寧德時代營收4237億凈利722億，碾壓19家車企總和

看寧德時代2025年的財報，第一反應(yīng)是：這數(shù)字是不是寫錯了？

營收4237億元，同比增長17%；凈利潤722億元，同比增長42%。全年賣出661GWh電池，比前一年多賣近四成。日賺接近2億元，每秒進賬2290塊。

把國內(nèi)19家上市車企的凈利潤加在一起，還沒寧德時代一家多。曾毓群個人拿到的分紅，比好幾家車企全年利潤還高。

車企還在價格戰(zhàn)里虧錢賣車，電池廠反而賺翻了。表面上看不合理，拆開看就明白了——規(guī)模、技術(shù)、客戶，三張牌一張比一張硬。

2025年，寧德時代鋰離子電池銷量661GWh，同比增長39%。全球動力電池使用量市占率39.2%，連續(xù)九年全球第一，比前一年又提升了1.2個百分點。儲能電池出貨量連續(xù)五年全球第一，市占率30.4%。

年底總產(chǎn)能772GWh，產(chǎn)能利用率96.9%，基本滿負荷在轉(zhuǎn)。在建的還有321GWh，到2026年底總產(chǎn)能要破1200GWh。

很多人對GWh沒概念。1GWh大約可以裝2萬輛電動汽車。661GWh是什么概念？夠裝1300多萬輛車。全球每賣出10塊動力電池，差不多4塊是寧德時代的。在儲能領(lǐng)域，每賣出3塊，就有1塊是寧德時代的。

規(guī)模大到一定程度，成本優(yōu)勢就出來了。同行買原材料是一車一車談，寧德時代是整船整船談，采購單價就不在一個量級上。2025年毛利率26.3%，凈利率18.1%，雙雙創(chuàng)下近五年新高。

2025年一年，研發(fā)砸進去221億元。累計研發(fā)投入超過800億元，研發(fā)人員2.1萬人，專利5.4萬項。

神行超充電池、麒麟電池、驍遙雙核電池，產(chǎn)品線一條接一條往外冒。鈉離子電池、凝聚態(tài)電池、全固態(tài)電池、鋰空氣電池，都在技術(shù)儲備里。

寧德時代不是在賭某一項技術(shù)會不會成，而是把所有可能的路都鋪上。哪條路通了，都能第一時間跑起來。

合同負債（客戶提前付的預(yù)付款）492億元，同比漲了76.9%，占了全年營收的11.6%，是2020年以來第一次回到兩位數(shù)。客戶愿意提前打錢鎖定產(chǎn)能，說明供需關(guān)系遠沒有市場想的那么悲觀。

很多人以為寧德時代只供國產(chǎn)車。實際上，特斯拉、寶馬、大眾、豐田都是它的客戶。海外銷量占了30%以上，產(chǎn)品進了53個國家和地區(qū)。

寧德時代首席制造官倪軍說，寧德時代已經(jīng)和歐洲90%以上的主流乘用車車企達成了合作。

客戶太集中，一個出問題就完蛋。寧德時代的客戶遍布全球，風(fēng)險自然就分散了。2025年境外收入占比35%，同比增速超過70%，海外業(yè)務(wù)毛利率31.4%，比國內(nèi)還高出一截。

全固態(tài)電池被資本市場炒了一輪又一輪。豐田說要2027年量產(chǎn)，比亞迪也有自己的時間表，資本市場跟著炒了好幾波。

但寧德時代的態(tài)度很有意思。業(yè)績發(fā)布會上被問到固態(tài)電池進度，回復(fù)就八個字：“技術(shù)與工程的態(tài)度一直非常嚴(yán)謹(jǐn)。”

寧德時代位于合肥的全固態(tài)電池中試線已經(jīng)投產(chǎn)了，目標(biāo)能量密度超過500Wh/kg，規(guī)劃2030年實現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用。負責(zé)人也說過，2027年有望實現(xiàn)小批量生產(chǎn)。時間表是有的，但沒打算拿去炒作。

為什么？曾毓群在兩會上回應(yīng)固態(tài)電池問題時說得清楚：核心關(guān)鍵始終在于自主創(chuàng)新，行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏不能被資本綁架。中國科學(xué)院院士歐陽明高也判斷，今年年底到明年全固態(tài)電池測試車會陸續(xù)面世，但真正實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，還得3到5年。現(xiàn)在吹上天也沒用，路要一步一步走。

寧德時代真正在量產(chǎn)上發(fā)力的，是鈉離子電池。

2025年發(fā)布的“鈉新”鈉離子電池，在能量密度、低溫性能、循環(huán)壽命上都做了升級。2026年將在換電、乘用車、商用車、儲能四大領(lǐng)域大規(guī)模鋪開。2026年4月的儲能展會上，寧德時代首次展出了儲能專用鈉離子電池，容量300+Ah，循環(huán)壽命超15000次，年內(nèi)就能在儲能領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商業(yè)化落地。儲能鈉電產(chǎn)品能覆蓋2小時到8小時的大型儲能場景，今年就會商業(yè)化落地。此外，寧德時代還與長安汽車等車企合作，全球首款鈉電量產(chǎn)乘用車也即將面世。

