最貴的ST帽子，10倍牛股的造假悲劇

文 | 李德林

人世間三大苦活兒：撐船、打鐵、炒A股。

前面兩個都是體力活兒，炒A股不僅是個體力活兒，還是個全科的腦力活兒。你需要熬得過時間，從早上九點半到下午三點，交易期間你需要盯著盤面，否則電光火石之間，你的錢就跟變魔術一樣，到了別人口袋。現在量化橫行，你盯著也沒用，毫秒之間就被人割韭菜了。更重要的是，你還要懂得各種概念，想像大媽那樣來A股賺買菜錢，可能你要寶馬變摩托。

炒股人的辛酸有多少人能懂呢？這只讓你如夢似幻的股票叫臻鐳科技。2025年12月24日，公司發布了會計差錯更正公告，說全資子公司城芯科技2022年與深圳一家公司交易中，提前確認了842萬，公司進行了更正。聽上去規模很小，可占當期營收的3.47%，利潤相應調整672萬，占當期利潤的6.24%。對于市值超過300億的上市公司來說，這數據問題很大嗎？

臻鐳科技發布更正會計差錯公告當天，股票漲了5個多點，第二天漲了將近17個點。第三天被證監會立案調查了。股價沒有因為調查而大幅度調整，反正你吃著泡面，還能虧到哪兒去呢？機構們跟你想的一樣，2025年末公司持股中有261家機構，持股2351萬，合計持股占流通股的10.99%。你翹著二郎腿，期待著機構們的逆天反應。2026年1月26日，股價一度拉高到228元的歷史高位，總市值一度飆到480億。

老板恐怕都沒想到，證監會調查了公司，你們這一幫機構和散戶，居然讓自己含淚賺了幾十億市值財富。機構和散戶們為啥不信證監會調查的邪呢？因為公司是搞芯片的，且還是在商業航天這個星辰大海一樣的黃金賽道里啊，公司的高速高精度芯片，覆蓋遙感衛星和商業低軌衛星領域，星載市占率超過60%。可以說擁有賽道的重要話語權。

臻鐳科技的創始人是浙大教授郁發新，他在2018年將鋮昌科技的控股權賣給了和而泰公司，孵化了包括臻鐳科技在內的8家射頻模擬芯片產業鏈公司。鋮昌科技主打相控陣T/R芯片，負責信號的發射和接收，是衛星的“信號心臟”，而臻鐳科技則是信號的翻譯、處理和供電，是芯片的“神經與電源系統”。兩家公司在技術上共同構筑了覆蓋衛星信號鏈路的閉環。

從2024年“924行情”開始，臻鐳科技從股價19塊多一路狂飆到最高228元，成為紅極一時的10倍商業航天股。隨著商業航天的火熱，臻鐳科技2025年營收4.32億，同比增長超過42%，歸母凈利潤1.33億，同比增長超過580%。而同出一系的鋮昌科技也業績暴增，營收4.5億，同比增長超過90%，歸母凈利潤1.17億，同比增速超過470%，公司已經申請摘帽。

令臻鐳科技意想不到的是，鋮昌科技之前因為財務數據達不到標準被戴上ST的帽子，現在這帽子要戴到臻鐳科技頭上，因為4月17日，證監會給臻鐳科技發了一份處罰通知書，說公司更正的財務數據屬于虛假記載，雖然沒有達到強制退市標準，但是觸發了ST紅線。公司罰款200萬，老板和副總各罰款100萬，總經理和財務總監各罰款60萬。

幾百萬虛增就ST了？太狠了，但凡有造假，那都要嚴懲不貸。別以為臻鐳科技的ST帽子很冤枉。再多提醒大家一句，看看系出同門的鋮昌科技吧，大客戶都是國企，4.05億營收，6.82億應收賬款，國企為啥結賬不及時呢？利潤都是賬面上的。關鍵點在，2024年應收賬款余額4.91億，計提4958萬，2025年計提反而降到86萬。為啥呢？

上市公司有一種財務粉飾叫“洗澡”，就是業績怎么都搞不上去，那就一把進行大規模計提，ST就ST吧，然后跟客戶說，今年你們多給一點訂單，不然兄弟我就死了，你們沒有我的關鍵部件，也搞不成不是？大家就給訂單，但是款項還是記賬吧。現在財務確認收入一定要驗收通過，國有企業通常驗收通過就要付款。如果沒有通過就確認收入，那就是提前確認收入。

當然，并不是說鋮昌科技就是刻意操作，來財務粉飾。

只是，提前確認收入這個問題，對于ST股票來說那就是救命。先把帽子摘了再說。如果查出來是提前確認收入，那就是虛增營收和利潤，妥妥的造假，還要被ST。典型者莫過于臻鐳科技，莫以惡小而為之。你看看，一季度，機構們跑了好多，目前更新出來的只有61家在里面。當然，散戶們的樂觀在于，利空出盡是利好，公司毛利高，技術優勢明顯，放衛星一片大好。

散戶們的信心在于，臻鐳科技的老板在2025年遭遇留置，股價翻倍是發生在解除留置之后，證明公司的實力很強。不信邪的韭菜們，小心鋮昌科技的財務為啥那么奇怪，會不會重蹈臻鐳科技的覆轍呢？都是上百元的股票，不要讓ST的帽子太貴了。韭菜們真的不容易。面對臻鐳科技這一頂最貴的ST帽子，也許，老百姓會說，開水鍋里洗澡，有點真是雷人喲。