重大變革！“T+2”調整為“T+1”

【導讀】 香港交易所提議縮短股票結算周期，T+2調整至T+1，2027年第四季度完成過渡

中國基金報記者 泰勒

港股重大變革來了。

4月17日，港交所官網刊發有關縮短香港股票現貨市場結算周期的咨詢文件。文件提出，擬將香港股票現貨市場結算周期從目前的T+2縮短至T+1的建議營運模式，并就有關建議征詢市場意見。咨詢期為期四星期，將于5月18日（星期一）結束。預計2027年第四季度過渡至T+1結算周期，市場參與者應就此檢視其內部相應準備情況，及早作出部署。

香港交易所集團行政總裁陳翊庭表示：“香港交易所致力于確保香港市場基礎設施與時并進，并與全球市場發展趨勢和最佳常規接軌。我們很高興就T+1結算周期下的營運模式咨詢市場意見，并衷心感謝所有持份者早前就《討論文件》作出回應，同時支持我們推進這項重要市場改革。市場各界的意見和建議對我們制定并于日后落實T+1結算的營運模式至關重要。”

陳翊庭說：“采用T+1結算周期將進一步提升香港市場的核心競爭力，令交易更安全、快捷，同時為未來其他基礎設施優化和創新奠定基礎。我們誠邀業界對《咨詢文件》提出意見，并開始為過渡安排做好準備，與我們攜手共建更穩健及更有活力的香港市場。”

此次擬議調整涵蓋多類資產，包括股票、交易所交易產品、結構性產品、房地產投資信托基金以及上市債務證券。同時，也適用于因行使股票期權而產生的實物交割。

不過，首次公開募股（IPO）及“滬深港通”等互聯互通交易的結算安排將維持不變。

此舉旨在使香港約7.5萬億美元規模的市場與國際市場接軌，尤其是美國——其已于2024年完成向T+1的轉型。這也是香港交易所在三年內的第二次重大結構性改革，此前在2023年已將IPO結算周期從五天縮短至兩天。

不過，這一轉型對全球資金而言將帶來顯著的操作挑戰。港交所在去年7月發布的一份初步討論文件中指出，在亞洲時區實行T+1，將對歐洲和美國投資者形成“當日結算”的時間壓力。

交易所表示，全球機構可能需要提升隔夜交易處理能力，甚至需要在周日下午安排值班團隊，以應對香港周一的結算需求。

行業組織也對這一加速節奏表達了謹慎態度。亞洲證券業與金融市場協會去年12月曾警告稱，結算周期壓縮將提高交易失敗的風險。該組織指出，亞洲地區許多交易后處理流程仍較為依賴人工操作，且部分亞洲貨幣的可兌換性受限，這可能使機構在更緊的時間窗口內難以及時獲得應急資金。

自1992年以來，香港交易所股票現貨市場一直采用T+2結算周期，而其他國際股票市場在過去20年間也逐漸將結算周期縮短至T+2。近年來，許多市場已轉向或正在考慮轉向T+1或更短的結算周期。

例如：中國內地A股市場實施交易日（T日）日終證券交收及次日（T+1）資金交收；美國市場于2024年5月轉為T+1（較早期前從T+5到T+3，后來在2017年轉為T+2）；歐洲多個市場宣布落實T+1結算，預計于2027年10月推行（較早期從2014年統一從T+3轉為T+2）。

編輯：趙新亮

校對：王玥

審核：木魚