發改委將制定擴大內需方案，群核科技上市首日大漲 | 財經日日評

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發改委將制定擴大內需戰略實施方案

4月17日，國新辦舉行“開局起步‘十五五’”系列主題新聞發布會，國家發展改革委副主任王昌林表示，要打好宏觀政策組合拳，提前儲備一批綜合性政策措施，根據形勢需要及時出臺。要著力擴大國內有效需求，發改委將制定2026年—2030年擴大內需戰略實施方案，推動符合條件的重大工程項目盡早開工建設。

王昌林提到，接下來要加快新興產業發展，深入實施人工智能+行動，打造智能經濟新形態，深入貫徹落實全國服務業大會精神，推進服務業擴能機制。要加力穩就業、促增收。要實施好穩崗擴容提質行動，制定實施城鄉居民增收計劃，加強普惠性、兜底性民生建設，加強困難群體社會保障。（界面新聞）

｜點評｜ “供強需弱”是近兩年來國內經濟運行面臨的主要矛盾。“十五五”期間，擴大內需被置于重要位置，開年以來各部門圍繞提振內需密集展開部署。在投資端，一季度國內基建項目加速上馬，通過超長期特別國債、新型政策性金融工具等方式為重大項目提供資金保障。以政府投資為牽引，撬動更多社會資本，為相關產業鏈注入更多需求。

在消費端，今年消費品“以舊換新”政策延續實施，多部門鼓勵中小學推行“春秋假”制度，帶動文旅消費。同時，發改委制定城鄉居民增收計劃，從源頭上提振居民消費。預計年內發改委將持續出臺一批擴大內需的針對性政策，進一步提升經濟增長的內生動力。

美國前財長呼吁制定美債應急預案

4月17日，美國前財政部長亨利·保爾森發出警告，呼吁美國政策制定者提前制定應急預案，以防美國國債需求出現崩潰性下滑，并警告稱一旦政府債券市場爆發危機，將對整體經濟造成嚴重沖擊。保爾森表示：“我們需要一個有針對性、短期可用的‘打破玻璃’應急計劃，放在架子上，隨時準備好，以便在我們撞墻時立即啟動。”

保爾森強調，若美國國債市場爆發危機，其性質將與2008年金融危機存在根本區別。2008年金融危機的核心在于私人部門，而美國政府當時仍具備充足的財政空間出手干預、收拾殘局。保爾森的警告發出之際，投資者對美國國債吸引力下降的擔憂持續升溫。周四，10年期美國國債收益率上漲2.9個基點，收于4.308%。（華爾街見聞）

｜點評｜ 美債市場若爆發危機，將掀起一場影響全球的金融海嘯。不僅保爾森注意到了這一風險，近幾年來全球市場也普遍對美債發行速度加快感到擔憂。美國政府每年都試圖削減發債規模，但從結果來看，任何努力都收效甚微，每年的利息支出已演變為一筆天文數字。與此同時，全球央行對購買新增美債的意愿整體下降，對沖基金成為購債主力。這些對沖基金為套利而持有美債，一旦市場條件發生變化，極有可能引發集中拋售。

保爾森正是希望在美債市場出現短期非理性波動時，強化美國政府相關部門的干預能力。從長遠來看，如果美國政府無限期維持巨額財政赤字，美聯儲直接印鈔替政府還債將成為唯一的出路。

OpenAI大力購買Cerebras芯片

4月17日消息，OpenAI已與芯片設計商Cerebras達成協議，承諾在未來三年內支付逾200億美元，用于租用由Cerebras芯片驅動的服務器。作為交換，OpenAI將獲得Cerebras的認股權證，并可隨支出增加而提高持股比例。若三年內總支出達到300億美元，OpenAI最終可獲得約10%的股權。與此同時，OpenAI還將向Cerebras提供約10億美元，用于資助數據中心建設。

Cerebras最快將于本周五重新提交IPO文件，計劃下月以約350億美元估值融資約30億美元，較其2月份220億美元的私募估值溢價約60%。據悉，Cerebras處理器采用靜態隨機存取存儲器（SRAM），將數據直接存儲在芯片上，從而減少數據在芯片與外部存儲硬件之間來回傳輸的需求，而這一數據搬運過程正是英偉達系統的潛在瓶頸之一。（華爾街見聞）

｜點評｜ OpenAI購買Cerebras芯片，不僅是為了使算力芯片供應商多元化，還有上市前夕改善財務報表的考慮。相比于英偉達，Cerebras芯片在推理任務的響應速度上具有一定優勢。不過，從綜合性能上看，英偉達的AI芯片還是業內不可或缺的資源，OpenAI未來的算力采購計劃中，英偉達的芯片還是占了大頭。

