光模塊“一哥”中際旭創(chuàng)沖上萬億！公募追光派加倉，避光派撤退

作者 | 謝美浴、付影

來源 | 獨(dú)角金融

一年股價(jià)漲超10倍，從千億市值到萬億巔峰，A股算力硬件股迎來歷史性時(shí)刻。

4月23日，光模塊龍頭中際旭創(chuàng)（300308.SZ） 開盤后股價(jià)直線拉升近3%，盤中股價(jià)高點(diǎn)達(dá)到919.99元，市值超萬億元，成為繼工業(yè)富聯(lián)后第二只總市值突破1萬億的算力硬件股。盡管收盤回落至897元/股，市值為9989億元，但單日278.78億元的成交額，依然說明資金博弈的火熱程度。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年4月22日至2026年4月23日，中際旭創(chuàng)區(qū)間漲幅超過1000%。

這只股票的“瘋漲”背后，早已不是散戶的獨(dú)角戲。2025年四季度末，中際旭創(chuàng)取代寧德時(shí)代成為公募基金第一大重倉股；2026年一季度，這一地位依然穩(wěn)固，主動權(quán)益基金持有市值高達(dá)738.96億元。

不過，在這波“光模塊盛宴”中，公募基金的長情與撤離、追高與止盈也正同時(shí)上演。

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蟬聯(lián)公募持股“一哥”，

誰在買？誰在賣？

中際旭創(chuàng)邁入萬億市值俱樂部，背后最硬的支撐，是持續(xù)“超預(yù)期”的業(yè)績。

2025年，中際旭創(chuàng)全年?duì)I收382.4億元，同比增長60.25%；歸母凈利潤107.97億元，同比增長108.78%。到2026年第一季度，公司營收達(dá)到194.96億元，同比增長192.12%；歸母凈利潤達(dá)57.35億元，同比增長262.28%；與此同時(shí)，公司毛利率攀升至46.06%，凈利率達(dá)到32.4%，遠(yuǎn)超行業(yè)均值。

圖源：罐頭圖庫

2025年，中際旭創(chuàng)股價(jià)從年初約120元/股，一路拉升至年底約600元/股；如今又一度突破萬億市值。中國金融智庫特邀研究員余豐慧認(rèn)為，直接驅(qū)動因素主要包括全球范圍內(nèi)對數(shù)據(jù)中心和5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求的快速增長，以及光模塊作為數(shù)據(jù)傳輸關(guān)鍵組件的重要性日益凸顯。

股價(jià)的高漲也點(diǎn)燃了公募基金的“追光”熱情。2025年二季度末，中際旭創(chuàng)新進(jìn)成為公募基金前十大重倉股；2025年三季度，中際旭創(chuàng)成為公募基金增持市值最多股票，增持401.74億元，在公募基金前十重倉股中排名升至第四位；2025年四季度末，中際旭創(chuàng)已取代寧德時(shí)代成為公募第一大重倉股。

這一勢頭延續(xù)至2026年，截至一季度末，中際旭創(chuàng)繼續(xù)穩(wěn)坐主動權(quán)益基金第一大重倉股“寶座”，主動權(quán)益基金持有市值達(dá)738.96億元。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理，截至一季度末，持有中際旭創(chuàng)的公募基金中，前十分別為易方達(dá)基金、華夏基金、華泰柏瑞基金、富國基金、中歐基金、廣發(fā)基金、景順長城基金、華安基金、永贏基金、匯添富基金。不過，除了景順長城基金持股環(huán)比微增0.05%，其余持股數(shù)量環(huán)比均在下滑。

其中，易方達(dá)基金持倉4025.83萬股，穩(wěn)居榜首，但持股數(shù)量環(huán)比下滑1.62%，對比2025年二季度末的7185.01萬股，易方達(dá)基金已減持中際旭創(chuàng)3159.18萬股。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

這意味著在股價(jià)大幅上漲后，多家機(jī)構(gòu)對中際旭創(chuàng)進(jìn)行了階段性的倉位調(diào)整與獲利了結(jié)，這既是兌現(xiàn)前期浮盈操作，也為后續(xù)市場波動預(yù)留了更多主動管理的空間。

而從具體產(chǎn)品上看，東方財(cái)富網(wǎng)顯示，截至一季度末，持倉中際旭創(chuàng)的基金共1860只，持股市值1308億元，持股數(shù)下滑4.17%至2.3億股，占總股本比20.67%。

