智駕分水嶺：你的車在產生復利，還是加速折舊？

汽車的資產邏輯已經變了

作者 | 于米

在很長一段時間里，汽車的價值邏輯幾乎不需要討論，它是一種典型的耐用消費品。

進入新能源時代，雖然三電系統的性能、補能網絡的便利性也在重塑車輛的估值體系，但總體而言，汽車“買來即貶值”的消費品屬性并未根本改變。

但隨著智駕技術的快速發展與普及，高階輔助駕駛系統進入量產，汽車領域首次出現了類似軟件產品的價值分層：

一部分車輛在交付之后，硬件固然仍在折舊，但核心的智能駕駛軟件系統卻能通過持續的OTA（Over-The-Air）更新，在相同硬件條件下呈現出不斷改善的駕駛體驗。這種變化不依賴更換硬件而來自軟件迭代，從而實現價值的持續增長。

另一部分車輛，盡管在硬件配置上可能堆砌了高規格的傳感器和算力芯片，但由于軟件更新停滯、功能固化，智能化價值迅速衰減。

結果是，同樣作為汽車，價值軌跡開始分化。一類依然沿著傳統折舊路徑下行，另一類則在折舊之外，疊加了一條由軟件驅動的增值曲線。

這標志著，在智能汽車時代，汽車的資產屬性開始從單一的硬件折舊，轉向更為復雜的“硬件折舊、軟件分化”的復合結構。

如果借用投資學的術語來理解，那些具備持續進化能力的頭部智駕方案（如Momenta、華為），像是“高增長、高分紅”的科技股，而那些缺乏規模化量產能力、后續更新乏力的腰部及尾部智駕方案，則可能被視為無法持續創造價值的“不良資產”。

▌隱形的不良資產陷阱：當智駕系統停止演進

長期霸占車位不動、無人維護、破舊不堪的機動車，坊間俗稱為“僵尸車”。它們像“僵尸”一樣占著資源卻無法使用。

殊不知，在二手車交易市場中，一種被戲稱為“軟件僵尸車”的現象正在悄然蔓延。

這些車輛在出廠時也可能配置了昂貴的激光雷達和高算力芯片，但在交付后的兩三年內，軟件更新幾近停滯，功能表現就凍結在交付的那一天。

軟件僵尸車的問題，不在于過去花了多少錢，而在于未來無法產生預期收益（功能迭代、安全更新、殘值保障）。

從投資視角看，這是一種典型的價值陷阱或資產僵化。

隨著行業整體能力快速提升，這種“凍結狀態”意味著相對性能的持續下滑，內在價值被持續侵蝕。

這就好比買入一只低市盈率的股票，你以為撿了便宜，實則公司缺乏成長性，入手后股價陰跌不止。

硬件價值會隨里程與時間自然折舊，而消費者在購車時預付的“智駕溢價”，對應的是未來的技術紅利。軟件層面的斷更會導致硬件性能被白白浪費，相當于持有了一份到期無法兌付的“垃圾債券”。

這一差異，在二手車市場中已開始顯現。

過去，二手車估值主要依據機械狀態與品牌溢價。現在，智能系統的生命周期成為新的評估維度，反映出二手市場對智駕系統持續進化能力的敏感度正在上升。

有行業媒體就把OTA跳票、軟件停更與二手車殘值受損直接關聯。由于供應商技術方案被主流市場邊緣化、或是缺乏持續OTA能力，一些車型的二手殘值較同級別搭載主流智駕方案的車型出現了顯著下跌。

一些消費者在購車時，可能會為了幾千元的差價而猶豫不決，最終選擇一套“夠用就行”的智駕方案。然而，如果這套系統在未來三到五年內基本沒有大規模版本更新，或者更新僅停留在邊緣功能，那么當初節省下來的幾千元，很可能換來的是長期的體驗凍結。

相反，選擇搭載有頭部智駕品牌（Momenta、華為等）的車型，本質上是支付了一筆“體驗期權”。

頭部智駕品牌之所以能夠形成更高的用戶黏性，并非因為其功能永遠領先于市場，而是因為它們更接近一種常用常新的狀態：車輛交付并非終點，而是后續功能持續釋放的起點。

通過合作車型每年數次的大版本升級，車主能夠持續獲取從避障能力到泊車效率的實質性提升。對于用戶而言，這種持續的更新能力本身，就是一種獨特的“收益分配”機制，不僅延緩了車輛的功能性折舊，也對沖了機械層面的殘值貶損，讓汽車從純粹的消耗品，變成了一種具備長期服務價值的耐用品。

如果用股票投資來比喻的話，能持續迭代的智能化是保值的關鍵變量，頭部品牌靠OTA抗跌，腰部和尾部因無優質OTA加速貶值。

▌“飛輪復利”效應

如果將上述投資隱喻投射到頭部智駕供應商身上，其所構建的“復利曲線”便更容易被理解。

智駕行業最關鍵的護城河并非某一項孤立的技術突破，而是規模化交付后所形成的數據“滾雪球”能力。

這套“數據飛輪”的運行路徑清晰而高效：

搭載大牌智駕方案的車型越多，在真實道路上采集到的數據量就越多；回流數據越多，算法優化的速度就越快，系統的穩定性和泛化能力就越強。隨之而來的，是用戶體驗的持續提升，進而贏得更多車企的合作意向和終端用戶的認可。更多車型的量產交付，又會進一步提高數據閉環的效率，形成一個自我強化的正反饋循環。

