納斯達克為SpaceX破例取消10%門檻，馬斯克面子太大了

這家由全球首富控制的企業，在此次首次公開募股中將目標估值設定為20000億美元。馬斯克計劃僅將公司極小一部分股權上市，向公眾投資者募集750億美元。即便如此，這依然將成為歷史上規模最大的首次公開募股。

那么，太空探索技術公司為何選擇此時上市？對于那些希望從中分一杯羹的投資者而言，此次上市又意味著什么？

太空探索技術公司聲稱，其目標是“讓全人類成為多行星物種”。對于在2002年創立該公司的馬斯克來說，外界對他的這一宏大愿景并不感到意外。

該公司的核心突破在于盡可能實現火箭與發射載具的重復使用。這一技術將發射成本大幅削減至本世紀初的5%，讓商業太空飛行從科幻走向現實。據該公司透露，目前已成功完成約600次火箭回收。

盡管在太空領域雄心勃勃，太空探索技術公司目前仍有50%至80%的收入依賴于其通信業務“星鏈”。該業務目前為全球超過1000萬用戶提供衛星互聯網服務。

2026年2月，太空探索技術公司與開發格羅克聊天機器人的埃克斯人工智能公司完成合并，創下有史以來規模最大的私企合并紀錄。此次交易中，處于虧損狀態的埃克斯人工智能公司估值為2500億美元，太空探索技術公司估值為10000億美元，合并后的新實體總價值高達12500億美元。

分析人士指出，這場合并為太空探索技術公司的上市鋪平了道路。

馬斯克曾暗示，此次募集的資金將用于向太空發射多達100萬顆數據中心衛星。該構想的核心在于，利用充沛的太陽能為太空數據中心供電，從而徹底擺脫地球上水和電力的資源限制。

在安斯羅克公司和開放人工智能公司等人工智能企業潛在的上市計劃之前，太空探索技術公司或將成為今年三大超級首次公開募股中的首秀。

如果該公司按計劃募集750億美元，這部分資金僅占其總價值的3.75%。這意味著太空探索技術公司的絕大部分股權仍將保持私有，由馬斯克本人及少數早期私人投資者掌控。在股票市場術語中，這種情況被稱為“低自由流通量”。

按照慣例，僅將如此小比例股權上市的公司，通常無法獲準納入標準普爾500指數或納斯達克100指數等主要股市指數。

納斯達克通常要求特定公司的股票自由流通量至少達到10%。為了讓太空探索技術公司在潛在上市后能被納入指數，該交易所對其股票權重進行了特殊調整，并取消了10%的最低流通量門檻。

此外，納斯達克還將新上市公司加入指數所需的常規“成熟期”，從三個月大幅縮短至僅15個交易日。這些舉措顯然都是為了迎合太空探索技術公司的上市需求。

對于投資交易所交易基金等被動型基金的投資者而言，這一規則變動影響深遠。目前，追蹤納斯達克100指數的被動基金規模已超過6000億美元。

一旦太空探索技術公司被納入該指數，這些投資者將被動買入其股票。外界擔憂，允許太空探索技術公司這樣的巨頭過快進入指數，可能會引發劇烈的價格波動，從而讓數以百萬計的投資者暴露在高風險之中。

太空探索技術公司希望投資者接受其20000億美元的估值，但其去年的總營收僅為150億美元。按照這一營收水平，該公司需要連續133年保持同等收入，才能與其當前的要價相匹配。

相比之下，作為全球市盈率最高的股票之一，特斯拉僅需13年的營收即可覆蓋其市值。這意味著太空探索技術公司的估值溢價是特斯拉的十倍之多。

標準普爾500指數和富時羅素等其他主要市場指數，也在修改規則，以便為超大型新上市公司的快速納入開綠燈。

與納斯達克100指數相比，將資金投入追蹤標準普爾指數基金的投資者數量更為龐大，目前有超過160000億美元的被動資金在追蹤該指數。如果標準普爾500指數效仿納斯達克的做法，修改自身規則以接納太空探索技術公司，由此引發的自動買入浪潮將更加洶涌。

長期以來，馬斯克旗下的公司一直是散戶投資者的寵兒，太空探索技術公司自然也不例外。事實上，該公司已明確表示，計劃將高達30%的股份出售給非機構的個人投資者。

面對太空探索技術公司極高的估值，投資者在入場前必須保持冷靜并深思熟慮。當強勢企業能夠為了自身利益隨意改寫規則時，謹慎思考似乎已成為一種奢侈。只有當所有參與者都遵守同一套規則時，市場才能有效運轉；但就目前而言，顯然并非所有人都受到規則的約束。