圖源：東方財(cái)富網(wǎng)

前十大基金產(chǎn)品中，包括華泰柏瑞滬深300ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、易方達(dá)滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、華夏滬深300ETF、易方達(dá)中證人工智能主題ETF、華安創(chuàng)業(yè)板50ETF、國泰中證全指通信設(shè)備ETF共8只寬基產(chǎn)品。

其中，華泰柏瑞滬深300ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF持股比例超過800萬股，分別持股894.9萬股、833.4萬股，對應(yīng)市值分別為50.96億元、47.45億元。2026年一季度，華泰柏瑞滬深300ETF已減持中際旭創(chuàng)914.39萬股，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF減持了799.87萬股。

而在主動權(quán)益基金中，一季度末持倉靠前的包括永贏科技智選混合發(fā)起A、睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合A、興全合潤混合A、中航機(jī)遇領(lǐng)航混合發(fā)起A等產(chǎn)品。

其中，永贏科技智選混合發(fā)起A在2025年取得了233.29%的單位凈值增長率，在主動權(quán)益基金業(yè)績榜單上名列第一，成為2025年“冠軍基”。該基金在2026年一季度繼續(xù)增持了中際旭創(chuàng)，截至一季度末，持有302.41萬股，較2025年末的對應(yīng)市值17.22億元；此外，永贏科技智選前十大重倉股還包括同屬光模塊概念股的新易盛、東山精密、騰景科技。

圖源：基金一季度報(bào)

永贏科技智選基金經(jīng)理任桀在一季報(bào)中分析指出，“隨著AI規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，更多細(xì)分行業(yè)的整體需求開始被顯著拉動，部分領(lǐng)域的高端需求占據(jù)了更多產(chǎn)能，部分領(lǐng)域在供需錯配下進(jìn)入顯著的漲價(jià)階段，市場行情亦開始進(jìn)一步泛化。總體來看，全球AI模型仍處于能力持續(xù)提升與應(yīng)用場景不斷擴(kuò)展的階段，產(chǎn)業(yè)發(fā)展具備較強(qiáng)的持續(xù)性和確定性。”

而睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合A則是今年一季度重倉中際旭創(chuàng)新的“新玩家”，2025年報(bào)顯示，該基金僅持有中際旭創(chuàng)31.09萬股，尚屬隱形持倉；但今年一季度末驟增至290.83萬股，增持近10倍，中際旭創(chuàng)一躍成為基金第四大重倉股。

不過，也有多位“長跑型”基金經(jīng)理對中際旭創(chuàng)這只熱門股大舉減倉。如2025年四季度，莫海波管理的萬家品質(zhì)生活靈活配置混合、神愛前執(zhí)掌的平安策略先鋒混合減倉中際旭創(chuàng)比例均超40%；曾鵬管理的博時(shí)特許價(jià)值混合、劉元海管理的東吳移動互聯(lián)靈活配置混合，減倉幅度也超過20%；金梓才管理的財(cái)通價(jià)值動量混合型基金更是在三季度減倉超50%后，四季度繼續(xù)減倉17.86%。

圖源：罐頭圖庫

此外，雖然中際旭創(chuàng)仍在興全合潤混合A前十大重倉股中，但已從2025年末的第一位降至第三位，2026年一季度減持了131.46萬股，對應(yīng)市值由21.01億元降至12.13億元；該基金對核心定位為國內(nèi)領(lǐng)先氟化工企業(yè)的巨化股份、SoC芯片設(shè)計(jì)龍頭晶晨股份的持倉市值排在了中際旭創(chuàng)之前。

興全合潤混合A基金經(jīng)理謝治宇在一季報(bào)中分析，“各大CSP積極擁抱 AI 浪潮，不斷新高的資本開支拉動了 AI 硬件投資的超級景氣，海外缺電、缺存儲正成為常態(tài)。在光模塊、存儲、儲能、燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)業(yè)鏈中，能提供穩(wěn)定供給的龍頭企業(yè)將持續(xù)獲得極高的溢價(jià)，供需缺口有望長期維持。本基金一季度對海外算力、半導(dǎo)體設(shè)備、儲能以及化工板塊進(jìn)行了重點(diǎn)配置，部分化工龍頭經(jīng)歷了格局的重塑與分化后將重新走向上升通道。”

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抱團(tuán)下的三重考驗(yàn)

