來源:中國能源網
山西證券近日發布煤炭月度供需數據點評:前3月煤炭價格中樞整體抬升,3月當月走勢分化。2026年前3月山西優混5500動力煤、天津港二級冶金焦均價較去年全年中樞均有不同程度抬升,其中京唐港主焦煤中樞抬升幅度最大。3月煤價走勢呈現分化,其中動力煤較前兩月大幅提升,呈淡季不淡。
以下為研究報告摘要:
投資要點:
前3月:
供給:2026年前3月原煤供應穩定。2026年前3月,原煤累計產量實現12.03億噸,同比增0.1%,3月當月原煤實現4.41億噸,同比增0.0091%。
需求:2026年前3月終端需求邊際回升,下游需求呈現分化。2026年前3月固定資產投資同比增1.7%,其中制造業投資增4.1%、房地產投資降11.2%。2026年前3月火電累計增速實現3.7%;焦炭累計增速實現2.4%;生鐵累計增速實現-2.9%;水泥累計增速實現-7.1%。3月火電增速實現4.2%;焦炭增速實現3.7%;生鐵增速實現-3.3%;水泥增速實現-21.00%。
進口:前3月煤炭進口同比小幅增長,2026年2月進口收縮。2026年
前3月進口量累計實現11628萬噸,同比增1.3%。3月當月實現3906萬噸,同比增0.84%,環比增26.23%,
價格:前3月煤炭價格中樞整體抬升,3月當月走勢分化。2026年前3月山西優混5500動力煤、天津港二級冶金焦均價較去年全年中樞均有不同程度抬升,其中京唐港主焦煤中樞抬升幅度最大。3月煤價走勢呈現分化,其中動力煤較前兩月大幅提升,呈淡季不淡。
點評與投資建議:
海外局勢呈現高不確定性,利好煤炭。2026年以來的海外不確定性主要來自印尼減產和美伊沖突。印尼方面,RKAB批復符合市場預期,盡管未來或有靈活上調的操作空間,但全年仍然看減產,主要關注二季度產量釋放情況和中國夏季需求。預計全年印尼煤對華出口量的缺口需要其他供應方彌補。美伊沖突方面,市場對油價的預期波動較大,現貨油價仍處較高區間,利好國內煤化工品種,進而提振國內動力煤需求。
煤價淡季不淡符合預期,看好旺季表現。當前動力煤已進入淡季,煤價
表現淡季不淡,符合我們前期判斷。考慮海外不確定性和國內反內卷煤價中樞繼續看漲。當前庫存不斷去化,若海外持續偏緊,旺季煤價上漲或將超預期。
投資建議:美伊沖突高不確定性對應高波動性,但油價短期難大幅下調。復蘇期信號確認,煤炭PPI轉正在即,煤價看漲,煤炭股有望迎來戴維斯雙擊。當前形勢最利好海外產能布局的【兗礦能源】和煤油氣共振的【廣匯能源】,與煤化工高度關聯的【中煤能源】值得關注。另外,中國煤炭涉及能源安全命題,且HALO屬性高,因此【淮北礦業】、【晉控煤業】、【華陽股份】、
【山煤國際】、【新集能源】、【陜西煤業】、【潞安環能】、【山西焦煤】、【蘭花科創】、【盤江股份】等標的也具備較強配置價值。
風險提示:供給收縮不及預期,需求回升不及預期,進口煤大幅增加(山西證券 胡博,程俊杰)
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