)略深度融合的做法，不是簡單的“政策跟隨”，而是深入踐行“大保險觀”，是一種深層次的戰(zhàn)略耦合——既響應(yīng)了國家推動科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的號召，又為保險資金找到了穿越周期的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)錨點。

精準(zhǔn)布局、長期主義背后的投資觀：始終堅持“敬畏每一分保費”

在亮眼的數(shù)字和案例背后，更深的好奇，是新華保險為何敢于也善于做到這些？對其投資進(jìn)行深度洞察，則需要穿透到新華保險的投資價值觀層面。

“敬畏每一分保費”——或許是這個問題的根源性答案。新華保險董事長楊玉成的這句話，看似樸素，實則道出了險資投資的根本所在。保險資金不同于普通的金融資本，它是“客戶的養(yǎng)老錢、保命錢”，承載著千萬家庭的長期托付。

正因如此，新華保險選擇跳出規(guī)模擴(kuò)張的路徑依賴，將投資能力建設(shè)置于戰(zhàn)略核心位置。近年來，新華保險持續(xù)加大投研體系建設(shè)力度，夯實“投研一體、研究驅(qū)動”的投資模式，投資團(tuán)隊具備挖掘低估值、高股息以及高成長新興產(chǎn)業(yè)標(biāo)的的專業(yè)能力，通過行業(yè)分布、A股與H股布局、穩(wěn)定性資產(chǎn)與成長性資產(chǎn)的合理搭配，發(fā)揮組合效應(yīng)，實現(xiàn)風(fēng)險分散與波動平滑。

更重要的是，新華保險正在將投資能力建設(shè)與資產(chǎn)負(fù)債管理深度融合。作為“十五五”戰(zhàn)略規(guī)劃的重要一環(huán)，公司持續(xù)深化資產(chǎn)負(fù)債管理，結(jié)合負(fù)債端風(fēng)險管理轉(zhuǎn)型，依托賬戶經(jīng)理機(jī)制，強(qiáng)化資產(chǎn)端與負(fù)債端的免疫互動。這意味著，投資不再是一個孤立的功能模塊，而是與保險主業(yè)、客戶服務(wù)共同構(gòu)成了“三端協(xié)同”的戰(zhàn)略閉環(huán)。

2026年，是新華保險成立三十周年的關(guān)鍵節(jié)點。站在“三十而立”的門檻上回望，6.6%的投資收益率不是一個終點，而是三十年來持續(xù)積累的投資能力的集中綻放。從“保得長久”到“投得精準(zhǔn)”，新華保險的投資進(jìn)階之路還在繼續(xù)。而在更清晰的策略、路徑以及更扎實的價值觀的支持下，其未來的表現(xiàn)也值得期待。