通過復雜的財務手段和相關協議，OpenAI將部分芯片采買付款轉化為資產和利息收入，抵消了部分支出。同時，Cerebras如果能夠順利上市，OpenAI獲得的股權價值得到提升，將為公司帶來一筆投資收入，令收入組成更加多元化。不過，OpenAI上市后，財務報表將得到公眾投資者更加嚴格的審視，這些錯綜復雜的財務安排，很可能某天會變成股價大幅下跌的誘因。

春秋航空成為國內航司盈利王

4月16日消息，春秋航空發布2025年年報。財報顯示，公司全年實現營業收入214.6億元，同比增長7.3%，歸母凈利潤23.17億元，同比增長1.96%。隨著全年業績落地，春秋航空重新坐穩國內航司“盈利王”。從季度表現看，第四季度成為春秋航空全年唯一虧損期。受11月、12月傳統淡季影響，疊加日本航線受不可抗力因素大規模取消，公司當季實現營收46.87億元，凈虧損約0.18億元。

2025年四季度，國航、東航單季虧損規模均在30億元量級以上，南航虧損約13億元以上，海航虧損亦在6億元以上。對比之下，在需求淡季，春秋航空也接近盈虧平衡。春秋航空客公里收益長期處于行業低位，2025年，該指標進一步降至0.37元，低于行業0.4至0.5元區間。與此同時，公司客座率維持在91.53%的高位。（界面新聞）

｜點評｜ 2025年國內民航業延續修復態勢，然而部分航司還在減虧的道路上苦苦掙扎，春秋航空卻保持著穩穩盈利。去年機票價格整體暴跌，各大航司有意學習春秋航空“以價換量”的策略，頂著全服務航司的頭銜，始終沒辦法大幅降低運營成本。春秋航空只采購空客A320窄體客機，并采用更緊湊的座位布局，犧牲了乘客舒適度，換來運營、維護等成本的降低。在價格競爭中，春秋航空依然能夠維持低票價優勢并實現盈利。

春秋航空的服務時常引發吐槽，托運行李的額外費用也廣受詬病。然而，在低價機票面前，大量乘客仍選擇用腳投票。

大疆發布全新口袋云臺相機Pocket 4

4月16日，大疆正式發布全新一英寸口袋云臺相機Osmo Pocket 4，標準套裝、全能套裝售價分別為2999元、3799元。官方信息顯示，在延續前代便攜形態的同時，Pocket 4支持4K/240fps高幀率拍攝、10bit DLog專業色彩，動態范圍提升至14級。智能算法層面，智能跟隨系統迭代至7.0版本，追焦距離擴展至4倍，新增2倍無損變焦功能。

據悉，2024年Pocket 3貢獻營收近200億元，截至2025年第三季度，全球累計銷量突破1000萬臺。僅這一款產品的銷量，就已超過了2024年全球傳統數碼相機市場總出貨量（849萬臺）。IDC數據顯示，2025年度全球云臺相機出貨量同比增長超過100%，預計至2030年，全球手持智能相機市場規模有望超過4000萬臺，五年復合增長率接近20%。（21世紀經濟報道）

｜點評｜ 相較于前代產品，Pocket 4更像是一次全面升級。新款在畫質、變焦能力和續航表現上均有顯著提升，并針對用戶高頻使用的Vlog場景，內置了美顏濾鏡，新增手勢控制功能。相比上一代的首發價，Pocket 4做到了加量還降價。不過，新機依然不具備防水防塵能力，還是很難切入運動相機市場。

GoPro曾一度成為手持相機的代名詞，但這位曾經的行業巨頭產品迭代緩慢，一度試圖發力無人機市場，因此消耗了大量現金流，無人機卻頻頻出現品控問題，逐漸走向式微。反觀大疆，憑借在無人機攝影領域的技術積累，精準瞄準GoPro用戶的痛點，注重Vlog拍攝體驗，使Pocket逐步成為手持相機的新代名詞。

迪士尼公司計劃裁員1000人

4月17日消息，華特迪士尼公司近日開始裁員，預計將影響1000人，約占其全球員工總數的0.5%，這是公司削減成本計劃的一部分。上一次迪士尼公司的大規模裁員可追溯至2023年，公司啟動了總規模為7000人的裁員計劃。