這看似是一個純粹的技術問題，但本質上與投資學中的復利模型有異曲同工之妙：

不追求一次性獲得超高收益，而是將每一輪技術改進和體驗提升的成果，持續投入到下一輪的增長之中。

智駕行業一旦進入規模化落地階段，頭部與非頭部玩家之間的差距往往不會是線性拉開，而是會被這種“飛輪效應”不斷放大，形成指數級差距。

Momenta近兩年的量產速度，正是這一“飛輪效應”的有力印證：第一個10萬輛搭載用了兩年時間，第二個10萬輛搭載僅用了半年，而第三個10萬輛不到三個月即達成。

據中汽協發布的《2025城市NOA汽車輔助駕駛研究報告》，2025年1月至11月，Momenta城市NOA搭載量為41.44萬輛，占第三方供應商市場份額的61.06%。

截至2026年3月，Momenta的合作伙伴已覆蓋全球主流車企，累計定點車型超過170款，已交付車型近70款，車型搭載量突破70萬臺，相關方案已出海至英國、挪威、澳大利亞、阿聯酋、泰國等10個國家。

這表明，Momenta的能力驗證已不再局限于單一品牌或局部場景，而是在更復雜的車型平臺、多元的供應鏈體系和全球化的地域交通環境中持續接受檢驗。

對于智駕供應商而言，豐富的量產經驗并非終點，而是驅動下一輪增長的寶貴生產資料。這種復利效應最容易被消費者感知的出口，便是OTA。

以廣汽豐田鉑智3X為例，公開報道顯示，3月18日，廣汽豐田向所有鉑智3X車主推送了本年度首次大規模OTA升級，新老車主均可免費獲得更新。

此次升級中，Momenta R6強化學習大模型正式上車。升級后，高風險場景應對能力提升10倍，無保護左轉、窄道會車通過率提升5倍，系統接管率降至0.1次/千公里。

市場上，帶有高階輔助駕駛能力的選裝包或訂閱包，價格區間在數千元到一萬元以上。對車主而言，OTA的邊際成本趨近于零——無需更換車輛，也無需再次支付硬件成本，便有機會獲得接近新車級的體驗更新。

沿著這個邏輯粗略估算，一次能夠顯著改善核心場景體驗的免費OTA，就相當于用戶在不追加任何投入的情況下，獲得了一輪價值的再分配，使得車輛在主觀感受和二手流通中的收益，不會完全按照傳統的折舊邏輯下滑。

雖然這并非財務意義上的升值，卻非常接近投資語境中的“高分紅”：在不投入新的本金的前提下，持續獲得增量收益。

▌智駕的“摩爾定律”

智駕行業也有摩爾定律：智駕行業的軟件水平每兩年可以提升10倍、四年提升100倍，而硬件BOM（物料清單）成本則每兩年減半。

它揭示了智駕行業正在同步發生的兩個關鍵趨勢：硬件成本的持續下行和軟件體驗的加速上行。當這兩條曲線同時成立并持續演進時，智能駕駛從最初的“高配選裝”逐步走向標配，將只是時間問題。

消費者今天選購一套智駕系統，更像是在選擇一條未來數年的出行體驗曲線。如果選擇的智駕方案能夠持續向上發展，意味著數據復利、算法迭代。OTA升級會不斷攤薄最初的購車成本，實現“資產增值覆蓋折舊”。

在這個意義上，Momenta這樣的智駕頭部供應商，就像是一只高增長且能持續“分紅”的科技股：它的增長源于不斷擴大的量產規模和高效運轉的數據飛輪，而“分紅”則體現在一次次無需追加成本的免費OTA升級所帶來的體驗增量。

智駕時代的購車決策，越來越像一場針對未來出行體驗的“做多”決策。明智的投資，將幫助用戶長期享受到數據復利和OTA增值。

站在汽車百年歷史的十字路口，我們對價值的理解也正在經歷一次深刻的銳變。過去，人們傾向于購買一個“結果”，那是一個由鋼鐵和玻璃鑄造的、靜止的終點；而今天，選擇智駕系統，本質上是在選擇一個“過程”，一種與算法共進化的生命力。

參考資料：

[1] 新華網，中汽協發布《2025城市NOA汽車輔助駕駛研究報告》

https://www.news.cn/auto/20260114/f4850789c8da43178381e754bcbc1b35/c.html

[2] 經濟參考報，《從上海車展看中國汽車業三大新特征》

http://jjckb.xinhuanet.com/20250428/08548c14e7b94ae39086620d99b37ebe/c.html

[3] 人民網，《業內加速“物理AI”規模化上車》

http://finance.people.com.cn/n1/2026/0318/c1004-40684413.html

[4] 中國汽車流通協會，《2026年3月中國汽車保值率報告》

https://news.qq.com/rain/a/20260402A050OH00

封面來源：《速度與激情10》