為什么先搞鈉電？鈉資源全球到處都有，價格便宜，低溫性能好，成本可控。先落地賺錢，把現(xiàn)金流和客戶基礎(chǔ)夯實了再說。全固態(tài)電池慢慢打磨，不跟風(fēng)炒作。

寧德時代2025年全球動力電池市占率39.2%，其中海外市場市占率躍升到30%。歐洲市場更猛，市占率超過46%。

2026年一開年，勢頭更猛。1到2月全球動力電池使用量市占率沖到40.5%，海外市占率32.1%，國內(nèi)動力電池裝機量市占率47.7%。全球每裝車兩塊動力電池，就有一塊來自寧德時代。

這個成績不是靠把電池運過去就能實現(xiàn)的，是靠當(dāng)?shù)亟◤S實打?qū)嵏沙鰜淼摹?/strong>

德國圖林根工廠已經(jīng)穩(wěn)定運營，2025年實現(xiàn)盈利，給大眾、寶馬、奔馳供貨。匈牙利工廠2026年初啟動量產(chǎn)，初期40GWh產(chǎn)能已經(jīng)被預(yù)訂光了。這座新工廠計劃年產(chǎn)能100吉瓦時，要招9000名員工。和Stellantis合資的西班牙工廠也在推進。印尼的電芯產(chǎn)線進入調(diào)試階段，計劃2026年投產(chǎn)。

出海不僅是為了賣貨。寧德時代通過LRS模式向福特、寶馬等海外車企輸出技術(shù)，幫它們自己建電池廠。福特歐洲電動車項目用了這個模式后，電池成本比自研降低了22%。2025年發(fā)布的NP3.0電池安全技術(shù)，寶馬、奔馳已經(jīng)要求寧德時代給它們的工程師開培訓(xùn)班。

曾毓群在2026年全國兩會上說得很直接：要把中國的產(chǎn)品賣到全世界，也要把技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)推廣到全世界。從賣產(chǎn)品到賣產(chǎn)能，再到賣技術(shù)、賣標(biāo)準(zhǔn)，這條路越走越寬。

722億凈利潤，光看這個數(shù)字還不夠。背后幾個財務(wù)細節(jié)更能說明問題。

第一，經(jīng)營現(xiàn)金流1332億元，同比增長37.4%，手里現(xiàn)金加交易性金融資產(chǎn)合計3925億元。將近4000億現(xiàn)金在手，行業(yè)低谷期別人撐不住的時候，寧德時代可以從容收購、逆勢擴張。

第二，每10股派發(fā)現(xiàn)金分紅69.57元，連續(xù)三年把凈利潤的50%拿出來分紅，累計分紅將近千億元。一季度又分紅了，這次派發(fā)304.45億元。一邊研發(fā)投入221億，一邊資本開支大幅增長，還能拿出近一半利潤分給股東，生意的賺錢能力確實強。

第三，2026年一季度繼續(xù)加速。營收1291.31億元，同比增長52.45%；凈利潤207.38億元，同比增長48.52%。不但沒放緩，反而更快了。

第四，產(chǎn)能利用率持續(xù)高位。Q1動力加儲能電池銷售同比增速超60%，Q2排產(chǎn)依然飽和，產(chǎn)能利用率維持85%到90%的高位區(qū)間。

為什么寧德時代能賺這么多？

第一，規(guī)模上建立絕對優(yōu)勢。 全球市占率40%以上，產(chǎn)能利用率接近滿負荷，成本優(yōu)勢碾壓同行。同樣的原材料，寧德時代的采購價格就是比別人低。

第二，技術(shù)上全路線布局。 不賭單一技術(shù)方向，把所有可能的路都鋪上。鈉電池今年大規(guī)模量產(chǎn)，固態(tài)電池按自己節(jié)奏走，不急不躁。

第三，客戶全球化分散風(fēng)險。 歐洲市場占有率46%，北美市場穩(wěn)步拓展，東南亞、中東都在布局。不把雞蛋放在一個籃子里。

第四，財務(wù)上保持極度充裕的現(xiàn)金流。 4000億現(xiàn)金在手，行業(yè)周期波動時能從容應(yīng)對，甚至有資格在低谷期收購對手。

第五，從賣產(chǎn)品升級到賣技術(shù)、賣標(biāo)準(zhǔn)。 LRS模式輸出技術(shù)，NP3.0安全標(biāo)準(zhǔn)輸出標(biāo)準(zhǔn)，曾毓群在兩會上明確提出要把中國電池技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)推廣到全世界。

在一個充分競爭的行業(yè)里，龍頭企業(yè)不會被價格戰(zhàn)拖垮，反而會在洗牌中變得更強大。寧德時代不是靠運氣走到今天的，是二十年的技術(shù)積累、全球布局的前瞻判斷，以及對不同技術(shù)路線“該快則快、該慢則慢”的定力。

鈉電池大規(guī)模上市在即，匈牙利工廠已經(jīng)投產(chǎn)，全球市占率還在往上走。曾毓群說“這份戰(zhàn)略定力使得整個行業(yè)的企業(yè)和從業(yè)人員都有了‘指南針’”——這句話放在寧德時代自己身上，再合適不過。

2026年一季度營收增速超過52%，海外收入占比還在提升，鈉電池在多個領(lǐng)域鋪開。下一個15年的故事，才剛剛開始。