今年2月，迪士尼公司發布了截至2025年12月27日的2026財年第一季度業績報告。財報數據顯示，報告期內，迪士尼的總收入約259.81億美元，同比增長5%；歸母凈利潤約24.02億美元，同比下滑6%。3月迪士尼公司宣布娛樂業務的新領導架構，將公司的流媒體、影視與電視業務和游戲與數字娛樂事業部整合到一起。（澎湃新聞）

｜點評｜ 年初迪士尼就宣布新一輪重組計劃，明確以提升效率為導向，同一業務不同條線合并管理，減少人員冗余。隨著新CEO上任，裁員作為組織調整后的關鍵舉措也同步落地。此次重組主要圍繞營銷體系和娛樂業務展開，這兩大板塊也因此成為裁員的“重災區”。傳統業務向流媒體轉型過程中，迪士尼業績增長的壓力日益顯現。上一財季公司陷入增收不增利的困境，高投入、低回報的影視娛樂部門利潤流失尤為嚴重。

線下樂園依然是迪士尼的主要利潤支柱，為公司業務重構提供了寶貴緩沖。自2022年啟動轉型以來，迪士尼持續精簡業務，但對單一路徑的依賴也在不斷加深。能否找到新的增長可能性，也是其眼下亟待破解的難題。

群核科技上市首日漲超140%

4月17日，群核科技正式敲開港交所大門，成為“杭州六小龍”中首個進行IPO的公司。盤中漲幅一度超過186%，收盤價報18.60港元/股，較發行價（7.62港元/股）上漲144.09%，市值突破310億港元。此前群核科技在公開發售階段即獲得1590.56倍超額認購，引入的9家基石投資者合計認購約4.55億港元。

弗若斯特沙利文的數據顯示，按2024年收入計算，群核科技在中國空間設計軟件市場的份額為23.2%，超過第二名兩個百分點。2023年至2025年，公司營收從6.64億元增長至8.20億元，毛利率從76.8%提升到82.2%。2025年全年經調整凈利潤達到5713萬元，前一年還虧損7004萬元。（綜合界面新聞）

｜點評｜ 眾多SaaS軟件公司因AI沖擊估值受挫的關口，群核科技憑借AI轉型順利登陸資本市場。盡管此前受關注度遠不及明星大模型公司，其上市首日表現依然不俗。空間智能已被視為AI技術發展的下一個關鍵賽道，基石投資者投出的真金白銀，傳遞出市場認可的重要信號。在AI公司普遍巨虧的背景下，群核科技有實質業績支撐的盈利，或也增強了投資人的信心。

群核科技上市首日成績亮眼，足見市場對空間智能乃至整個AI硬科技賽道的認可。但也要注意，當前群核科技AI業務帶來的實際增益尚不豐厚，且國內外科技巨頭均已加速布局空間智能領域。未來其表現如何，仍需邊走邊看。

周五兩市表現分化滬指跌0.1%

4月17日，三大指數漲跌不一，滬指窄幅震蕩，創業板指漲超1%，再創近11年新高，源杰科技股價超越茅臺成為A股新“股王”。黃白線分化明顯，權重股表現較強。滬深兩市成交額2.43萬億，較上一個交易日放量839億。盤面上，市場熱點快速輪動，全市場近3000只個股下跌。從板塊來看，算力產業鏈持續爆發，其中CPO概念反復活躍，PCB概念延續強勢，液冷服務器概念持續活躍，算力租賃概念再度走強。下跌方面，旅游酒店概念集體調整，醫藥商業、白酒等板塊走弱。

截至收盤，滬指報4051.43點，跌0.1%，成交額為10135億元；深成指報14885.42點，漲0.6%，成交額為14121億元；創指報3678.29點，漲1.43%，成交額為6887億元。（新浪財經）

｜點評｜ 周五兩市指數表現分化，資金抱團跡象越發明顯。從板塊上看，AI硬件方向持續領漲，龍頭股一季報保持高速增長，光模塊概念成為資金重點關注對象。除此之外，熱點較為分散，新能源板塊整體偏強，但內部個股已出現分歧。同樣是受龍頭股一季報影響，業績不及預期的白酒板塊全天走弱。市場避險情緒降溫，醫藥板塊持續調整。

本周兩市強勢反彈，創業板指在十年高位更進一步，場內形成強者恒強的局面，熱點與非熱點板塊之間走勢分歧加劇。值得注意的是，美股科技股漲幅已經有所放緩，對A股的帶動效果或將趨弱。

文中股市、期貨內容僅供參考

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欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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