①華泰證券:場景Token重塑AI應用商業模式,重視AI應用板塊配置機遇
華泰證券研報表示,此前市場受“大模型吞噬軟件”敘事壓制,AI應用板塊較算力/模型端估值折價顯著,這一定價邏輯存在誤判,AI時代定價邏輯圍繞Token展開,形成算力層、模型層、應用層三層加價結構,其中應用層場景Token的價值重構或尚未被市場充分定價。終端企業用戶購買的不是Token而是業務結果,AI應用層通過私有數據和行業Know-how賦能,使通用模型Token獲得更大價值,因此可以收取更高的Token價格。在ROI明確的場景,AI應用廠商正積極探索按Token消耗量付費及按效果付費等新商業模式,將收費來源從采購預算遷移至業務超額收益,更大的增量市場正在開啟,因此積極看好板塊投資機會。業績成長性高、估值低位、已有按Token消耗量/按結果付費收入的優質AI應用標的有望獲得市場關注。
②中國銀河證券:高速光模塊放量,看好核心環節測試儀器
中國銀河證券研報指出,AI驅動光模塊加速迭代,800G/1.6T光模塊迎來快速放量,近期全球光通信器件龍頭Lumentum表示,數據中心需求高景氣下,公司現有產能已供不應求,預計兩個季度后2028年產能將全部售罄。高速光模塊帶動測試儀器需求增長,AI基建及光模塊的迭代升級等因素是重要驅動力。近年來,國產測試儀器廠商持續推進自研高端儀器和解決方案,同時通過外延并購完善業務矩陣,有望充分受益于AI帶來的增量市場空間和國產化機遇。
③中信證券:覆銅板全面漲價持續,看好后續利潤提升彈性
中信證券研報表示,4月以來,眾多龍頭覆銅板公司密集發布漲價函,覆銅板盈利能力穩步向上的能見度持續提升。通過梳理上下游價格變化情況,判斷覆銅板盈利能力2026Q1有望保持平穩,2026Q2有望開始向上提升,同時從產業邏輯的視角,順周期下傳統覆銅板超額漲價邏輯明確,利潤率提升有望在26H1逐步體現,覆銅板是兼具漲價和AI放量邏輯的板塊,2026Q2到下半年漲價幅度和持續時間均具備超預期潛力。
④開源證券:關注情緒消費主題下的高景氣賽道優質公司
開源證券研報表示,消費復蘇主旋律下,關注契合“情緒消費”主題且品牌勢能和競爭力邊際提升的龍頭公司,重點關注四條投資主線。1. 黃金珠寶:關注具備差異化產品力和消費者洞察力的黃金珠寶品牌。2. 線下零售:關注順應趨勢變革探索的線下零售企業和AI賦能跨境電商龍頭。3. 化妝品:關注滿足情緒價值和安全成分創新的國貨品牌。4. 醫美:關注差異化醫美產品廠商和持續并購擴張的連鎖醫美機構。
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