政績沖動下的投資陷阱：江西新余國資盲目收購上市公司的慘痛教訓

4月20日，中央紀委國家監委網站通報4起整治形式主義為基層減負典型問題，江西新余市盲目收購上市企業造成巨額國有資產損失一案被點名曝光。這場被地方政府當作“上市政績工程”全力推進的并購，最終以企業退市、超十億國有資金付諸東流、核心決策人落馬收場，為各地國資無序并購、盲目追殼的亂象敲響了沉重的警鐘。

事件的起點，是2020年新余市為完成上級下達的企業上市“倍增計劃”，急于增加屬于本地的上市公司。彼時，上市公司殼資源仍被不少地方政府視作招商引資、產業升級的“金字招牌”，新余市也把目光投向了異地上市的奇信股份。

然而，這家主營建筑裝飾的企業，不僅與新余本地產業幾乎沒有任何契合度，更是一個早已被財務造假掏空的“空殼”——后續監管查實，這家公司上市前后8年間，累計虛增利潤總額高達26.3億元，涉嫌欺詐發行，是不折不扣的造假慣犯。就在收購前的2019年底，奇信股份應收賬款規模已占到公司總資產的70.74%，巨大的壞賬風險早已明晃晃地擺在臺面上。

不幸的是，在政績指標的驅動下，所有的風險提示都被選擇性無視。本該嚴謹審慎的國資收購流程，被壓縮成了一場“閃電戰”——新余市僅用3個多月就走完了盡調、決策、交割的全部流程。2020年9月，新余市屬國企新余市投資控股集團有限公司（下稱“新余投控”）斥資10.94億元拿下奇信股份控股權，新余國資成為上市公司實際控制人，隨后便將企業遷至新余市。

這場收購里，本該作為風險防火墻的盡職調查形同虛設，本該嚴格執行的“三重一大”決策程序淪為走過場，從入主的那一刻起，國有資產流失的隱患就已經埋下。

收購完成僅3個月，風險就徹底暴露。2020年11月，剛入主的新余投控就不得不向上市公司提供2億元借款，以緩解其資金鏈緊張的困局。2021年，上市公司在無商務合同、無內部合規審批的情況下，被原實控人葉家豪之子、時任董事長葉洪孝違規向第三方公司轉賬1.3億元，這筆無厘頭的資金劃轉，徹底撕開了企業財務造假的口子。2021年年中，奇信股份內部員工向新余國資實名舉報，企業持續多年的造假內幕被完整揭開。

更荒唐的是，明知企業早已千瘡百孔，新余投控非但沒有及時止損，反而為了掩蓋收購失誤，選擇了飲鴆止渴式的持續“輸血”。從2020年11月到2022年4月，新余投控多次向上市公司提供借款，對到期的8.29億元借款全部展期，甚至在查實企業往年存在系統性財務造假后，仍新增借款支持，累計向上市公司提供的借款規模超13億元。為了給上市公司“續命”，新余投控還把總投資5.14億元的本地棚改項目交給企業子公司承接，最終這一民生項目也因企業資金鏈斷裂陷入停工，成了又一個爛攤子。

這場不計成本的救助，最終沒能挽回企業的退市命運。2023年5月，奇信股份收到深交所擬終止股票上市交易的事先告知書；同年7月，企業正式從A股退市。監管部門的罰單隨之而來：證監會對奇信處以5000萬元罰款，對原實控人葉家豪處以1400萬元罰款并采取終身市場禁入措施。而新余市為這場盲目收購付出了慘痛代價：新余投控累計投入的收購款與借款合計超24億元，即便經全力催收挽損，仍造成了巨額的國有資產損失。

這場鬧劇的核心責任人、時任新余投控黨委書記、董事長，同時兼任*ST奇信董事長的張浪平，也在2024年迎來了紀法的嚴懲。2024年1月，江西省紀委監委發布通報，張浪平因嚴重違紀違法被開除黨籍、開除公職，通報直指其“工作嚴重不負責任，造成國家利益重大損失”，同時查實其存在貪污公款、收受賄賂等多項違法犯罪問題，其涉嫌犯罪問題被移送檢察機關依法審查起訴。

新余國資收購奇信股份案，是近年來地方國資并購亂象中最具代表性的反面典型。這場悲劇的根源，是部分地方政府扭曲的政績觀——把上市公司數量當成了衡量地方經濟發展的“硬指標”，把收購異地殼公司當成了完成考核任務的“捷徑”，卻完全無視產業協同、企業質地、市場風險這些最核心的商業邏輯。

當并購行為脫離了服務地方產業發展的本質，變成了一場沖著政績去的“數字游戲”，踩雷就成了必然的結局。事實上，這類因政績沖動引發的國資并購踩雷事件并非個例，國內多地都曾出現地方國資無視產業協同與企業經營風險，盲目追逐上市公司殼資源，最終造成國有資產損失的情況，新余的案例不過是其中教訓最深刻的一個縮影。

更值得警惕的，是案件中暴露的國資監管全鏈條失靈。本該層層把關的盡調、審計、決策程序，在政績沖動面前全線失守；本該對國有資產保值增值負責的決策人，在風險暴露后，第一時間想到的不是止損，而是用更多的國有資金去掩蓋前期的失誤，最終讓窟窿越滾越大。

國資并購的初衷，本應是借助資本市場平臺，整合資源帶動地方產業升級，實現國有資產的保值增值。但新余的慘痛教訓告訴我們，一旦把手段當成了目的，把上市公司殼資源當成了裝點門面的政績工程，無視市場規律、漠視投資風險、放松監管約束，最終只會釀成國有資產流失的苦果。