德賽西威也不相信，智駕能讓Tier1躺著賺錢

提起域控制器，往往繞不過德賽西威。

按2025年收入計算，德賽西威在中國第三方智駕域控市場排名第一，市占率達21.2%；在智能座艙領域同樣也是穩坐頭把交椅。

即便在全球智駕芯片巨頭英偉達眼中，德賽西威也是其在中國最重要的盟友。其不僅曾是英偉達Xavier芯片國內唯一的代理商，更是連年出現在英偉達GTC大會的PPT核心位置，與博世、大陸等全球Tier 1并列齊名。

這種認可讓德賽西威最先一批拿到通往L2時代的入場券，小鵬、理想汽車首批搭載L2輔助駕駛功能的量產車型，背后都有德賽西威的身影。

2021年后，中國智能汽車行業迎風而起，銷量由760萬輛增加至2025年的2140萬，相應地，主機廠對智能駕駛、智能座艙域控制器需求量也水漲船高。

作為提升智能座艙、智能駕駛體驗的核心產品，域控制器不再只是高端車型的選配，而是加速轉變為大眾車型的標配零部件。

德賽西威在這一期間狂攬訂單。其近期遞交的港股招股書數據顯示，2025年，智能駕駛產品的銷量由2024年的850萬件暴增74.2%至1490萬件，智能座艙產品銷量提升8.9%至2390萬件。

但即便是手握多個市占第一的德賽西威，也難以在這個內卷的時代，只靠汽車業務就能高枕無憂。

招股書顯示，2023年至2025年，德賽西威的年營收從219億元飆升至326億元，三年間增長了48.6%。然而，與規模擴張形成鮮明對比的是，其綜合毛利率卻從20.0%一路下滑至19.1%，支柱業務智能座艙產品的毛利更是跌至18.8%。

為了走出增收不增利的怪圈，德賽西威將新的業務增長點，錨定在無人配送車和智能機器人基座。

2025年9月，德賽西威發布無人配送車品牌“川行致遠”，旨在解決末端配送問題。招股書顯示，盡管其無人配送車已在多個城市測試運營，截至去年底還未產生實際收入。

更重要的是，九識智能、新石器等公司已在無人配送行業獲得大額訂單，產品交付均突破萬臺，作為后來者的川行致遠，如何突破行業玩家的圍堵找到合適的落地場景？

主業務利潤增長進入瓶頸期，新業務還未自我造血，德賽西威撐起第二增長曲線，似乎還有很長的路要走。

300億營收背后，是“貼地飛行”的毛利

在主機廠極限的價格戰下，作為 Tier-1 的德賽西威雖然沒有沖鋒在一線，但不可避免地成為了利潤緩沖區。

招股書顯示，2024年至2025年，智能座艙產品銷量和平均售價雙雙提升，平均售價由832元上漲至862元，銷量增長8.9%，帶動銷售收入增加12.9%。然而，毛利率卻由19.1%下滑至18.8%。

一般而言，售價提升意味著品牌溢價，但在德賽西威這里，卻是原材料成本上漲的結果。

德賽西威在招股書中坦言，原材料成本在銷售成本中占比較高，2023年至2025年，原材料成本從159.4億元暴增至241.8億元，在銷售成本占比中保持在91%左右。

德賽西威的主要優勢來自域控制器，但核心芯片占域控制器BOM成本的絕大部分，核心芯片占到了域控制器BOM成本的絕大部分。作為代理和集成商，德賽西威雖然出貨量大，但利潤的大頭被上游的英偉達抽走。

國內主機廠的降本要求壓縮利潤，英偉達分走部分利潤，進一步壓低了德賽西威的凈利潤。

在價格受壓、成本高企的夾縫中，德賽西威嘗試拓展海外市場，尋找增量市場。

在近期的論壇活動上，德賽西威董事長兼總裁高大鵬表示，中國汽車產業應該將整車、零部件、技術、供應鏈等整個產業體系協同走向全球，最終實現本地化。

2025年，德賽西威的印尼、墨西哥工廠已投產，西班牙工廠將在今年量產。目前，其已在海外16個國家建立分支機構及國際化運營體系。

海外市場一定程度提高了德賽西威收入，盡管2025年其海外收入占比僅為7.4%，但毛利率卻為27.28%，遠高于國內的18.41%。

在利潤微薄的國內市場拼規模，在溢價更高的海外市場換利潤，這已成為德賽西威維持收入的隱形生命線。

機器人是“避風港”，還是又一個“修羅場”？

德賽西威在招股書中多次強調了非汽車業務的野心——無人配送車和智能機器人基座。

其中，在德賽西威看來，切入無人配送車是其車規級的硬件工程能力的溢出。

巨大的市場蛋糕也吸引著德賽西威。弗若斯特沙利文的數據顯示，全球無人配送車市場規模將從2025年的52億元，大幅增長至2030年的6260億元。其中，中國市場規模將從2025年的48億元，增長至2030年的3318億元。

一行業人士告訴《新智駕》，德賽西威在2024年1月開始組建無人配送車團隊，盡管市場已有多位玩家，但內部將其視為一個可運營多年的長期項目，有意組建生態。

不到兩年的準備時間，德賽西威2025年下半年發布了無人配送車品牌”川行致遠“，目前已獲得定點訂單。

將智駕域控的技術降維打擊到機器人領域，聽起來是一個完美的故事，但當前的無人配送市場正在進入激戰白熱化，刀刀見紅。

首先，九識智能等玩家通過L4級自動駕駛算法+低成本硬件+規模化量產的組合拳，將無人配送車的售價從十幾萬元壓低到了數萬元級別。

極限的低價甚至讓價格戰參與者氣喘吁吁。《新智駕》獲悉，由于訂單量較大，產品若依舊保持低價將導致大量虧損，因此部分產品已提高售價，或大幅提高智駕訂閱費，以彌補硬件的低利潤。

其次，九識智能、新石器等玩家不僅交付規模龐大，并逐步建立生態，提高競爭壁壘。

譬如，九識智能與菜鳥、東風等合作，打造智慧運力生態，在快遞、環衛等場景規模化應用；新石器通過RaaS服務模式，提供包括物流、零售、安防、冷鏈在內的多樣化服務，并構建了充換電配套設施。

德賽西威雖有車規級工程能力，但在無人配送這個長周期的生意里，車規級的冗余往往意味著成本的高企。 面對價格戰，川行致遠不僅要證明自己的智駕技術，更要證明在同樣的低成本下，能從先行者手中搶到新訂單。

為了跟上行業節奏，德賽西威正在加大研發投入。過去三年，雖然德賽西威的研發投入占比保持在9%左右，但費用卻從2023年的19.8億元，增加至2025年的26.4億元。

《新智駕》了解到，德賽西威在全國各區域組建了銷售團隊，與商用車、電商公司討論合作可能。此外，其也與政府部門溝通無人配送車路權，為投入測試運營準備。

如果重新審視德賽西威赴港 IPO，更像是一場防守反擊戰。

它在中國汽車智能化初期，用最苦的活兒換回了300億的規模。但現在時移世易，面對汽車業務毛利下滑，它必須在港股講出一個超越汽車Tier 1的故事。

德賽西威的未來，將跨越汽車行業，成為硅基移動時代的一員。但在那一刻到來前，德賽西威必須在主業務中尋找更多利潤，為夢想增加燃料。雷峰網雷峰網雷峰網