霍爾木茲危機(jī)未解，油氣股跌回2月前，AI需求或成新引擎

4月20日，經(jīng)過(guò)一個(gè)周末各方拉鋸，霍爾木茲海峽依然沒(méi)有開(kāi)放通行。開(kāi)戰(zhàn)后一度大幅上升的油氣股，卻已經(jīng)集體跌回2月底開(kāi)戰(zhàn)前的水平。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)消化了大部份美以伊戰(zhàn)爭(zhēng)影響，中長(zhǎng)期來(lái)看由于供應(yīng)依然有短缺，能源相關(guān)上游依然有較好需求，人工智能發(fā)展也有利于能源需求，能源上游板塊依然值得投資者布局；另外，如果沖突加劇，油氣板塊則有望成為市場(chǎng)主要“避風(fēng)港”。

4月20日上午，中國(guó)海油（600938.SH）、中國(guó)石油（601857）、中海油服（601808.SH）、山東墨龍（002490.SZ）等聚焦上游開(kāi)采油氣股和油服設(shè)備股已經(jīng)跌回開(kāi)戰(zhàn)前，其中中國(guó)海油跌0.67%，報(bào)收37.09 元，已經(jīng)跌破2月25日的37.3元，上述個(gè)股情況類(lèi)似。

“霍爾木茲海峽局勢(shì)僅會(huì)帶來(lái)短期脈沖式波動(dòng)，無(wú)法改變板塊中長(zhǎng)期的配置價(jià)值與發(fā)展趨勢(shì)。”奶酪基金投資經(jīng)理潘俊向第一財(cái)經(jīng)記者表示，近期油氣相關(guān)標(biāo)的調(diào)整原因是此前因霍爾木茲海峽地緣風(fēng)險(xiǎn)催生的市場(chǎng)溢價(jià)已全面消退，并非行業(yè)基本面出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性惡化。

他認(rèn)為，盡管霍爾木茲海峽尚未恢復(fù)常態(tài)化通行，全球原油供應(yīng)通過(guò)運(yùn)力調(diào)配、儲(chǔ)備釋放、多元輸油通道等方式實(shí)現(xiàn)有效補(bǔ)位，油價(jià)與板塊估值均已充分消化地緣擾動(dòng)，市場(chǎng)交易邏輯快速?gòu)亩唐诘鼐壨稒C(jī)回歸自身基本面。

“上游的油氣開(kāi)采個(gè)股憑借平均低桶油成本、高股息防御屬性與國(guó)內(nèi)能源安全戰(zhàn)略的支撐，當(dāng)前估值已具備安全墊，下行空間極為有限；油服設(shè)備板塊的核心驅(qū)動(dòng)并非海外地緣沖突，而是油企持續(xù)的勘探開(kāi)發(fā)資本開(kāi)支，目前龍頭股訂單飽滿、需求確定性強(qiáng)，短期超跌后具備明顯修復(fù)價(jià)值。”他分析稱(chēng)。

慧研智投投資顧問(wèn)李謙認(rèn)為，地緣政治變化引發(fā)油價(jià)劇烈波動(dòng)。國(guó)內(nèi)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整與清潔能源發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)石油企業(yè)形成長(zhǎng)期壓力，但能源安全戰(zhàn)略又促使企業(yè)加大國(guó)內(nèi)勘探開(kāi)發(fā)形成對(duì)沖。此外，龍頭公司憑借規(guī)模與成本優(yōu)勢(shì)可抵御油價(jià)波動(dòng)，而油服設(shè)備股業(yè)績(jī)則與上游資本開(kāi)支高度綁定。

港股100研究中心顧問(wèn)余豐慧稱(chēng)，霍爾木茲海峽危機(jī)已引發(fā)全球能源市場(chǎng)動(dòng)蕩，而油氣股已回落至沖突前水平，暗示市場(chǎng)或已階段性消化該風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)備股隨上游勘探活動(dòng)呈周期性波動(dòng)，若油價(jià)反彈帶動(dòng)資本開(kāi)支回升，業(yè)績(jī)將迎來(lái)改善窗口。

國(guó)金證券策略分析師牟一凌表示，當(dāng)前中東地緣政治沖突未來(lái)的演繹有著兩種截然不同的路徑：一是隨著美伊談判推進(jìn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)逐步排除；二是美伊雙方在核心利益訴求上始終難以達(dá)成一致，中東沖突將出現(xiàn)二次升級(jí)，尾部風(fēng)險(xiǎn)再度加劇。

牟一凌稱(chēng)，由于美伊雙方在關(guān)鍵問(wèn)題上的分歧始終存在，且雙方的表態(tài)均較為強(qiáng)硬，這兩種演繹路徑均是有可能出現(xiàn)的情境。如果未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的逐步化解，在供應(yīng)鏈沖擊逐步平復(fù)之后，由AI驅(qū)動(dòng)的科技領(lǐng)域景氣得以維持，科技領(lǐng)域投資的增長(zhǎng)也會(huì)帶動(dòng)能源相關(guān)實(shí)物資產(chǎn)需求的增長(zhǎng)；如果中東沖突再度升級(jí)，那么可以緩解能源矛盾的資產(chǎn)才是真正的韌性資產(chǎn)，能源在全球GDP中的占比抬升是大概率事件，能源鏈可能是市場(chǎng)中唯一的避風(fēng)港。