石油美元光環褪色，石油人民幣要來了？

一邊是中東地區地緣沖突的懸而未決，一邊卻是人民幣的強勢突圍。這究竟是情緒的曇花一現，還是全球金融秩序的一場深刻重構？怎么理解從“石油美元”到“石油人民幣”？

當全球目光聚焦中東戰事、全球資金避險情緒不斷高漲，理應推高美元時，人民幣卻走出了一波讓人看不懂的獨立行情。從4月7日開始，在岸、離岸人民幣匯率快速上行，雙雙升破6.83，創下一年多來的新高。

戰火起，本幣跌——這是國際金融市場里多年不變的規律。但這條經濟學規律卻在近期人民幣匯率強勢升高的行情下失效了，這究竟是怎么回事？

首先，中國經濟的結構性優勢，正在成為人民幣匯率走強的“穩定錨”。從中國貿易的總量來看，一季度中國貨物貿易進出口總值首次突破11萬億元關口，這意味著什么？這說明通過對外貿易，更多的外匯流入中國經濟體系，而流入的外匯增加了大量的結匯需求，從而支撐匯率走強。

從中國貿易的結構來看，過去我們靠襯衫襪子換外匯，現在，我們的拳頭產品變成了“新三樣”——新能源汽車、光伏組件、鋰電池。現在，全球每賣出10輛新能源車，就有6輛來自中國；光伏領域的占比更是高達80%。當中國的產品開始掌握定價權后，人民幣的國際信用就更穩固了。

其次，中國宏觀經濟的韌性，為人民幣匯率走強奠定了最牢固的地基。匯率穩不穩，歸根到底要看國內經濟強不強。今年一季度經濟增長5.0%，PPI在經歷41個月負增長后首次轉正。注意，這種“高增長、低通脹”的組合在全球主要經濟體中是非常罕見的，中國經濟的表現亮眼，人民幣匯率自然有支撐。

第三，如果說中國出口的快速增長和整體經濟強有力的抗沖擊能力是人民幣匯率上升的“內因”，那么美元資產避險能力的減弱還有全球掀起的“去美元化”浪潮，就是本輪匯率走強的“外因”。現在，美國國債規模已經突破35萬億美元，美國的財政赤字越來越高，美元幣值的穩定性受到全球投資者的質疑。

與此同時，3月中東對中國原油出口中，人民幣結算占比達到了41%，歷史上第一次超過了歐元。而在四年前，這個數字還不到5%。

全球投資者逐漸認識到一件事，那就是美元不是萬能的，使用人民幣進行大宗商品的結算，不僅能夠規避美元風險，還能夠加深與中國的經貿關系，可以說是一舉兩得。過去是“石油美元”，現在“石油人民幣”正從概念走向現實。未來，人民幣在國際大宗商品定價權上還會取得突破。

最后，就是外匯政策的“定力”。現在很多外貿企業通過出口賺取了很多外匯，而賺取了外匯，就必然要結匯，而太多的結匯需求就會對人民幣產生升值的壓力。這個時候就需要保持外匯政策的定力，平緩一部分結匯需求，讓人民幣不要過快升值。咱們需要的，不是單邊的升值狂歡，而是“合理均衡”下的幣值穩定。既不要讓匯率快速升值，也不需要通過貶值來增加出口。

不過，近期人民幣匯率雖然在走強，但是霍爾木茲海峽局勢的不確定性、美國關稅政策的反復、美聯儲降息預期可能以及外貿企業的結匯需求在集中釋放后可能回落等等因素，都會對人民幣匯率產生影響。對于外貿企業和投資者來說，賭單邊的升值或者貶值預期都會帶來很大風險，要時刻把“雙向波動”四個字記在心里。

總結一下，在實體經濟競爭力增強、美元遭遇“信任危機”以及政策保持定力三個主要因素影響下，人民幣匯率保持穩中有升的走勢。未來，從“石油美元”到“石油人民幣”，國際貨幣體系的“重構”，值得期待！

SFC

出品｜財經早察工作室

總統籌｜陳晨星

執行統籌｜祝乃娟

監制｜洪曉文 曾婷芳

主播｜胡光旗

編輯｜洪曉文 曾婷芳

拍攝｜章啟良

剪輯｜實習生 蘇磊 侯軒

設計｜王冰

審校｜強燕

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