愛爾眼科的“守”與“攻”：基本盤很穩，AI新引擎已“燃”

4月23日晚間，愛爾眼科（300015.SZ）發布2025年年報及2026年一季報。在復雜市場環境中，公司展現了扎實的發展韌性。2025年全年門診量達1889.17萬人次，手術量達168萬例，同比分別增長11.52%和5.77%。

財務數據方面，2025年公司實現營業收入223.53億元，同比增長6.53%；扣非歸母凈利潤31.41億元，同比增長1.36%。公司延續高分紅傳統，全年擬現金分紅總額達16.7億元（含中期分紅），此次分紅實施后公司上市以來累計分紅將達87.9億元。2026年開局良好，一季度營收63.96億元，同比增長6.15%；歸母凈利潤11.81億元，同比增長12.46%。

與財報同時披露的，還有公司推進發行H股并在香港聯交所主板上市的計劃，這將為海外業務拓展、國際技術合作及品牌影響力提升提供更廣闊的平臺。公司出海已有10年經驗，目前海外網點達179家，未來在港股上市后將如虎添翼，實現資本與產業國際化的雙向并進。

核心業務穩健，海外板塊加速成長

愛爾眼科兩大核心業務表現依然穩健。2025年，屈光與視光業務分別實現營收83.83億元、57.88億元，同比增長10.26%和9.64%。

在屈光領域，公司通過引入“全飛秒Pro”等新術式，既提升了患者滿意度，又憑借良好的品牌口碑與廣泛的網點布局形成規模效應，業務結構持續優化。同時，公司正加快構建覆蓋“全生命周期”的眼健康服務矩陣，積極布局老視矯正等增量市場，進一步豐富了醫療服務能力，更好地適應了眼科疾病譜的變化，也為未來打開了新空間。

在利潤端，2025年扣非歸母凈利潤實現正增長，經營性現金流凈額達59.73億元，同比增長22.35%，主營業務依然擁有強大的“造血”能力。公司表示，歸母凈利潤波動主要源于政府補助減少和金融資產公允價值變動等偶發因素，此外，多家新建大型醫院投入運營也對成本費用帶來了短期的影響。

在戰略層面，公司“1+8+N”戰略持續深入。旗艦醫院作為技術輻射與人才孵化基地，通過“以老帶新”“以大帶小”帶動不同能級醫院協同發展。當前公司旗下醫院發展梯度明顯，相當數量的醫院已步入扭虧為盈的階段，意味著通過內部賦能可釋放的業績彈性巨大。

海外市場是年報中的另一大看點。2025年海外收入達30.57億元，同比增長16.47%，占比提升至13.68%。董事長陳邦表示，愛爾眼科的國際化不是簡單的財務并購，而是經營能力的深度外延。浦銀國際研報顯示，歐洲板塊2019—2024年營收年復合增長率約為16%，東南亞板塊2020—2024年營收年復合增長率約21%，驗證了“全球發展、本土運營、雙向賦能”模式的有效性。

構建AI眼科新生態，重塑醫療服務范式

報告期內，公司在數字眼科和人工智能方面取得一系列重大進展，對人工智能（AI）的系統性投入，已超越工具應用層面，指向一場以技術重塑醫療服務范式的深刻變革。

具體來看，愛爾眼科遠程醫療中心累計完成80余萬例閱片，“AI眼底影像輔助診斷系統”可識別糖尿病視網膜病變等11種眼病，累計調用超60萬次，隨著系統在基層醫院持續鋪開，診療水平“同質化”進程加速推進；其牽頭的“眼科超聲智能輔助診斷系統”入選國家級“揭榜掛帥”項目，研發實力獲國家認可；公司通過發布《愛爾眼科AI戰略白皮書》，系統描繪了“創建更有溫度的AI智慧醫院，重構未來眼健康生態”的戰略藍圖。

公司上線的7個“AI眼科醫生”智能體，構成了數字化“專家集群”：“AI屈光醫生”可進行圓錐角膜風險識別與方案推薦；“AI醫務部醫生”日均處理病歷超1萬份，推動質量管理從“事后追責”轉向“實時預警”。

2025年，多部委聯合印發《關于促進和規范“人工智能+醫療衛生”應用發展的實施意見》，鼓勵發展專科垂直大模型和智能體應用。愛爾眼科的實踐正是對這一方向的積極響應，目標在于構建完整的“AI智慧眼科醫院”生態，覆蓋“預防、診斷、治療、管理、科研”全流程。

從產業視角看，醫療AI的終極壁壘在于高質量、多模態的閉環數據。愛爾眼科依托龐大診療網絡，正將數據從“資源”轉化為“資產”，已整合超66個高質量眼病數據集，并有7款數據產品在交易所掛牌。這種數據資產化探索，為AI進化提供了“燃料”，也開辟了數據要素價值釋放的新路徑。

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