A股市值“座次之爭(zhēng)”折射創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)躍遷

近段時(shí)間以來(lái)，關(guān)于寧德時(shí)代市值超越部分傳統(tǒng)企業(yè)的話(huà)題受到市場(chǎng)高度關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一現(xiàn)象表明A股傳統(tǒng)金融和能源巨頭主導(dǎo)的舊市值格局正在被打破，不僅反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的成果，也是“中國(guó)制造”向“中國(guó)智造”躍遷的資本映射。

4月16日，在一季報(bào)剛剛披露后，寧德時(shí)代A股盤(pán)中最高觸及460元/股，總市值逼近2.1萬(wàn)億元，短暫超越中國(guó)石油等傳統(tǒng)巨頭，躍居A股市值排名前三。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日收盤(pán)，寧德時(shí)代A股市值為20429億元，位居全部A股上市公司市值排行第6位，超越貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安等企業(yè)。除了寧德時(shí)代外，A股市值排名前20的上市公司中，還包括中際旭創(chuàng)、比亞迪、中芯國(guó)際等非傳統(tǒng)金融和能源企業(yè)。

從更長(zhǎng)的周期來(lái)看，A股市場(chǎng)中科技資產(chǎn)比例躍升趨勢(shì)更為明顯，且正在改變資本市場(chǎng)上市公司結(jié)構(gòu)。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)，從2016年3月到2026年3月的十年間，電子行業(yè)市值累計(jì)增長(zhǎng)了12.6萬(wàn)億元，是所有行業(yè)中市值增長(zhǎng)規(guī)模最大的。電力設(shè)備、通信行業(yè)的總市值也分別增長(zhǎng)了7.2萬(wàn)億元和5.6萬(wàn)億元。截至目前，電子已經(jīng)超越銀行，成為A股市值最大的行業(yè)。

從多層次資本市場(chǎng)的版圖來(lái)看，這一趨勢(shì)也十分明顯。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2016年至今，上證主板、深證主板的市值占比分別從59.45%、31.16%下降至51.65%、22.07%，創(chuàng)業(yè)板市值占比從9.38%上升至15.43%，科創(chuàng)板和北交所從無(wú)到有，目前市值占比已經(jīng)分別達(dá)到10.17%和0.68%。從上市公司數(shù)量占比來(lái)看，上證主板、深證主板分別從38.73%、42.60%下降至30.95%、27.12%，創(chuàng)業(yè)板從18.68%上升至25.33%，科創(chuàng)板和北交所目前占比已經(jīng)分別達(dá)到11.02%和5.58%。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，資本市場(chǎng)市值版圖的變化，揭示A股估值體系正在經(jīng)歷歷史性重構(gòu)。南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，傳統(tǒng)金融和能源巨頭主導(dǎo)的舊格局正被硬科技企業(yè)打破，資本市場(chǎng)定價(jià)邏輯從“規(guī)模導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新導(dǎo)向”。科技企業(yè)正憑借全球競(jìng)爭(zhēng)力、高成長(zhǎng)性和產(chǎn)業(yè)鏈話(huà)語(yǔ)權(quán)，獲得估值溢價(jià)。

田利輝認(rèn)為，A股的核心驅(qū)動(dòng)力迎來(lái)了從“重資產(chǎn)周期”向“技術(shù)溢價(jià)周期”的歷史性跨越。電子、電力設(shè)備、通信等硬科技行業(yè)權(quán)重持續(xù)攀升，市場(chǎng)加速向“科技+金融+能源”的成熟結(jié)構(gòu)靠攏。這是中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)動(dòng)能切換的系統(tǒng)性重估，標(biāo)志著資本市場(chǎng)正從服務(wù)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的融資平臺(tái)，蛻變?yōu)榕嘤沦|(zhì)生產(chǎn)力的核心載體，價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能顯著增強(qiáng)，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了精準(zhǔn)定價(jià)信號(hào)。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊指出，從A股上市公司市值行業(yè)占比來(lái)看，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)上市公司市值占比持續(xù)抬升。2025年以來(lái)，寧德時(shí)代市值超過(guò)貴州茅臺(tái)成為一個(gè)具有標(biāo)志性意義的事件，貴州茅臺(tái)作為傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭，其高市值代表的是過(guò)去二十年的城鎮(zhèn)化紅利；而寧德時(shí)代作為全球動(dòng)力電池龍頭，其市值崛起則代表著新質(zhì)生產(chǎn)力和高端制造已成為經(jīng)濟(jì)新引擎。這一“新老交替”的背后，是資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)方式的重新定價(jià)——從依賴(lài)房地產(chǎn)和基建投資，轉(zhuǎn)向依靠科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

A股市場(chǎng)上市公司結(jié)構(gòu)的變化，折射出中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型與新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展壯大。田利輝指出，資本市場(chǎng)作為資源配置的核心樞紐，將經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的邏輯精確映射到了市值結(jié)構(gòu)中。科技企業(yè)市值崛起是“中國(guó)制造”向“中國(guó)智造”躍遷的資本映射，反映出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正從資源依賴(lài)型向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型深度轉(zhuǎn)型。資本市場(chǎng)通過(guò)估值重構(gòu)，引導(dǎo)要素資源向新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚，形成“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型-企業(yè)成長(zhǎng)-市值提升-融資強(qiáng)化”的良性循環(huán)。

來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)