一季報出爐！廣譽遠營收大漲 17%，山西老牌中藥龍頭暗藏兩面信號

4月22日晚間，山西A股市場迎來一份重點財報——本土中藥龍頭廣譽遠，正式披露2026年一季度經營數據。對于這家承載著山西中醫藥底蘊的五百年老字號而言，這份成績單既有亮眼的增長亮點，也藏著不容忽視的發展隱憂，讀懂它的兩面性，或許能看清山西中藥產業的當下與未來。

《晉才晉商》注意到，廣譽遠一季度的核心業績表現可圈可點：實現營收4.88億元，同比增幅達17.04%；歸母凈利潤6674萬元，同比增長4.96%，扣非凈利潤6654萬元，與歸母凈利幾乎持平，這意味著公司的增長完全依靠主業支撐，沒有非經常性損益的“虛增”，增長質地足夠扎實。

能交出這樣的成績單，并非偶然。從公司披露的信息來看，核心驅動力來自三個方面的協同發力，也是廣譽遠近年來“全面復興”戰略的具體落地。一方面，品牌影響力持續強化，作為擁有龜齡集、定坤丹兩大國家級非遺品種的老字號，廣譽遠不斷鞏固高端中藥的市場心智，這也為產品保持穩定溢價提供了支撐；另一方面，渠道布局持續發力，線下深耕頭部連鎖藥房，同時加大空白區域精品市場的開拓力度，讓終端覆蓋越來越密，線上業務則加速拓展，成為營收增長的重要補充，形成了“線下加密+線上增量”的雙輪驅動格局；此外，內部管理持續提效，運營流程不斷優化，也進一步提升了整體經營效益。

但如果深入拆解財務細節，就會發現這份亮眼成績單背后的“另一面”。最直觀的一點，就是“增收難增利”的現象較為明顯。一季度，公司毛利率達到67.89%，同比微增0.59個百分點，說明產品本身的盈利能力沒有問題，溢價能力依然穩定；但凈利率僅為14.23%，同比下降1.51個百分點，核心原因就是銷售費用的大幅增加——數據顯示，一季度銷售費用同比增長22.32%，明顯高于17.04%的營收增速。

這背后，是廣譽遠現階段的戰略選擇：當前正處于規模擴張的關鍵期，為了搶占更多市場份額、拓展渠道、強化品牌，不得不加大費用投放，短期來看，這必然會壓制盈利空間。除此之外，還有一個細節值得關注，公司一季度經營活動現金流同比下降16.46%，現金流的放緩，也提醒著企業需要重點關注回款效率和庫存周轉情況，避免出現資金占用過多的問題。

作為山西本土中醫藥龍頭，廣譽遠的發展，從來都離不開行業與地方政策的東風。2026年是“十五五”開局之年，國家層面早已明確支持中醫藥產業高質量發展，八部門聯合印發的《中藥工業高質量發展實施方案（2026—2030年）》，明確提出要培育龍頭企業、建設高標準原料基地、推動產業數智化升級，這為廣譽遠的發展劃定了清晰的方向。

從行業趨勢來看，中醫藥行業正從過去的“規模擴張”逐步轉向“質量提升”，隨著消費升級，人們對精品中藥、養生保健的需求持續釋放，這為廣譽遠提供了廣闊的市場空間。一季度17%的營收增速，已經印證了其渠道深耕和品牌建設的有效性，線上業務的快速發展，也為后續增長打開了新的想象空間。

對于廣譽遠而言，2026年一季度的成績單，是階段性的肯定，也是對未來的提醒。短期來看，規模擴張仍將是核心方向，營收增速有望保持穩健；中長期來看，隨著費用投放效率的提升、產品結構的優化，盈利水平有望逐步修復。

本文綜合整理自廣譽遠公告等公開信息