中際旭創(chuàng)的強(qiáng)勢并非孤例，整個(gè)光模塊板塊都處于全面爆發(fā)狀態(tài)。

據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至4月22日收盤，光模塊概念股近一年來平均上漲501.3%，遠(yuǎn)超同期大盤指數(shù)。源杰科技（688498.SH）、中際旭創(chuàng)、新易盛累計(jì)漲幅排在前三位。

其中，源杰科技股價(jià)還曾在4月22日早盤一度超越貴州茅臺，不過截至4月23日收盤報(bào)價(jià)1394.99元/股，已低于貴州茅臺股價(jià)，但這一歷史性瞬間，足以讓人嗅到狂熱的氣息。

圖源：罐頭圖庫

就在A股股價(jià)狂飆之際，光模塊“三巨頭”中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信正扎堆推進(jìn)赴港IPO計(jì)劃。

據(jù)最新市場消息，已秘密提交港股IPO申請的中際旭創(chuàng)，預(yù)計(jì)最快于6月完成上市，此次IPO由中金公司、廣發(fā)證券、高盛及摩根士丹利等投行聯(lián)合負(fù)責(zé)。另外其IPO募資規(guī)模據(jù)稱由此前傳聞的30億美元增至50億美元，有望成為自寧德時(shí)代2025年赴港上市以來香港規(guī)模最大的新股集資項(xiàng)目。

新易盛和天孚通信同樣釋放了赴港上市的信號。4月10日，天孚通信向港交所主板遞交上市申請，高盛、美銀證券、中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。4月15日有媒體報(bào)道稱，新易盛正考慮赴港上市，可能募資至少30億美元。

圖源：罐頭圖庫

三家龍頭陸續(xù)赴港上市后，各自的總市值和估值差距也將隨之拉大。

從A股表現(xiàn)來看，中際旭創(chuàng)股價(jià)今年至今上漲47%，自2025年以來累計(jì)漲幅635%；新易盛4月23日收盤報(bào)價(jià)608.28元/股，總市值6046.36億元，年初至今漲幅超過41%，2025年以來累計(jì)漲幅超過641%。相比之下，天孚通信表現(xiàn)略有分化，當(dāng)日股價(jià)收報(bào)350.09元/股，下跌6.74%，總市值2721.66億元。今年至今該股累計(jì)漲幅72%，2025年至今上漲446%。

盡管短期股價(jià)有波動，長期光模塊的股價(jià)高增長能否延續(xù)，是市場最關(guān)心的問題。

財(cái)經(jīng)評論員郭施亮對此分析稱，中際旭創(chuàng)已經(jīng)成為公募基金頭號重倉股，“易中天”（指新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信三只光模塊龍頭）也已經(jīng)成為公募基金的重倉股之一，并且已經(jīng)進(jìn)入了前十大重倉股名單，說明目前已經(jīng)處于高度抱團(tuán)狀態(tài)。而抱團(tuán)是一把雙刃劍，在上漲趨勢中會助漲市場，但在下跌趨勢中會增加跌幅速度。

郭施亮進(jìn)一步分析道，光模塊的業(yè)績增速是否趕得上估值提升速度，兩者的增速匹配，沒有產(chǎn)生出太大的偏離，仍然處于可控狀態(tài)。一旦業(yè)務(wù)增速低于市場預(yù)期，或者業(yè)績增速明顯慢于估值提升速度，就需要引起警惕股價(jià)觸頂調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。他的判斷，點(diǎn)出了當(dāng)前市場的核心矛盾，即估值與業(yè)績的賽跑。

圖源：罐頭圖庫

也有券商認(rèn)為光模塊未必見頂。摩根士丹利4月20日發(fā)布的研報(bào)表示，在AI算力持續(xù)升級的大背景下，光通信行業(yè)的故事遠(yuǎn)未到終點(diǎn)，當(dāng)前沒有任何信號能推翻光通信的樂觀邏輯。

龍頭扎堆赴港融資，試圖將A股熱度轉(zhuǎn)化為國際化資本實(shí)力，但抱團(tuán)終有松動之時(shí)。投資者需要緊盯業(yè)績增速能否繼續(xù)撐住估值，公募基金是否出現(xiàn)大規(guī)模退出。盛宴未散，在這場賽跑中，只有持續(xù)超預(yù)期的增長，才能讓故事繼續(xù)講下去。