年入1720億元，貴州茅臺如何以“穩(wěn)”求“效”？

白酒行業(yè)連續(xù)9年減產(chǎn)，20家A股酒企前三季度營收集體下滑5.9%，但茅臺卻交出了一份“穩(wěn)如泰山”的成績單。

2025年營收1720億，凈利823億，幾乎和去年持平！這背后，是茅臺悄悄放棄了對規(guī)模數(shù)字的執(zhí)念，開始玩起了“高質(zhì)量發(fā)展”的新游戲？

2025年對白酒行業(yè)來說，簡直是“雪上加霜”：規(guī)模以上企業(yè)產(chǎn)量跌到354.9萬千升，同比降12.1%，連續(xù)第九年下滑。

20家A股酒企前三季度營收合計降5.9%，凈利降6.93%。但茅臺卻能穩(wěn)住基本盤，核心產(chǎn)品茅臺酒收入1465億，同比微增0.39%。

這可不是運氣。行業(yè)人士說，茅臺早早就布局了市場化改革：去年四季度開始，不再向經(jīng)銷商壓貨，逐步停止分銷，避免庫存積壓和價格倒掛。

看似短期影響增長，實則是戰(zhàn)略遠(yuǎn)見——畢竟，健康的市場比一時的數(shù)字更重要。

更絕的是直銷渠道：2025年茅臺發(fā)展了超5000家團購客戶，搞了2.9萬場活動，直接觸達(dá)真實消費需求。

連年報都沒像往年那樣定營收目標(biāo)，擺明了“不唯指標(biāo)論”，要走高質(zhì)量路線。信達(dá)證券都點贊：茅臺通過改革觸達(dá)更多消費者，核心單品價格有望隨通脹上漲，未來增長穩(wěn)了。

基本盤穩(wěn)了，系列酒也沒閑著。2025年醬香系列酒營收222.75億，銷量3.84萬噸，同比增3.88%。雖然收入增長受結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，但茅臺1935升級后動銷亮眼，成了第二增長極。

茅臺這波操作很實在：取消分銷模式，大幅削減非標(biāo)產(chǎn)品配額，對非標(biāo)搞“代售”模式，還給部分產(chǎn)品降了合同價。

經(jīng)銷商壓力小了，打款意愿反而更強。有業(yè)內(nèi)人士說，這是在構(gòu)建“產(chǎn)品金字塔”——茅臺酒在塔尖，系列酒覆蓋更廣價格帶，形成協(xié)同效應(yīng)。

渠道改革也見成效：直銷和批發(fā)收入各占一半，線上i茅臺管效率，線下管服務(wù)。i茅臺春節(jié)活躍用戶達(dá)1500萬，段永平都夸它“徹底解決假酒和渠道痛點”，讓真實需求顯現(xiàn)。

國際市場也發(fā)力：國外營收48.5億，東南亞銷量漲4倍，生肖酒增135%，新發(fā)展23家渠道商，要搞全球價格同軌。

看財報最震撼的是現(xiàn)金流：截至2025年末，茅臺現(xiàn)金余額1264億，抗風(fēng)險能力拉滿。這錢不僅支撐了高額分紅。

全年派650億，占凈利79%，連續(xù)兩年兌現(xiàn)“不低于75%”的承諾；還搞了兩輪回購注銷，累計回購472萬股，集團也增持207萬股，用30億真金白銀給市場信心。

行業(yè)專家說，茅臺正在從“高增長但不確定”轉(zhuǎn)向“動態(tài)穩(wěn)定的高質(zhì)量發(fā)展”。過去拼速度，現(xiàn)在拼質(zhì)量：對股東，兌現(xiàn)價值；對消費者，給好體驗；對渠道，建健康生態(tài)。這才是龍頭該有的樣子。

現(xiàn)在白酒行業(yè)進入存量競爭，比的不是擴張速度，是經(jīng)營質(zhì)量。茅臺的市場化改革，就是穿越周期的底氣——畢竟，尊重市場規(guī)律，主動調(diào)整，才能走得更遠(yuǎn)。

茅臺放棄規(guī)模追求質(zhì)量，你覺得能讓它繼續(xù)“穩(wěn)坐釣魚臺”嗎？你身邊喝茅臺的朋友多嗎？

是自己喝還是送禮？評論區(qū)聊聊你的看法～覺得這篇內(nèi)容有用的話，轉(zhuǎn)發(fā)給愛酒的朋友一起討論吧！

畢竟，看懂茅臺的變化，可能也能看懂白酒行業(yè)的未來～