特斯拉在華債務單季暴漲35%！

電車界4月24日消息

據electrek報道，根據特斯拉2026年第一季度10-Q財報文件顯示，特斯拉已全額用盡其中國營運資金授信額度，借貸規模達58億美元，單季度環比增幅高達35%。

這項兩年前才落地的信貸工具，如今已占到特斯拉全部無追索權債務的64%。

盡管特斯拉在美國坐擁447億美元現金及短期投資資產，且中國市場零售銷量同比暴跌16%，公司依然全額提走了這筆中方信貸的所有可用資金。

兩年從零擴張至58億美元

該筆中國營運資金授信發展速度驚人。2024年4月，特斯拉中國子公司聯合多家中資銀行，首次設立200億元（約合28億美元）無抵押循環授信。

2025年3月，特斯拉續簽協議，將授信有效期延長至2028年4月。時隔半年，2025年9月再度追加200億元額度，總授信規模擴容至400億元（約合55億美元）。

該借款掛鉤中國貸款市場報價利率（LPR），執行利率為LPR減去0.89%至0.99%，實際年化利率約2.01%—2.11%，屬于優惠融資利率，遠低于國內多數企業的借貸成本。

資產負債表數據顯示：2025年四季度末，特斯拉已動用授信42.88億美元，仍剩余14.29億美元額度；截至2026年一季度末，借款余額飆升至57.94億美元，授信額度徹底耗盡。

特斯拉僅用一個季度，就將該筆信貸全額拉滿。

短期負債，長期綁定

這筆債務的結構暗藏風險。該授信下每筆借款期限約一年，形成持續滾動的短期到期壓力。

截至2026年3月31日，存量借款集中在2026年9月至2027年3月到期，意味著特斯拉需在一年內完成58億美元債務的償還或續貸。

特斯拉將其歸類為長期負債，理由是具備長期續貸的意愿與能力。但債務本質為短期屬性，分類完全依賴中資銀行能否長期穩定提供滾動授信。

同時，該信貸為無追索權債務，僅以特斯拉中國子公司資產為擔保，不牽扯特斯拉集團整體資產。這降低了總部的連帶風險，卻讓特斯拉在華業務獨自背負近60億美元負債。

在華銷量下滑，借貸逆勢走高

此番大舉借貸的時間節點尤為特殊。2026年一季度，特斯拉中國零售銷量同比大跌16%，3月單月銷量暴跌24%。2025年特斯拉在華全年銷量首次下滑，2026年市場頹勢進一步加劇。

為應對本土需求疲軟，特斯拉將上海工廠產能轉向出口：2026年一季度出口整車10.06萬輛，同比暴漲164%，上海超級工廠正逐步轉型為全球出口樞紐。

但支撐工廠運轉的債務以人民幣計價、依托中資銀行、受國內金融規則約束。

當前特斯拉在華新車交付周期已縮短至1至3周，市場需求持續走弱；銷量低迷階段，國內官媒對特斯拉的負面報道也明顯增多。在華經營環境不斷收緊的背景下，特斯拉對華借貸規模反而持續擴張。

手握千億現金，為何仍低成本舉債？

2026年一季度末，特斯拉手握447億美元現金與短期理財。外界普遍疑問：現金流充裕的前提下，為何還要大額借入中資貸款？

核心原因在于財務套利。2.01%左右的超低利率，是特斯拉全球成本最低的融資渠道。

留存美國現金用于貨幣基金、短期國債理財，收益遠高于中國借貸成本。依托境內低息借錢、境外資金高收益理財，形成穩定套利空間。

但這種模式也造成深度綁定。特斯拉現階段高度依賴中資銀行持續續貸58億美元短期債務，一旦銀行收緊授信或附加限制條件，特斯拉只能動用美國本土巨額現金償債。

對比來看，2019年特斯拉為建設上海工廠申請的早期貸款規模更小，且已提前還清。而本次循環營運資金貸款截然不同：無明確終止期限，債務規模持續膨脹。（轉載自電車界）